Vaikka yleisen mielipiteen mukaan korkojen korotuksilla on laskusuuntainen vaikutus kullan hintoihin, korkojen nousun vaikutusta kultaan, jos sellaista on, ei tunneta, koska korkojen ja kullan hintojen välillä on vain vähän vahvaa korrelaatiota. Korkojen nousulla voi olla jopa nouseva vaikutus kullan hintaan.
Suosittu uskomus koroista ja kullasta
Kun keskuspankki normalisoi edelleen korkoja hitaasti, monet sijoittajat uskovat, että korkeammat korot painostavat kullan hintoja alaspäin. Monet sijoittajat ja markkina-analyytikot uskovat, että nousevien korkojen myötä joukkovelkakirjat ja muut korkosijoitukset houkuttelevat, rahat virtaavat tuottoisampiin sijoituksiin, kuten joukkovelkakirjalainoihin ja rahamarkkinarahastoihin, ja kullasta, joka ei tarjoa tuottoa. ollenkaan.
Historiallinen totuus
Vaikka korkojen ja kullan hinnan vahva negatiivinen korrelaatio on laajalti levinnyt, korkojen ja kullan hintojen polkujen ja suuntausten pitkän aikavälin katsaus paljastaa, että tällaista suhdetta ei ole. Korkojen ja kullan hinnan välinen korrelaatio viimeisen puolen vuosisadan aikana vuodesta 1970 nykypäivään on ollut vain noin 28%, jota ei pidetä suurena osana merkittävää korrelaatiota.
1970-luvulla tehty tutkimus valtavista kultamarkkinoista paljasti, että kullan valmistuminen 1900-luvun kaikkien aikojen korkeimpaan hintaan tapahtui heti, kun korot olivat korkeat ja nousivat nopeasti. Lyhytaikaiset korot, kuten yhden vuoden valtion velkasitoumukset heijastavat, olivat alhaisimmillaan 3, 5 prosentilla vuonna 1971. Vuoteen 1980 mennessä sama korko oli yli nelinkertaistunut ja nousi jopa 16 prosenttiin. Samana ajanjaksona kullan hinta sairastui 50 dollarista unssista aiemmin käsittämättömään hintaan, joka oli 850 dollaria unssilta. Kauden aikana kullan hinnoilla oli vahva positiivinen korrelaatio korkojen kanssa, ja ne nousivat yhdessä niiden kanssa.
Yksityiskohtaisempi tutkimus tukee vain ainakin väliaikaista positiivista korrelaatiota kyseisenä ajanjaksona edelleen. Kulta sai alkunsa voimakkaasta liikkeestään vuosina 1973 ja 1974, jolloin liittovaltion rahastojen korko nousi nopeasti. Kultahinnat laskivat hiukan vuosina 1975 ja 1976, aivan yhdessä korkojen laskun kanssa, vasta, kun hinnat alkoivat jälleen nousta korkeammalle vuonna 1978, kun korot alkoivat jälleen nousta jyrkästi ylöspäin.
Pitkittyneet kultamarkkinat, jotka seurasivat 1980-luvulta alkaen, tapahtuivat ajanjaksona, jolloin korot laskivat tasaisesti.
Viimeisimmällä kullan härkämarkkinoilla 2000-luvulla korot laskivat merkittävästi, kun kullan hinnat nousivat. Nousevien korkojen ja laskevien kullan hintojen tai laskevien korkojen ja nousevien kullan hintojen välillä ei kuitenkaan ole vielä todisteita suorasta, jatkuvasta korrelaatiosta, koska kullan hinnat saavuttivat korkeimman saavutuksen hyvissä ajoin ennen korkojen vakavaa laskua.
Vaikka korkoja on pidetty paineessa lähes nollaan, kullan hinta on korjattu laskuun. Kullan ja korkojen perinteisen markkinateorian mukaan kullan hintojen olisi pitänyt nousta edelleen vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen. Lisäksi, jopa kun liittovaltion rahastojen korko nousi 1 prosentista 5 prosenttiin vuosina 2004-2006, kulta jatkoi kasvuaan ja kasvatti arvoaan vaikuttavalla 49 prosentilla.
Mikä ajaa kullan hintoja
Kullan hinta ei lopulta ole korkojen funktio. Kuten useimmat perushyödykkeet, se on tarjonnan ja kysynnän funktio pitkällä tähtäimellä. Näiden kahden välillä kysyntä on vahvempi komponentti. Kullan tarjonnan taso muuttuu vain hitaasti, koska löydetyn kultaesiintymän muuttamiseksi tuottavaksi kaivokseksi kuluu vähintään 10 vuotta. Nousevat ja korkeammat korot saattavat olla nousevia kullan hintoihin yksinkertaisesti siksi, että ne ovat yleensä laskevia osakkeille.
Sijoituspääoman ulosvirtaukset tyypillisesti kärsivät osakemarkkinoista eikä kultamarkkinoista, kun korkojen nousu tekee korkosijoituksista houkuttelevammat. Korkojen nousu johtaa melkein aina siihen, että sijoittajat tasapainottavat sijoitussalkkuaan enemmän joukkovelkakirjojen ja vähemmän osakkeiden hyväksi. Korkeammalla joukkovelkakirjalainan tuotolla on myös taipumus tehdä sijoittajista vähemmän halukkaita ostamaan osakkeita, joiden kerroin saattaa olla merkittävästi yliarvostettu. Korkeammat korot tarkoittavat yritysten kasvaneita rahoituskuluja, kuluja, joilla yleensä on suora negatiivinen vaikutus nettomarginaaleihin. Tämä tosiasia tekee vain todennäköisemmäksi, että korkojen nousu johtaa varastojen devalvointiin.
Kun osakeindeksit ovat saavuttaneet kaikkien aikojen huippunsa, ne ovat aina alttiita huomattavaan negatiiviseen korjaukseen. Aina kun osakemarkkinat laskevat merkittävästi, yksi kultaisista vaihtoehtoisista sijoituksista, joihin sijoittajat katsovat rahan siirtämisen, on kulta. Kultahinnat nousivat yli 150% vuosina 1973 ja 1974, kun korot nousivat ja S&P 500 -indeksi laski yli 40%.
Kun otetaan huomioon osakemarkkinahintojen ja kullan hintojen korkojen nousun todellisten reaktioiden historialliset suuntaukset, on todennäköistä, että korkojen nousu vaikuttaa kielteisesti osakekursseihin ja että kulta voi hyötyä vaihtoehtona sijoitukselle osakkeisiin.
Joten vaikka korkojen nousu voi nostaa Yhdysvaltain dollaria ja siirtää kullan hintoja alhaisemmaksi (kullan hinnat ovat dollareissa), kullan hinnan todelliset vetureita ovat esimerkiksi osakehinnat ja volatiliteetti yhdessä yleisen tarjonnan ja kysynnän kanssa.
