Tehokas markkinahypoteesi (EMH) ei voi selittää talouskuplia, koska tiukasti sanottuna EMH väittää, että talouskuplia ei oikeastaan ole. Hypoteesin riippuvuus tietoihin ja hinnoitteluun liittyvistä oletuksista on pohjimmiltaan ristiriidassa taloudellisen kuplan vetävän väärän hinnoittelun kanssa.
Talouskuplat syntyvät, kun omaisuuserien hinnat nousevat huomattavasti todellisen taloudellisen arvon yläpuolelle ja laskevat sitten nopeasti. EMH: n mukaan omaisuuserien hinnat heijastavat todellista taloudellista arvoa, koska tiedot jaetaan markkinaosapuolten kesken ja sisällytetään nopeasti osakekurssiin. EMH: n mukaan hintojen muutosten taustalla ei ole muita tekijöitä, kuten irrationaalisuus tai käyttäytymiseen liittyvä harha. Pohjimmiltaan markkinahinta heijastaa tarkkaan arvoa, ja kupla on yksinkertaisesti huomattava muutos omaisuuserän tuottoa koskevissa perustavanlaatuisissa odotuksissa.
Esimerkiksi yksi EMH: n pioneereista, taloustieteilijä Eugene Fama väitti, että finanssikriisi, jossa luottomarkkinat jäätyivät ja omaisuuserien hinnat laskivat jyrkästi, johtui taantuman alkamisesta eikä luottomurron puhkeamisesta. Omaisuuserien hintojen muutos heijasti päivitettyä tietoa talouden näkymistä.
Fama on sanonut, että kuplan olemassaolon on oltava ennustettavissa, mikä tarkoittaisi, että joidenkin markkinaosapuolten olisi näyttävä väärät hinnat etukäteen. Hän väittää, että ei ole johdonmukaista tapaa ennustaa kuplia. Koska kuplat voidaan tunnistaa vain jälkikäteen, niiden ei voida sanoa heijastavan muuta kuin nopeita muutoksia odotuksiin, jotka perustuvat uuteen markkinatietoon.
Kuplien ennustettavuudesta keskustellaan. Käyttäytymistalous, ala, jolla yritetään tunnistaa ja tutkia taloudellisen päätöksentekoa, on paljastanut useita puolueellisuuksia sijoituspäätösten tekemisessä, sekä yksilö- että markkinoiden tasolla. Välinpitämättömyys tietyntyyppisten tietojen suhteen, vahvistuksen puolueellisuus ja paimentamiskäyttäytyminen ovat muutamia esimerkkejä, jotka saattavat liittyä taloudellisiin kupliin. Näiden ennakkoluulojen on osoitettu olevan olemassa, mutta tietyn biaasin esiintyvyyden ja tason määrittäminen tiettynä ajankohtana ei ole niin yksinkertaista.
Tietenkin on huomattava, että EMH ei vaadi kaikkien markkinaosapuolten olevan oikeassa koko ajan. Yksi teorian keskeisistä periaatteista kuitenkin kiertää ajatusta markkinoiden tehokkuudesta. Koska markkinaosapuolet jakavat samat tiedot, konsensushinnan tulisi heijastaa tarkasti omaisuuserän käypää arvoa, koska väärät tekevät kauppaa oikeiden kanssa. Käyttäytymisrahoitus puolestaan väittää, että yksimielisyys voi olla väärä.
Kuplan määritelmä on, että oikea hinta on perustavanlaatuisesti erilainen kuin markkinahinta, mikä tarkoittaa, että konsensushinta on väärä. Joko se on ennustettavissa vai ei, jotkut ovat väittäneet, että finanssikriisi oli vakava isku EMH: lle sitä edeltäneiden väärinkäsitysten syvyyden ja suuruuden vuoksi. Fama todennäköisesti kuitenkin eri mieltä.
