Kuka oli Franco Modigliani?
Franco Modigliani oli uus Keynesian taloustieteilijä, joka sai Nobel-palkinnon vuonna 1985. Modigliani syntyi vuonna 1918 Roomassa, Italiassa ja tuli myöhemmin Yhdysvaltoihin toisen maailmansodan puhkeamisen yhteydessä. Hänet tunnetaan parhaiten panoksistaan kulutusteoriaan, finanssitalouteen ja kehittämästään teoriasta, jota kutsutaan Modigliani-Millert -lauseeksi yritysrahoituksesta.
Avainsanat
- Franco Modigliani oli neo-keynesialainen taloustieteilijä, joka tunnetaan parhaiten yritysrahoituksen Modigliani-Miller-lauseen kehittämisestä. Modiglianin varhainen akateeminen ura oli omistettu fasistisen (ja myöhemmin sosialistisen) talouden keskussuunnittelun edistämiselle ennen siirtymistä neo-keynesiläiseen lähestymistapaan makrotaloudessa. Hän sai Nobelin taloustieteen palkinnon vuonna 1985 työstään kulutusteorian ja yritysrahoituksen aloilla.
Elämä ja ura
Modigliani opiskeli aluksi lakia Rooman Sapienza-yliopistossa. Maahanmuuton jälkeen Yhdysvaltoihin hän jatkoi taloustieteen tohtorin tutkinnon New School for Social Research -opinnosta. Hän opetti Bard Collegessa Columbian yliopistossa ennen professoria Illinoisin yliopistossa Urbana-Champaignissa, Carnegie Mellon Universityssä ja Massachusetts Institute of Technologyssa. Modigliani toimi Amerikan talousyhdistyksen, American Finance Associationin ja American Econometric Society: n presidenttinä. Hän työskenteli myös italialaisten pankkien ja poliitikkojen, Yhdysvaltain valtiovarainministeriön, keskuspankkijärjestelmän ja useiden eurooppalaisten pankkien neuvonantajana. Hän sai Nobelin taloustieteen palkinnon vuonna 1985 yksityisen kulutuksen ja yritysrahoituksen mallien kehittämisestä.
Avustukset
Modiglianin varhaiset osuudet olivat sosialismin ja keskitetysti suunniteltujen talouksien aloilla, joista italialainen fasistinen diktaattori Benito Mussolini myönsi hänelle palkinnon. Hänen merkittävin panos taloustieteeseen sisältää hänen elinkaaren kulutusteorian ja yritysrahoituksen Modigliani-Miller-lauseen. Hän antoi myös merkittävän panoksen rationaalisten odotusten ja kiihtymättömän työttömyysasteen (NAIRU) teorioihin.
Sosialistinen ja fasistinen talous
Varhaisessa uransa aikana Italiassa ja sitten Yhdysvalloissa Modigliani kirjoitti laajasti mahdollisuudesta järkevästi hallita käskytaloutta keskussuunnittelijan avulla. Roomassa opiskellessaan hän voitti kansallisen esseekilpailun paperille, jossa puolustetaan hallituksen hallintaa taloudesta. Hän kirjoitti sarjan papereita ennen toista maailmansotaa valtion fasistisiin taloudenhallinnan periaatteisiin ja siirtyi myöhemmin markkinoiden, sosialistisen tyylisen hintasuunnittelun ja tuotannon edistämiseen vuoden 1947 lehdessä. Tämä teos julkaistiin italian kielellä, ja sillä oli vähemmän vaikutusvaltaa kuin hänen muulla teoksellaan, kunnes se käännettiin englanniksi 2000-luvun puolivälissä.
Elinkaarin kulutusteoria
Yksi Modiglianin varhaisista panoksista talouteen oli elinkaarikulutusteoria, jonka mukaan ihmiset säästävät ensisijaisesti varhaisvuosiensa aikana rahaa myöhempien vuosien maksamiseksi. Ajatuksena on, että ihmiset mieluummin käyttävät suhteellisen vakaata kulutustasoa, lainaavat (tai käyttävät säästöjä), kun nuoret, säästävät keski-iässä, kun ansiot ovat korkeat, ja käyttävät säästöjä eläkkeelle. Tämä esittelee ikäväestötiedot tekijänä, joka auttaa määrittämään keynesiläisen kulutusfunktion taloudelle.
Modigliani-Miller-lause
Hänen toinen merkittävä panoksensa yhteistyössä Merton Millerin kanssa oli Modigliani-Millerin lause, joka muodosti perustan pääomarakenteen analysoinnille yritysrahoituksessa. Pääomarakenteen analysointi auttaa yrityksiä määrittämään tehokkaimmat ja edullisimmat tavat rahoittaa yrityksiään pääoman ja velan yhdistelmällä. Modigilani-Miller -lause väittää, että jos rahoitusmarkkinat ovat tehokkaita, tällä sekoituksella ei ole mitään vaikutusta yrityksen arvoon. Tämän lauseen avulla muodostuu perusta suurelle osalle nykyaikaista yritysrahoitusta.
Rationaaliset odotukset
Modigliani antoi perusteellisen panoksen rationaalisten odotusten teoriaan vuonna 1954 laaditussa lehdessä, jossa väitettiin, että ihmiset mukauttavat taloudellista käyttäytymistään sen vaikutuksen perusteella, jonka he odottavat hallituksen politiikalla olevan heille. Ironista kyllä, muut taloustieteilijät kehittäisivät rationaalisen odotusteorian suureksi ja laaja-alaiseksi kritiikiksi Keynesin makrotalouspolitiikan (jota Modigliani puolusti) vaikuttavuuden suhteen.
NAIRU
Vuonna 1975 julkaistussa lehdessä Modigliani väitti, että rahapoliittisten päättäjien olisi kohdistettava tuotantoa ja työllisyyttä politiikan määrittämisessä. Hänen ehdottamansa tarkoituksenmukainen tavoite olisi ei-inflaatiovälinen työttömyysaste, jonka hän arvioi olevan noin 5, 5 prosenttia. Ironista kyllä, vaikka hänen artikkelissaan vastustettiin nimenomaisesti monetarismia ja keynesianismia, hänen ajatustaan jatkettaisiin NAIRU-teorian kehittämiseksi, josta tulisi voimakas kritiikki Keynesin makrotalouspolitiikkaa vastaan.
