Mikä on Fisherin erotuslause?
Fisherin erotuslause väittää, että tehokkaiden pääomamarkkinoiden vallitessa yrityksen sijoitusvalinta on erillinen omistajien sijoitustoiveista ja siksi yritystä tulisi vain motivoida maksimoimaan voitot. Toisin sanoen yrityksen ei pidä välittää osakkeenomistajien hyödyllisistä mieltymyksistä osingoille ja uudelleeninvestoinneille. Sen sijaan sen tulisi pyrkiä optimaaliseen tuotantotoimintaan, joka tuottaa osakkeenomistajille mahdollisimman suuren voiton.
Kuinka Fisherin erotuslause toimii
Peruskäsitys on, että yrityksen johtajilla ja sen osakkeenomistajilla on erilaiset tavoitteet, ja se on Fisherin erottelulauseen lähtökohta: osakkeenomistajilla on hyödyllisyysasetuksia, jotka muodostavat yksittäiset hyödyllisyysfunktion käyrät, mutta yrityksen johtajilla ei ole järkeviä keinoja selvittää, mitä he ovat. Siksi johtajien tulisi sivuuttaa mieltymyksensä ja pyrkiä maksimoimaan yrityksen arvo. Johtajan, joka tekee nämä sijoituspäätökset tuotantoa varten, tulisi olettaa, että omistajien kulutustavoitteet voidaan kaiken kaikkiaan saavuttaa, jos he maksimoivat yrityksen tuoton heidän puolestaan.
Laajennus
Fisherin erotuslause oli tärkeä oivallus. Se toimi perustana Modigliani-Miller -lauseelle, jonka mukaan tehokkaiden pääomamarkkinoiden ansiosta tapa, jolla se rahoittaa sijoituksia tai jakaa osinkoja, ei vaikuta yrityksen arvoon. Sijoitusten rahoittamiseen on kolme päämenetelmää: velka, oma pääoma ja sisäisesti tuotettu raha. Muuten yhtä suurena, yrityksen arvo ei vaihtele riippuen velasta verrattuna pääomarahoitukseen.
Irving Fisher
Irving Fisher (1867 - 1947) oli Yalen kouluttama taloustieteilijä, joka antoi monipuolisia panoksia uusklassiseen taloustieteeseen hyödyllisyys teorian, pääoman, sijoitusten ja korkojen tutkimuksissa. Pääoman ja tulojen luonne (1906), korko (1907) ja kiinnostuksen teoria (1930) olivat perinpohjaisia teoksia, jotka vaikuttivat taloustieteilijöiden sukupolviin.
