Sisällysluettelo
- Lasketaan käyttökate
- Käyttökateanalyysin kriitikot
- Käyttökate vs. liiketoiminnan rahavirta
- Käyttökatteen positiiviset tekijät
- Esimerkki: WT Grant Company
- Jotkut käyttökatteen sudenkuopat
- Sitä käytetään parhaiten kontekstissa
Tulos ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja (EBITDA) saa huonon rap-arvon joissain finanssimaailman piireissä. Ansaitseeko tämä rahoitustoimenpide sijoittajien turhaa?
Käyttökate (EBITDA) on usein käytetty liiketoiminnan arvon mittari. Tämän arvon kriitikot kuitenkin huomauttavat usein, että se on vaarallinen ja harhaanjohtava luku, koska se sekoitetaan usein kassavirtaan. Tämä luku voi tosiasiallisesti auttaa sijoittajia luomaan omenoiden välisen vertailun, jättämättä katkeraa jälkimakua.
Lasketaan käyttökate
Käyttökate lasketaan ottamalla nettotulot ja laskemalla niihin korot, verot, poistot ja poistot. EBITDA: ta käytetään analysoimaan yrityksen operatiivista kannattavuutta ennen kuin liiketoiminnan kulut, kuten korot ja muut ydinliiketoimintaan liittyvät kulut, sekä käteisvarat, kuten poistot ja arvonalentumiset. Joten miksi tätä yksinkertaista hahmoa juoksee jatkuvasti finanssiteollisuudessa?
Käyttökateanalyysin kriitikot
Korkojen, verojen, poistojen ja poistojen poistaminen voi tehdä täysin kannattamattomista yrityksistä verotuksellisesti terveitä. Katse 2000-luvun dotcom-yrityksiin tarjoaa lukemattomia esimerkkejä yrityksistä, joilla ei ollut toivoa ja tuloja, mutta joista tuli sijoitusmaailman rakkaita. EBITDA: n käyttö taloudellisen terveyden mittarina teki näistä yrityksistä houkuttelevia.
Samoin EBITDA-lukuja on helppo käsitellä. Jos vilpillisiä kirjanpitomenetelmiä käytetään tulojen lisäämiseen, kun taas korot, verot, poistot ja poistot otetaan pois yhtälöstä, melkein mikä tahansa yritys voisi näyttää hyvältä. Tietenkin, kun totuus selviää myyntitiedoista, korttitalo romahtaa ja sijoittajat ovat vaikeuksissa.
Käyttökate vs. liiketoiminnan rahavirta
Liiketoiminnan kassavirta on parempi mittari siitä, kuinka paljon rahaa yritys tuottaa, koska se lisää muut kuin käteisvarat (poistot ja poistot) takaisin nettotuloihin ja sisältää käyttöpääoman muutokset, jotka myös käyttävät tai tarjoavat rahaa (kuten muutokset saamisissa), velat ja vaihto-omaisuus).
Nämä käyttöpääomakertoimet ovat avain määritettäessä, kuinka paljon rahaa yritys tuottaa. Jos sijoittajat eivät sisälly analyysiinsä käyttöpääoman muutoksia ja luottavat pelkästään käyttökatteeseen, he menettävät johtolankoja, jotka osoittavat, menettääkö yritys rahaa, koska se ei myy.
Käyttökatteen positiiviset tekijät
Kriitikoista huolimatta on monia, jotka kannattavat tätä kätevää yhtälöä. Kaikissa EBITDA: ta koskevissa valituksissa menetetään useita tosiasioita, mutta sen cheerleaderit edistävät niitä avoimesti.
Arvio pitkäaikaisen velan kassavirta
Ensimmäinen huomioon otettava tekijä on, että käyttökatetta voidaan käyttää oikotietona arvioidakseen kassavirtaa, joka on käytettävissä velan maksamiseen pitkäaikaisista varoista, kuten laitteista ja muista hyödykkeistä, joiden elinkaari on mitattu vuosikymmenien sijasta vuosiksi. Jakamalla käyttökate käyttövelvoitteiden lukumäärällä saadaan velan kattavuussuhde. EBITDA: n "ITDA" huomioon ottaminen suunniteltiin ottamaan huomioon pitkäaikaisten omaisuuserien kustannukset ja tarjoamaan katsaus voittoihin, jotka jäävät jäljelle, kun näiden työkalujen kustannukset otetaan huomioon. Tämä on EBIDTA: n käyttö ennen 1980-luvua ja on täysin oikeutettu laskelma.
Perusteltavan kannattavuuden tarve
Toinen usein huomioimaton tekijä on, että käyttökatteen arvio on kohtuullisen tarkka, arvioitavalla yrityksellä on oltava laillinen kannattavuus. EBITDA: n käyttäminen vanhojen teollisuusyritysten arvioinnissa tuottaa todennäköisesti hyödyllisiä tuloksia. Tämä idea hävisi 1980-luvulla, kun vipuvaikutteiset ostot olivat muodikkaita, ja käyttökatetta alettiin käyttää kassavirran välityspalvelimena. Tämä kehittyi uudemmaksi käytännöksi, jossa EBITDA: ta käytetään kannattamattomien pisteyritysten arviointiin, samoin kuin televiestinnän kaltaisiin yrityksiin, joissa tekniikan päivitys on jatkuvaa kustannusta.
Vertaamalla kuten yrityksiä
Käyttökatetta voidaan käyttää myös vertailemaan yrityksiä toisiinsa ja toimialan keskiarvoihin. Lisäksi käyttökate (EBITDA) on hyvä mitta ydinvoittosuuntauksista, koska se eliminoi joitain ulkopuolisia tekijöitä ja sallii "omena-omena" -vertailun.
Viime kädessä käyttökatteen ei pitäisi korvata kassavirran mittaa, joka sisältää merkittävän käyttöpääoman muutoksen tekijän. Muista "käteinen on kuningas", koska se osoittaa "todellisen" kannattavuuden ja yrityksen kyvyn jatkaa toimintaa.
Esimerkki: WT Grant Company
WT Grant Company -yrityksen kokemus antaa hyvän kuvan kassavirran merkityksestä käyttökatteen suhteen. Grant oli pääkauppias ennen kaupallisia ostoskeskuksia ja nykypäivän blue-chip-varastossa.
Valitettavasti Grantin johto teki useita virheitä. Varastotasot nousivat, ja yrityksen piti lainata voimakkaasti pitääkseen ovensa auki. Raskaan velkakuorman takia Grant lopulta lopetti liiketoiminnan, ja päivän vain analyytikot, jotka keskittyivät vain käyttökatteeseen, menettivät negatiiviset kassavirrat.
Monet dotcom-aikakauden lopussa vastaamattomista puheluista heijastavat Wall Streetin Grantille kerran antamia suosituksia. Tässä tapauksessa vanha klisee on oikeassa: historia yleensä toistaa itseään. Sijoittajien tulee ottaa tämä varoitus huomioon.
Jotkut käyttökatteen sudenkuopat
Joissain tapauksissa käyttökate voi tuottaa harhaanjohtavia tuloksia. Pitkäaikaisten varojen velkaa on helppo ennustaa ja suunnitella, kun taas lyhytaikaista velkaa ei. Kannattavuuden puute ei ole hyvä merkki liiketoiminnan terveydestä käyttökatteesta riippumatta. Näissä tapauksissa sen sijaan, että EBITDA: ta käytettäisiin yrityksen terveyden määrittämiseen ja arvonmääritykseen yritykselle, sitä olisi käytettävä sen määrittämiseen, kuinka kauan yritys voi jatkaa velan hoitamista ilman lisärahoitusta.
Hyvä analyytikko ymmärtää nämä tosiasiat ja käyttää laskelmia vastaavasti muiden omistamiensa ja henkilökohtaisten arvioidensa lisäksi.
Sitä käytetään parhaiten kontekstissa
Käyttökate ei ole tyhjiössä. Toimenpiteen huono maine johtuu pääosin ylikuormituksesta ja virheellisestä käytöstä. Aivan kuten lapio on tehokas reikien kaivamiseen, se ei olisi paras työkalu ruuvien kiristämiseen tai renkaiden täyttöyn. Siksi käyttökatetta ei tulisi käyttää kaikille sopivana, itsenäisenä työkaluna yritysten kannattavuuden arvioimiseksi. Tämä on erityisen pätevä kohta, kun katsotaan, että käyttökattelaskelmat eivät ole yleisesti hyväksyttyjen kirjanpitoperiaatteiden (GAAP) mukaisia.
Kuten kaikki muutkin toimenpiteet, käyttökate (EBITDA) on vain yksi indikaattori. Jotta voitaisiin luoda kattava kuva kunkin yrityksen terveydestä, on otettava huomioon lukuisat toimenpiteet. Jos suurten yritysten tunnistaminen olisi yhtä helppoa kuin yhden numeron tarkistaminen, kaikki tarkistaisivat tämän numeron, ja ammattianalyytikot lakkaavat olemasta.
