Rahoitusrahastojen osalta tärkeimpien tietojen tietäminen voi olla hämmentävää riippumatta siitä, katsotko tutkimuspalvelua kuten Morningstar tai sijoitusrahastoyhtiön verkkosivustoa tai esitettä.
Esimerkiksi käytämme näitä tekijöitä vertailemaan alan kahta suurinta joukkovelkakirjarahastoa: PIMCO Total Return Fund (PTTRX) ja Vanguard Total Bond Market Index Fund (VBMFX). Ensimmäinen edustaa aktiivisen johtamisen ääripäätä, kun taas jälkimmäinen edustaa passiivisen johtamisen ääripäätä. Barclays Capital Aggregate Bond -indeksi on näiden kahden rahaston vertailukohta.
Joukkolainarahaston riskien ymmärtäminen
Joukkovelkakirjarahaston riskien ymmärtämisen tulisi tietysti olla ensisijainen tavoite analyysissasi. Joukkovelkakirjalainoihin liittyy monentyyppisiä riskejä. Tässä on esimerkiksi joitain PTTRX-luetteloiden esitteessä olevista riskeistä: korko-, luotto-, markkina-, likviditeetti-, ulkomaisten sijoitusten (tai maiden) riski, valuuttakurssiriski, vipuvaikutus ja hallintariski. Mutta ennen kuin päätät, että joukkovelkakirjat eivät ole enää turvallinen sijoitus, muista, että useimmat kotimaiset sijoitusluokan joukkovelkakirjarahastot ovat riittävän hajautettuja tällaisiin riskeihin, korkoriski on pääpoikkeus.
Korkoriskit
Joukkovelkakirjojen tuotot ovat erittäin riippuvaisia yleisten korkojen muutoksista; ts. kun korot nousevat, joukkovelkakirjojen arvo laskee, mikä puolestaan vaikuttaa joukkovelkakirjojen tuottoihin. Korkoriskin ymmärtämiseksi sinun on ymmärrettävä kesto.
Kesto yksinkertaisimmin mitattuna korkorahaston herkkyyttä korkotason muutoksille. Mitä korkeampi kesto, sitä herkempi rahasto on. Esimerkiksi, duraatio 4, 0 tarkoittaa, että yhden prosentin koronnousu aiheuttaa noin 4%: n pudotuksen rahastossa. Kesto on huomattavasti monimutkaisempi kuin tämä selitys, mutta kun verrataan yhden rahaston korkoriskejä toiseen, kesto tarjoaa hyvän lähtökohdan.
Vaihtoehtona kestolle painotettu keskimääräinen maturiteetti (WAM), joka tunnetaan myös nimellä "keskimääräinen efektiivinen maturiteetti", on helpompi ymmärtää. WAM on joukkovelkakirjalainojen painotettu keskimääräinen juoksuaika vuosina ilmaistuna. Mitä pidempi WAM, sitä herkempi salkku on korkojen suhteen. WAM ei kuitenkaan ole yhtä hyödyllinen kuin kesto, mikä antaa sinulle tarkan mittauksen kiinnostuksen herkkyydestä, kun taas WAM antaa sinulle vain likiarvon.
Luottoriskit
Ottaen huomioon Yhdysvaltojen valtiovarainministeriöiden ja asuntolainavakuudellisten arvopapereiden määrä Barclays Capital Aggregate Bond -indeksissä, useimmilla tämän indeksin suhteen vertailtuilla joukkovelkakirjarahastoilla on korkein luottoluokitus AAA.
Vaikka suurin osa joukkovelkakirjarahastoista hajauttaa luottoriskiä riittävän hyvin, korkorahaston painotettu keskimääräinen luottoluokitus vaikuttaa sen volatiliteettiin. Vaikka matalaluotoniset joukkovelkakirjat tuottavat korkeamman tuoton, ne tuovat myös suuremman volatiliteetin.
Joukkovelkakirjalainat, jotka eivät ole sijoitusluokkia, tunnetaan myös räjähdysjoukkona, eivät kuulu Lehman Aggregate Bond -indeksiin tai useimpiin sijoitusluokan joukkovelkakirjalainarahastoihin. Koska PTTRX: llä on kuitenkin mahdollisuus olla jopa 10% salkustaan sijoitusluokan muissa joukkovelkakirjalainoissa, se voi lopulta muuttua epävakaammaksi kuin keskimääräinen joukkovelkakirjarahasto.
Lisävolatiliteettia ei löydy vain roskapölyistä. Sijoitusluokkaan luokitellut joukkovelkakirjat voivat joskus käydä kauppaa kuten roskapostit. Tämä johtuu siitä, että luottoluokituslaitokset, kuten Standard & Poor's (S&P) ja Moody's, saattavat hitaasti alentaa liikkeeseenlaskijoiden tasoa toimistokonfliktiensä takia (luottoluokituslaitoksen tuotot tulevat liikkeeseenlaskijalta, jonka ne luokittelevat).
Monet tutkimuspalvelut ja sijoitusrahastot käyttävät tyylilaatikoita auttamaan sinua ensin näkemään korkorahaston korko- ja luottoriski. Vertailtavissa rahastoissa - PTTRX ja VBMFX - on molemmat sama tyylilaatikko, alla.
Valuuttariski
Toinen syy joukkovelkakirjarahastojen epävakauteen on valuuttapositio. Tätä sovelletaan silloin, kun rahasto sijoittaa joukkovelkakirjalainoihin, joiden määrä ei ole kotimaan valuutassa. Koska valuutat ovat epävakaampia kuin joukkovelkakirjat, ulkomaan valuutan joukkovelkakirjalainan valuuttatuotot voivat lopulta heikentää sen korkotuottoa. Esimerkiksi PTTRX sallii salkkuunsa jopa 30% valuuttariskin. Tämän aiheuttaman riskin vähentämiseksi rahasto suojaa vähintään 75% kyseisestä valuuttapositiosta. Aivan kuten sijoitusluokan ulkopuolella tapahtuvan vastuun kanssa, myös valuuttapositio on poikkeus, ei sääntö, joukkovelkakirjarahastoille, jotka on vertailtu Barclays Capital Aggregate Bond -indeksiin.
Palata
Toisin kuin osakerahastoissa, joukkovelkakirjarahastojen aikaisempi absoluuttinen tuotto antaa todennäköisesti vain vähän tai ei ollenkaan viitteitä niiden tulevaan tuottoon, koska korkoympäristö muuttuu ikuisesti. Sen sijaan, että tarkasteltaisiin historiallisia tuottoja, sinun on parempi analysoida joukkovelkakirjarahaston tuottoa eräpäivään asti (YTM), joka antaa sinulle likiarvon joukkovelkakirjarahaston ennustetusta vuosittaisesta tuotosta WAM: n yli.
Lainarahaston tuottoa analysoitaessa on syytä tarkastella myös rahaston hallussa olevia korkosijoituksia. Morningstar jakaa joukkovelkakirjalainat 12 luokkaan, jokaisella on omat riski-tuotto -kriteerinsä. Sen sijaan, että yrittäisit ymmärtää näiden luokkien eroja, etsi etsiä joukkovelkakirjarahastoa, jolla on merkittäviä osia näistä viidestä korkosijoituksesta:
- Valtion yrityslainalainat
Koska näillä joukkovelkakirjalajeilla on erilaiset korko- ja luottoriskit, ne täydentävät toisiaan, joten niiden yhdistelmä auttaa joukkovelkakirjalainarahaston riskikorjattua tuottoa.
Esimerkiksi Barclays Capital Aggregate Bond -indeksillä ei ole merkittäviä painotuksia inflaatiosuojatuissa arvopapereissa ja omaisuusvakuudellisissa arvopapereissa. Siksi parannettu riski-tuottoprofiili voitaisiin todennäköisesti löytää lisäämällä ne joukkovelkakirjalainarahastoon. Valitettavasti useimmat joukkovelkakirjaindeksit matkivat markkinoidensa kapitalisointia sen sijaan, että keskittyisivät optimaaliseen riskin ja tuoton profiiliin.
Korkean tulotason vertailuindeksin rakenteen ymmärtäminen voi helpottaa joukkovelkakirjarahastojen arviointia, koska vertailuindeksillä ja rahastolla on samanlaiset riski-tuotto-ominaisuudet. Vähittäissijoittajalle indeksiominaisuudet voivat olla vaikea löytää; Jos vastaava joukkovelkakirjalaina (ETF) on kuitenkin olemassa, sinun pitäisi pystyä löytämään soveltuvat indeksitiedot ETF: n verkkosivustolta. Koska ETF: n tavoitteena on minimoida seurantavirhe vertailuindeksiin nähden, sen meikin tulisi olla edustava vertailukohtaansa.
kustannukset
Vaikka yllä oleva analyysi antaa sinulle tunteen joukkovelkakirjarahaston absoluuttisesta tuotosta, kustannuksilla on suuri vaikutus sen suhteelliseen tulokseen, etenkin matalan korkoympäristön olosuhteissa. Lisäarvon lisääminen kulusuhteen yläpuolella voi olla vaikea este aktiiviselle joukkovelkakirjalainanhoitajalle, mutta passiivisesti hoidetut joukkorahasto-ohjelmat voivat todella lisätä lisäarvoa alhaisten kulujensa vuoksi. Esimerkiksi VBMFX: n kustannussuhde on vain 0, 2%, mikä vie pienemmän osan palauteistasi. Varo myös etu- ja takaosakuormitusta, joka voi joillekin joukkovelkakirjarahastoille tuottaa tuhoisia.
Koska joukkolainarahastot erääntyvät jatkuvasti ja niitä kutsutaan ja tarkoituksella käydään kauppaa, joukkovelkakirjarahastojen liikevaihto on yleensä suurempi kuin osakerahastojen. Passiivisesti hoidetuilla joukkorahastoilla on kuitenkin yleensä alhaisempi liikevaihto kuin aktiivisesti hoidetuilla rahastoilla, ja siksi ne voivat tarjota paremman arvon.
Pohjaviiva
Joukkovelkakirjarahastojen arvioinnin ei tarvitse olla monimutkaista. Sinun on keskityttävä vain muutamiin tekijöihin, jotka antavat käsityksen riskeistä ja tuottoista, mikä antaa sinulle tunteen rahaston tulevaisuuden volatiliteetista ja tuotosta.
Toisin kuin osakkeet, joukkovelkakirjalainat ovat mustavalkoisia: sinulla on joukkovelkakirjalaina eräpäivään mennessä ja tiedät tarkalleen mitä saat (esto oletus). Joukkovelkakirjarahastot eivät ole aivan yhtä yksinkertaisia, koska kiinteää eräpäivää ei ole, mutta voit silti saada likimääräisen tuoton tarkastelemalla YTM: ää ja WAM: ää.
Suurin ero näiden kahden rahaston välillä on maksuissa. Matalassa korkoympäristössä tämä ero korostuu entisestään. Sijoittamattoman joukkovelkakirjalainan ja suojaamattoman valuutan lisääminen PTTRX: ään todennäköisesti lisää sen volatiliteettia, kun taas liikevaihdon kasvu lisää myös kaupankäyntikustannuksia verrattuna VBMFX: iin.
Näiden mittareiden ymmärtämisen vuoksi joukkovelkakirjarahastojen arvioinnin tulisi olla paljon vähemmän pelottavaa.
