Sisäinen tuottoaste (IRR) on keskeinen osa pääoman budjetointia ja yritysrahoitusta. Yritykset käyttävät sitä määrittääkseen, mikä diskonttokorko tekee tulevien verojen jälkeisten kassavirtojen nykyarvon yhtä suureksi kuin pääomasijoituksen alkuperäinen hinta.
Tai yksinkertaisemmin sanottuna: Mikä diskonttokorko aiheuttaisi projektin nettonykyarvon (NPV) olevan 0 dollaria? Jos sijoitus vaatii pääomaa, jota voitaisiin käyttää muualla, IRR on hankkeen alin tuotto, joka on hyväksyttävä sijoituksen perustelemiseksi.
Jos projektin odotetaan olevan IRR: n suurempi kuin korko, jota käytettiin rahavirtojen diskonttaamiseen, projekti lisää arvo yritykselle. Jos IRR on pienempi kuin diskonttokorko, se tuhoaa arvon. Projektin hyväksymis- tai hylkäämisprosessia kutsutaan IRR-säännöksi.
Avainsanat
- Sisäinen tuottoprosentti antaa sijoituksille mahdollisuuden analysoida kannattavuutta laskemalla sijoituksen tuottojen odotettu kasvu, ja se ilmaistaan prosenttina. Sisäinen tuotto lasketaan siten, että sijoituksen nettomääräinen nykyarvo tuottaa nollan, ja siksi ainutlaatuisten sijoitusten tuloksen vertailu vaihtelevien ajanjaksojen aikana Sisäinen tuottoprosentti heikkouksista johtuu oletuksesta, että kaikki tulevat uudelleeninvestoinnit tapahtuvat samalla nopeudella kuin alkuperäinen korko. Muutettu sisäinen tuottoprosentti mahdollistaa rahaston vertailun, kun alkuperäiselle sijoitukselle lasketaan erilaisia korkoja ja uudelleeninvestointien pääomakustannuksia, jotka usein eroavat toisistaan. Kun sijoitusten kassavirrat liikkuvat ylös ja alas vuoden eri aikoina, yllä olevat mallit palauta epätarkkoja numeroita, ja XIRR-toiminto excel-sovelluksessa sallii sisäisen tuottoprosentin tilille valitut ajanjaksot ja antaa tarkemman tuloksen.
Yksi IRR: n käytön etu, joka ilmaistaan prosentteina, on se, että se normalisoi tuotot: kaikki ymmärtävät, mitä 25%: n korko tarkoittaa, hypoteettiseen dollari-vastaavaan verrattuna (tapa, jolla NPV ilmaistaan). Valitettavasti IRR: n käyttämisellä projektiin on myös useita kriittisiä haittoja.
Sinun tulee aina valita projekti, jolla on korkein NPV , ei välttämättä korkein IRR, koska taloudelliset tulokset mitataan dollareissa. Jos edessäsi on kaksi samankaltaista riskiä koskevaa hanketta, projekti A: lla on 25% IRR ja projektilla B on 50%: n sisäinen korotus, mutta projektilla A on korkeampi NPV, koska se on pitkäaikainen, valitset projektin A.
Toinen suuri kysymys IRR-analyysissä on, että siinä oletetaan, että voit jatkaa minkä tahansa kassavirran sijoittamista samaan IRR: ään, mikä ei ehkä ole mahdollista. Konservatiivisempi lähestymistapa on modifioitu IRR (MIRR), joka edellyttää tulevien kassavirtojen uudelleeninvestointia alhaisemmalla diskonttokorolla.
IRR-kaava
IRR: ää ei voida johtaa helposti. Ainoa tapa laskea se käsin on kokeilu ja virhe, koska yrität saavuttaa mikä tahansa nopeus, joka tekee NPV: n nollaksi. Tästä syystä aloitamme NPV: n laskemisesta:
NPV = t = 0∑n (1 + r) tCFt jossa: CFt = verojen jälkeinen nettovirtavirta yhden ajanjakson aikana tr = sisäinen tuottoaste, joka voitaisiin ansaita, vaihtoehtoiset sijoitukset t = ajanjakson kassavirta on saatun = yksittäisten kassavirtojen lukumäärä
Tai tämä laskelma voidaan eritellä yksittäisten kassavirtojen perusteella. Seuraava on kaava projektille, jolla on alkuperäinen pääomameno ja kolme kassavirtaa:
NPV = (1 + r) 0CF0 + (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3
NPV = (odotettavissa olevien tulevien kassavirtojen nykyinen arvo) - (sijoitetun käteisvarojen nykyinen arvo)
Hajotettuina, kunkin kauden verojen jälkeinen kassavirta hetkellä t diskontataan jollain korolla, r . Kaikkien näiden diskontattujen kassavirtojen summa korvataan tällöin alkuperäisellä sijoituksella, joka on yhtä suuri kuin nykyinen NPV. IRR: n löytämiseksi sinun on "käännettävä insinööri" mitä r vaaditaan, jotta NPV on nolla.
Talouslaskimet ja ohjelmistot, kuten Microsoft Excel, sisältävät erityisiä toimintoja IRR: n laskemiseksi. Tietyn projektin IRR-arvon määrittämiseksi sinun on ensin arvioitava alkuperäiset menot (pääomasijoituksen kustannukset) ja sitten kaikki seuraavat tulevat kassavirrat. Lähes jokaisessa tapauksessa tulotietojen saapuminen on monimutkaisempaa kuin varsinainen suoritettu laskelma.
Lasketaan IRR Excelissä
IRR: ää voidaan laskea Excelillä kahdella tavalla:
- Yhden kolmen sisäänrakennetun IRR-kaavan käyttäminenKomponenttien kassavirtojen purkaminen ja kunkin vaiheen laskeminen erikseen ja sitten laskelmien käyttäminen IRR-kaavan syötteinä - kuten edellä on yksityiskohtaisesti selitetty, koska IRR on johdannainen, ei ole helppoa tapaa murtaa se käsin
Toinen menetelmä on parempi, koska taloudellinen mallintaminen toimii parhaiten, kun se on läpinäkyvä, yksityiskohtainen ja helppo tarkastaa. Kaikkien laskutoimitusten kaavaamiseen liittyvä ongelma on, että et voi helposti nähdä, mitkä numerot menevät minne tai mitkä numerot ovat käyttäjän syötteitä tai koodattuja.
Tässä on yksinkertainen esimerkki IRR-analyysistä, jonka kassavirrat ovat tiedossa ja johdonmukaisia (yhden vuoden välein).
Oletetaan, että yritys arvioi projektin X kannattavuutta. Projekti X vaatii 250 000 dollaria rahoitusta ja sen odotetaan tuottavan 100 000 dollaria verojen jälkeisissä kassavirroissa ensimmäisenä vuonna ja kasvavan 50 000 dollarilla seuraavien neljän vuoden aikana.
Voit eritellä aikataulun seuraavasti (laajenna napsauttamalla kuvaa):
Alkuinvestointi on aina negatiivinen, koska se edustaa sijoitusta. Vietät jotain nyt ja odotat paluuta myöhemmin. Jokainen seuraava kassavirta voi olla positiivinen tai negatiivinen - se riippuu arviosta siitä, mitä hanke tuottaa tulevaisuudessa.
Tässä tapauksessa IRR on 56, 77%. Kun oletetaan, että pääoman painotetut keskimääräiset kustannukset ovat 10% (WACC), hanke tuo lisäarvoa.
Muista, että IRR ei ole hankkeen todellinen dollariarvo, minkä vuoksi erotimme NPV-laskelman erikseen. Muista myös, että IRR edellyttää, että voimme jatkuvasti sijoittaa uudelleen ja saada 56, 77%: n tuoton, mikä on epätodennäköistä. Tästä syystä oletasimme lisääntyvän tuoton 2% riskitöntä tuottoa, jolloin MIRR on 33%.
Miksi IRR on tärkeä
IRR auttaa johtajia määrittämään, mitkä potentiaaliset projektit tuovat lisäarvoa ja ovat kannattavia. Projektiarvojen ilmaisemisen etuna on etuna oleva selkeä este. Niin kauan kuin rahoituskustannukset ovat pienemmät kuin potentiaalinen tuotto, hanke tuo lisäarvoa.
Tämän työkalun haittana on, että IRR on vain yhtä tarkka kuin sitä ohjaavat oletukset ja että korkeampi korko ei välttämättä tarkoita korkeimman arvon projekti dollarimääräisesti. Useilla hankkeilla voi olla sama IRR, mutta dramaattisesti erilainen tuotto johtuen kassavirtojen ajoituksesta ja koosta, käytetyn vipuvaikutuksen määrästä tai tuotto-oletusten eroista. IRR-analyysi edellyttää myös vakioinvestointiastetta, joka voi olla suurempi kuin konservatiivinen reinvestointiaste.
