Vaihtovelkakirjalainat antavat joukkovelkakirjojen haltijoille oikeuden muuntaa joukkovelkakirjalainansa muunlaiseksi velaksi tai omaksi pääomaksi myöhemmin, ennalta määrätyllä hinnalla ja tietyn määrän osakkeita. Käänteiset vaihtovelkakirjalainat antavat liikkeeseenlaskijalle oikeuden, mutta ei velvollisuutta, muuntaa joukkovelkakirjalainan pääoma osakkeiksi omaan pääomaan, käteisvaroihin tai muihin velkamuotoihin määrättynä päivänä.
Toisin sanoen vaihtovelkakirjalainat ja käänteiset vaihtovelkakirjalainat tarjoavat molemmat samanlaisia vaihto-oikeuksia - mutta nämä oikeudet kuuluvat eri osapuolille. Molemmilla instrumenteilla muuntamisominaisuus on olennaisesti eräänlainen sulautettu johdannainen, joka tunnetaan vaihtoehtona. Ero näiden kahden välillä liittyy joukkovelkakirjaan liittyvien optioiden rakenteeseen.
Kuinka vaihtovelkakirjalainat toimivat
Vaihtovelkakirjalainanomistajilla ei ole velvollisuutta muuttaa joukkovelkakirjalainansa osakeyhtiöksi, mutta he voivat tehdä niin halutessaan. Muuntamisominaisuus on analoginen joukkovelkakirjalaitteeseen liitetylle osto-optiolle.
Jos muunto-ominaisuuden perustana oleva oma pääoma tai velka nousee markkinahintaan, vaihtovelkakirjalainat käyvät kauppaa hinnalla. Jos perustana olevan velan tai oman pääoman hinta laskee, muunto-ominaisuus menettää arvon. Mutta vaikka vaihtovelkakirjalainan vaihtoarvo on vähäinen, vaihtovelkakirjalainan omistajalla on edelleen joukkovelkakirjalaina, joka yleensä maksaa kuponkeja ja nimellisarvon eräpäivänä.
Vaihtovelkakirjalainat ovat joustava rahoitusvaihtoehto yrityksille ja ovat yleensä melko hyödyllisiä yrityksille, joilla on korkea riski / palkkioprofiili. Tämän tyyppisen joukkovelkakirjalainan tuotto on alhaisempi kuin vastaavanlaisella joukkovelkakirjalainalla ilman vaihtovelkakirjalainaa, koska tämä vaihtoehto antaa joukkovelkakirjalainan haltijalle ylimääräisen ylösalaisuuden.
Kuinka vaihtovelkakirjalainat toimivat
Kuten vaihtovelkakirjalainan serkut, myös käännettävissä vaihtovelkakirjalainoissa on sulautettu optio-ominaisuus. Mutta tässä tapauksessa sulautettu optio on myyntioptio, joka on joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijan hallussa yhtiön osakkeisiin. Optio antaa liikkeeseenlaskijalle "laittaa" joukkovelkakirjalainan pääoman joukkovelkakirjalainanhaltijoille määrättynä päivänä olemassa olevan lainan, käteisvarojen tai kohdeyhtiön osakkeiden suhteen. Perustana oleva yhtiö voi olla liikkeeseenlaskijan oma tai se voi olla täysin erilainen yritys, joka ei ole millään tavalla sidoksissa liikkeeseenlaskijan liiketoimintaan.
Liikkeeseenlaskijat käyttävät yleensä käänteisen vaihtovelkakirjalainan optiota, jos kohde-etuutena olevat osakkeet ovat laskeneet alle asetetun hinnan, jota usein kutsutaan avautumistasoksi. Tällöin joukkovelkakirjojen omistajat saavat osakekannan eikä pääoman ja mahdolliset lisäkupongit. Ilmeisesti tällainen toiminta voi säästää liikkeeseenlaskijalle paljon rahaa.
Oletetaan esimerkiksi, että XYZ-pankki laskee liikkeeseen käänteisen vaihtovelkakirjalainan pankin omasta velasta sisäänrakennetulla myyntioptiolla ABC Corp.: n, blue chip -yhtiön osakkeisiin. Joukkovelkakirjalainan tuotto voi olla 10-20%, mutta jos ABC: n osakkeiden arvo laskee huomattavasti, pankilla on oikeus laskea liikkeeseen blue-chip-osakkeita joukkovelkakirjalainanomistajalle sen sijaan, että se maksaa käteistä joukkovelkakirjalainan eräpäivänä.
Käänteisellä vaihtovelkakirjalainalla on yleensä lyhyet maturiteetit. Ei ole yllättävää, että niiden tuotot ovat yleensä korkeampia kuin vastaava joukkovelkakirjalaina ilman käänteistä vaihtoehtoa - sijoittajille aiheutuvan riskin vuoksi, joka voi joutua pakottamaan hyväksymään yhtiön osakkeet korkotulojensa ja pääoman palautuksen sijasta.
