Mikä on lainauksen täyttö?
Lainaustäyttö on käytäntö, jonka mukaan suuret tilaukset tullaan nopeasti suorittamaan ja peruutetaan yrittämällä täyttää markkinat tarjouksilla, jolloin kilpailijat menettävät aikaa niiden käsittelyssä.
Lainauksen täyttö ymmärtäminen
Lainaustäytteen tuotti taloudellisen tietoyhtiön Nanexin perustaja Eric Scott Hunsader, ja se on strategia, jota korkeataajuuksiset kauppiaat (HFT) käyttävät saadakseen hintaetu kilpailijoihin nähden. Se on mahdollista korkeataajuuksisilla kaupankäynnin ohjelmilla, jotka voivat suorittaa markkinoiden toimintoja uskomattoman nopeasti - tuottaa satoja tai tuhansia tilauksia sekunnissa. Suurten taajuuksien kaupan on nyt arvioitu olevan vähintään 50% kokonaismarkkinoista. Nämä ohjelmat antavat HFT: lle ansaita rahaa mielivaltaisesti: tutkimalla väliaikaisia hinnoittelun tehokkuuksia, ennen kuin muilla on aikaa huomata ja / tai reagoida niihin.
Suurtaajuuskauppa sinänsä ei ole laitonta. Täyte tapahtuu kuitenkin, kun elinkeinonharjoittajat käyttävät vilpillisesti algoritmisia kaupankäyntityökaluja, joiden avulla ne voivat hukkua markkinat hidastamalla pörssin resursseja ostamalla ja myymällä arvopapereiden tilauksia.
Vain markkinatalouden päättäjät ja muut suuret markkinoiden toimijat kykenevät toteuttamaan näitä taktiikoita, koska niiden tehokkuus edellyttää suoraa yhteyttä arvopapereihin. Tässä liiketoiminnassa on kyse nopeudesta ja mitä lähempänä HFT-palvelin on keskukseen, sitä nopeammin he voivat reagoida uusiin tietoihin.
Lainaa täyttö- ja arvopaperimarkkinavalvojia
Käytäntöä ovat tarkastaneet finanssialan sääntelyviranomaiset, mukaan lukien arvopaperi- ja pörssikomissio (SEC), Nasdaq, hyödyke- ja futuurikauppakomissio (CFTC) ja finanssialan sääntelyviranomainen (FINRA). Kaikki kolme sääntelyelintä ovat määränneet sakkoja HFT: lle valuuttasääntöjen rikkomisista, mukaan lukien tarjousten täyttäminen, etukäteen suorittaminen sekä hinta- ja markkinoiden manipulointi.
Vaikka SEC: n tutkimus nosti lopulta syyn muihin tekijöihin, tarjousmateriaalien täyttöä syytettiin alun perin yhdeksi vuoden 2010 "flash-kaatumisen" päätekijöistä, kun Dow Jones Industrial Average (DJIA) laski 1000 pistettä muutamassa minuutissa. Mistä syystä tahansa, sen on ilmoitettu olevan laajalle levinnyt ja aiheuttanut kielteisiä vaikutuksia arvopaperipörssien tehokkuuteen.
Lisäksi ResearchGaten ja muun muassa Nanexin ja CFA-instituutin suorittamat tutkimukset viittaavat siihen, että HFT-käytännöt, mukaan lukien tarjousten täyttäminen, nostavat hintoja, vähentävät likviditeettiä ja lisäävät markkinoiden epävakautta.
Sekä NYSE että FINRA (joulukuussa 2016) ovat hyväksyneet sääntömuutokset tarjousten täyttämiseen, mukaan lukien sääntö 5210 (Kauppojen ja tarjousten julkaiseminen) kieltää "kahta tyyppiä noteeraamista ja kaupankäyntiä, joita pidetään häiritsevinä". Muut ehdotukset ratkaisemaan ongelma ja vähentämään HFT: n etua sisältyy vähimmäisaikojen asettaminen, millisekunnissa mitattuna, ennen kuin osto- tai myyntitarjoukset voidaan peruuttaa.
