Mikä on karhun litistin?
Karhun tasaus kuvaa tuottokorkoympäristöä, jossa lyhyet korot nousevat nopeammin kuin pitkäaikaiset korot. Tämä tapahtuma saa aikaan tuottokäyrän tasoittumisen lyhyen ja pitkän aikavälin korkojen alkaessa lähentyä.
Avainsanat
- Karhun litistys on tuottokorkoympäristö, jossa lyhytaikaiset korot nousevat nopeammin kuin pitkäaikaiset korot, jolloin tuottokäyrä tasoittuu lyhyiden ja pitkäaikaisten korkojen lähentyessä. Normaalissa korkotasossa Tuottokäyrä laskee ylöspäin, mikä korostaa sitä tosiasiaa, että lyhytaikaisten juoksuaikaisten obligaatioiden tuotot ovat alhaisemmat kuin pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen. Tuoton lyhyt pääoma nousee, kun keskuspankin odotetaan nostavan korkoja, ja laskee, kun korot todennäköisesti laskevat. Tuottokäyrän pitkään päähän vaikuttavat talouskasvu, sijoittajien kysyntä ja inflaatio-näkymät.
Kuinka karhunlevittimet toimivat
Tuottokäyrä on kuvaaja kuvaajana, joka kuvaa samanlaatuisen joukkovelkakirjalainan tuottoa suhteessa niiden maturiteettiin lyhyimmästä pisin. Kypsyysjakso vaihtelee kolmesta kuukaudesta 30 vuoteen.
Normaalissa korkoympäristössä käyrä nousee ylöspäin vasemmalta oikealle osoittaen normaalin tuottokäyrän, jossa lyhytaikaisten juoksuaikaisten joukkovelkakirjalainojen tuotot ovat alhaisemmat kuin pitkäaikaisten lainojen. Lyhytaikaisiin korkoihin perustuvaan tuottokäyrän lyhyeen päähän vaikuttavat odotettavissa olevat keskuspankkipolitiikan muutokset.
Tärkeästi käyrä nousee, kun Fed: n odotetaan nostavan korkoja, ja putoaa, kun korot todennäköisesti laskevat. Tuottokäyrän pitkään päähän vaikuttavat mm. Inflaationäkymät, sijoittajien kysyntä ja talouskasvu.
Lyhytaikaisten tai pitkäaikaisten korkojen muutokset laukaisevat joko tuottokäyrän jyrkistymisen tai tasoittumisen. Vaihtuminen tapahtuu, kun lyhyen ja pitkän aikavälin tuottojen välinen ero kasvaa. Tämä tapahtuu yleensä silloin, kun pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen korot nousevat nopeammin kuin lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen korot. Jos käyrä tasoittuu, ero pitkän aikavälin korkojen ja lyhytaikaisten korkojen välillä kapenee.
Leikkuulaite voi olla joko härän leikkuulaite tai karhun litistin. Härän supistuminen havaitaan, kun pitkäaikaiset korot laskevat nopeammin kuin lyhytaikaiset. Tuottokäyrän muutos usein edeltää lyhytaikaisten korkojen laskua Fedissä, mikä merkitsee nousevaa taloutta.
Käänteisesti, kun lyhytaikaiset korot nousevat nopeammin kuin pitkäaikaiset, karhu litistyy pian. Esimerkiksi 9. helmikuuta 2018 kolmen kuukauden velkasitoumuksen tuotto oli 1, 55% ja seitsemän vuoden lainan tuotto 2, 72%. Erotus tänä aikana oli 117 peruspistettä (2, 72% - 1, 55%.) Huhtikuuhun mennessä kolmen kuukauden laskutuotto nousi 2, 05%: iin, kun taas seitsemän vuoden lainan tuotot nousivat maltillisesti 2, 80%: iin. Pienempi 75 peruspisteen erotus sai aikaan tasaisemman tuottokäyrän.
Joukkovelkakirjalainan sijoittajat pyrkivät hyötymään korkotason muutoksista sekä tuottokäyrien muodon vaihtelusta.
Pohjaviiva
Yleisesti ottaen tasoituskäyrä merkitsee laskusuhdetta, mikä on huomattavasti pankkien vahingoksi, kun niiden rahoituskustannukset kasvavat. Lisäksi lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen korkeammilla korkoilla on taipumus tuottaa korkeampaa tuottoa kuin osakkeilla. Nousevat korot alentavat lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen hintoja, mikä nostaa niiden tuotot nopeasti lyhyellä aikavälillä suhteessa pitkäaikaisiin arvopapereihin.
Tällaisessa taloudellisessa tilanteessa sijoittajat myyvät suurelta osin osakkeitaan ja sijoittavat tuotot uudelleen joukkovelkakirjamarkkinoille.
