Kassavirtalaskelma on yksi tärkeimmistä, mutta usein huomioimattomista, yrityksen tilinpäätöksistä. Kokonaisuutena se antaa yksilölle, olipa hän sitten analyytikko, sijoittaja, luotonantaja tai tilintarkastaja, oppia yrityksen käteisvarojen lähteet ja käytöt. Ilman asianmukaista kassahallintaa ja riippumatta siitä, kuinka nopeasti yrityksen myynti tai tuloslaskelman ilmoitetut voitot kasvavat, yritys ei voi selviytyä varmistamatta huolellisesti, että se ottaa enemmän rahaa kuin se lähettää oven.
Avainsanat
- Rahoituksen kassavirta on yksi, jos kassavirtalaskelmien kolme luokkaa.Jos yrityksen liiketoiminta voi tuottaa positiivista kassavirtaa, negatiivinen kassavirta ei välttämättä ole huono. Tämän lausunnon suurimpia rivikohtia ovat maksetut osingot, osakekannan takaisinosto, ja tuotto velan liikkeeseenlaskusta.
Kun analysoidaan yrityksen kassavirtalaskelmaa, on tärkeää ottaa huomioon jokainen osa, joka vaikuttaa kassavarojen kokonaismuutokseen. Monissa tapauksissa yrityksellä voi olla negatiivinen kokonais kassavirta tietyltä vuosineljännekseltä, mutta jos yritys pystyy tuottamaan positiivista kassavirtaa liiketoiminnastaan, negatiivinen kokonais kassavirta ei välttämättä ole huono asia.
Alla käsittelemme rahoituksen rahavirtaa, joka on yksi kolmesta kassavirtalaskelmien pääluokasta. (Kaksi muuta osaa ovat toiminnan rahavirta ja sijoitustoiminnan rahavirta. Kassavirtalaskelman rahoitusosion kassavirta seuraa yleensä liiketoiminnan ja sijoitustoiminnan osia.)
Negatiivinen kassavirta ei ole aina huono asia.
Mikä on rahoituksen kassavirta?
Rahavirtalaskelman rahoitustoiminta keskittyy siihen, miten yritys kerää pääomaa ja maksaa sen takaisin sijoittajille pääomamarkkinoiden kautta. Näihin toimintoihin sisältyy myös käteisosinkojen maksaminen, lainojen lisääminen tai vaihtaminen tai uusien osakkeiden antaminen ja myynti. Kassavirtalaskelman tämä osa mittaa kassavirtaa yrityksen ja sen omistajien ja velkojien välillä.
Positiivinen luku osoittaa, että rahaa on tullut yritykseen, mikä nostaa sen varallisuusastetta. Negatiivinen luku osoittaa, milloin yritys on maksanut pääomaa, kuten eläkkeelle siirtymisen tai pitkäaikaisen velan maksamisen tai osinkojen maksamisen osakkeenomistajille.
Esimerkkejä yrityksen rahoituksesta johtuvista yleisimmistä kassavirtaeristä ovat:
- Rahan vastaanottaminen osakeannista tai käteisvarojen käyttäminen osakkeiden hankkimiseenRahan vastaanottaminen velan liikkeeseenlaskusta tai velan maksamisestaKurssiosinkojen maksaminen osakkeenomistajilleOsakkeita optio-oikeuksia käyttäviltä työntekijöiltä saadut tulotRahan vastaanottaminen hybridilainojen, kuten vaihtovelkakirjalainan, liikkeeseenlaskusta
Lausunnon tutkiminen
Kuvaillaksemme selkeämmin, tässä on todellinen kassavirtalaskelma, joka kattaa kolmen vuoden rahoitustoimenpiteet jätteitä energiaan tuottavalle Covanta Holdings (CVA) -yritykselle, joka toimii erittäin aktiivisesti pääomamarkkinoilla ja kerää pääomaa:
Covanta toimittaa vuonna 2012 10 K: n arvopaperimarkkinakomitealle (SEC) tekemän yhteenvedon likviditeetti- ja pääomaresurssitoiminnoistaan. Siinä kerrotaan, että se osti 5, 3 miljoonaa omaa osaketta keskimäärin 16, 55 dollaria osakkeelta, mikä lisää 88 miljoonan dollarin summaa yllä olevassa rahoituksen kassavirta-aikataulussa. Se maksoi myös osakkeenomistajille osinkoina 90 miljoonaa dollaria osinkoa, joka sisälsi vuoden 2013 ensimmäisen neljänneksen aikaisten osinkojen maksamisen osakkeenomistajille, koska osinkoverot nousivat vuonna 2013.
Kuten edellä voitte nähdä, se keräsi yli miljardin dollarin pitkäaikaisen velan, joka johtui yhdistelmästä vanhanaikaista luottolimiittiä, joka erääntyy vuonna 2017, ja eräaikaista lainaa, joka erääntyy vuonna 2019. Se käytti joitain näistä tuloista maksamaan aikaisemman lainan. Siinä esitettiin yhteenveto, että vuonna 2012 käytetty nettorahavirta oli 115 miljoonaa dollaria, jonka "pääasiassa aiheuttivat alhaisemmat tavanomaisten osakkeiden takaisinostot, joita osittain kompensoivat osakkeenomistajille maksetut suuremmat käteisosingot ja vuoden 2012 yrityslainan jälleenrahoitus ja projektivelkojen jälleenrahoitus".
Lisäesimerkkejä
Rahoitustoiminta näyttää sijoittajille tarkalleen, kuinka yritys rahoittaa liiketoimintaansa. Jos yritys tarvitsee lisäpääomaa toiminnan laajentamiseksi tai ylläpitämiseksi, se pääsee pääomamarkkinoille laskemalla liikkeeseen velkaa tai omaa pääomaa. Päätöstä velan ja oman pääoman rahoituksen välillä ohjaavat tekijät, mukaan lukien pääoman kustannukset, olemassa olevat velan kovenantit ja taloudellinen terveys -suhde.
Suuret, kypsät yritykset, joilla on rajalliset kasvunäkymät, päättävät usein maksimoida omistaja-arvon palauttamalla pääomaa sijoittajille osinkoina. Yritykset, jotka toivovat palauttavansa arvoa sijoittajille, voivat valita ostojen maksamisen sijasta osakkeiden takaisinosto-ohjelman. Yritys voi ostaa omia osakkeitaan kasvattamalla tulevia tuottoja ja osakekohtaista kassavirtaa. Jos ylimmän johdon mielestä osakkeet ovat aliarvostettuja avoimilla markkinoilla, ostot ovat houkutteleva tapa maksimoida omistaja-arvo.
Harkitse Applen (AAPL) 2014 10-K-arkistointia. Rahoituksen osuuden kassavirran suurimpia rivikohtia ovat maksetut osingot, kantaosakkeiden takaisinosto ja velan liikkeeseenlaskusta saadut tuotot. Maksetut osingot ja kantaosakkeiden takaisinosto ovat käteisvarojen käyttöä, ja velan liikkeeseenlaskusta saadut tuotot ovat rahan lähde. Aikuisena yrityksenä Apple päätti, että osakkeenomistajien arvo on maksimoitu, jos käteisvarat palautetaan osakkeenomistajille sen sijaan, että niitä käytetään velan eläkkeelle siirtämiseen tai rahaston kasvatushankkeisiin. Vaikka Apple ei ollut korkeassa kasvuvaiheessa vuonna 2014, johto katsoi todennäköisesti alhaisen korkoympäristön mahdollisuudeksi hankkia rahoitusta pääomakustannuksilla, jotka ovat alhaisemmat kuin näiden varojen ennustettu tuotto.
Harkitse sukulaisen terveydenhuollon (KND) 2014 10-K-arkistointia. Yhtiö harjoitti useita rahoitustoimia vuoden 2014 aikana ilmoitettuaan aikeista hankkia muita yrityksiä. Rahoituksen kassavirran merkittäviä rivikohtia ovat tuotot lainalainoista lainojen myöntämisessä, lainojen liikkeeseenlaskusta saadut tuotot, osakeannin tuotot, lainakorkojen lainojen takaisinmaksut, lainalainan takaisinmaksut ja maksetut osingot.
Vaikka Kindred Healthcare maksaa osinkoa, osakeanti ja velan kasvattaminen ovat suurempia rahoitustoiminnan osia. Kindred Healthcare -yrityksen johtoryhmä on tunnistanut lisäpääomaa tarvitsevat kasvumahdollisuudet ja asentanut yrityksen hyödyntämään rahoitusta.
IFRS vastaan GAAP
Yhdysvalloissa toimivien yritysten on raportoitava yleisesti hyväksyttyjen kirjanpitoperiaatteiden tai tilinpäätösnormin mukaisesti. Yhdysvaltojen ulkopuolella sijaitsevat yritykset luottavat kansainvälisiin tilinpäätösstandardeihin (IFRS). Seuraavassa on eräitä näiden kahden standardin välisiä eroja, mikä johtuu eräistä kategorisista valinnoista kassavirtaerille. Nämä ovat yksinkertaisesti luokkaeroja, jotka sijoittajien on saatava tietoon analysoitaessa ja vertaamalla yhdysvaltalaisen yrityksen kassavirtalaskelmia ulkomaille.
Taseen rikkominen
Kassavirtalaskelman analysointi on erittäin arvokasta, koska se tarjoaa tasapainon taseen alkavan ja päättyvän käteisvarojen välillä. Tämä analyysi on vaikea useimmille julkisesti noteerattaville yrityksille tuhansien rivikohtien vuoksi, jotka voivat mennä tilinpäätökseen, mutta teorian on tärkeää ymmärtää. Yhtiön rahoituksen rahavirta liittyy tyypillisesti taseen omaan pääomaan ja pitkäaikaisiin lainoihin. Yksi parhaimmista paikoista tarkkailla rahoitusosion muutoksia kassavirrasta on konsolidoitu oma pääoma. Tässä ovat Covannan numerot:
Tavallinen 88 miljoonan dollarin takaisinosto, joka on myös aiemmin näkemämme kassavirtalaskelmassa, jaotellaan maksettuun pääomaan ja kertyneiden voittojen vähennykseen sekä yhden miljoonan dollarin laskuun omaan pääomaan. Covannan taseessa kassavarojen tase laski miljoonalla dollarilla, mikä osoittaa kaikkien tärkeimpien tilinpäätösten vuorovaikutuksen.
Yhteenvetona yrityksen yrityksen taseen ja rahoitustoiminnan rahavirran välisistä muista yhteyksistä saadaan taseesta pitkäaikaisen velan muutokset sekä tilinpäätöksen liitetiedot. Maksetut osingot voidaan laskea ottamalla kertyneiden voittovarojen alijäämä taseesta, lisäämällä nettotulot ja vähentämällä kertyneiden voittovarojen lopullinen arvo taseessa. Tämä vastaa vuoden aikana maksettuja osinkoja, jotka löytyvät kassavirtalaskelmasta rahoitustoiminnan kohdasta.
Mitä etsiä
Sijoittaja haluaa analysoida tarkkaan kuinka paljon ja kuinka usein yritys kerää pääomaa ja pääoman lähteitä. Esimerkiksi yrityksellä, joka luottaa voimakkaasti ulkopuolisiin sijoittajiin suuriin, usein tapahtuviin kassainfuusioihin, voisi olla ongelma, jos pääomamarkkinat tarttuisivat, kuten he tekivät luottokriisin aikana vuonna 2007. On myös tärkeää määrittää nostetun velan eräpäiväaika. Oman pääoman lisäämisellä nähdään pääsy vakaaseen, pitkäaikaiseen pääomaan. Sama voidaan sanoa pitkäaikaisista veloista, jotka antavat yritykselle joustavuuden maksaa velat alas (tai pois) pidemmällä ajanjaksolla. Lyhytaikainen velka voi olla enemmän taakkaa, koska se on maksettava takaisin aikaisemmin.
Palattuaan jälleen Covantaan, yrityksellä on oltava käytössään vakaa, pitkäaikainen pääoma, koska sen rakentamat jätteenenergialaitokset maksavat miljoonia dollareita ja ovat paikallishallintojen ja kuntien kanssa tekemissä sopimuksissa, jotka voivat kestää vähintään kymmenen vuotta. Tarjottu energia (useimmissa tapauksissa höyry syntyy roskien ja niihin liittyvien jätteiden polttamisesta) myydään myös pitkäaikaisilla energiasopimuksilla. Sellaisena sen kassavirtalaskelmien rahoitusosuus on erittäin tärkeä sen suhteen, miten se rakentaa tehtaita ja kerää varoja tehdäkseen sitä monien vuosien ajan.
Pohjaviiva
Yhtiön CFF-toiminnalla tarkoitetaan kassavirtoja, jotka johtuvat velan liikkeeseenlaskusta, oman pääoman liikkeeseenlaskusta, osingonmaksuista ja olemassa olevan osakekannan takaisinostosta. Se on tärkeä sijoittajille ja velkojille, koska se kuvaa, kuinka suuri osa yrityksen kassavirrasta johtuu velkarahoituksesta tai oman pääoman ehtoisesta rahoituksesta, samoin kuin yrityksen ennätys korkojen, osinkojen ja muiden velvoitteiden maksamisesta. Yrityksen rahoituksen rahavirta liittyy siihen, miten se toimii pääomamarkkinoiden ja sijoittajien kanssa.
Kassavirtalaskelman tämän osan avulla voidaan oppia, kuinka usein (ja missä määrin) yritys kerää pääomaa lainan ja oman pääoman lähteistä, sekä kuinka se maksaa nämä erät ajan kuluessa. Sijoittajat ovat kiinnostuneita ymmärtämään mistä yrityksen kassa tulee. Jos se tulee normaalista liiketoiminnasta, se on merkki hyvästä sijoituksesta. Jos yritys laskee jatkuvasti liikkeeseen uusia osakkeita tai ottaa velkaa, se saattaa olla houkuttelematon sijoitusmahdollisuus.
Luotonantajat ovat kiinnostuneita ymmärtämään yrityksen kokemusta velan maksamisesta ja ymmärtämään, kuinka paljon yritys on jo ottanut velan takaisin. Jos yritys on erittäin velkaantunut ja se ei ole suorittanut kuukausittaisia korkomaksuja, velkoja ei saa lainata rahaa. Vaihtoehtoisesti, jos yrityksellä on alhainen velka ja hyvä velan takaisinmaksuhistoria, velkojien tulisi harkita lainan myöntämistä.
