Mikä on vakuuttava liitto?
Hyväksyttävä liitto on tietynlainen lupaus tai sopimus, joka edellyttää osapuolen noudattavan tiettyjä ehtoja. Esimerkiksi myöntävä joukkovelkakirjalaki voisi antaa liikkeeseenlaskijalle riittävän vakuutustason tai toimittaa tarkastetun tilinpäätöksen.
Vakuuttavan liiton ymmärtäminen
Myönteisiä (tai positiivisia) sopimuksia voidaan verrata rajoittaviin (tai kielteisiin) sopimuksiin, jotka edellyttävät, että osapuoli lopettaa tai välttää tekemästä jotakin, kuten myymällä tiettyjä omaisuuseriä. Muita esimerkkejä myönteisistä kovenanteista ovat liikkeeseenlaskijan velvoittaminen palauttamaan lainan pääoma eräpäivänä tai ylläpitämään sen taustalla olevia varoja tai erityisiä vakuuksia, kuten kiinteistöjä tai laitteita. Joukkovelkakirjalainasopimuksissa sekä myönteisiä että rajoittavia kovenantteja käytetään suojaamaan sekä liikkeeseenlaskijan että joukkovelkakirjalainan haltijan etuja.
Avainsanat
- Vahvistavalla sopimuksella tarkoitetaan lupausta tai sopimusta noudattaa tiettyjä ennalta määriteltyjä ehtoja. Vahvistavat sopimukset ovat lähinnä suoja sijoittajille, jos yrityksessä on ongelmia. Viime aikoina sijoittajat ovat suhtautuneet heikosti myönteisiin sopimuksiin.
Hyväksyttäviä kovenantteja ja lainoja käyttäviä lainoja ympäröivä nykyinen ympäristö
Syyskuussa 2017 Bloomberg kirjoitti artikkelin myöntävän (tai rajoittavan) liiton puuttumisesta monissa uusissa tarjouksissa. Termiä ”covenant-lite” on käytetty kuvaamaan useita uusia lainalainoja. Ilman tällaisia suojauksia yritys voisi potentiaalisesti kerätä merkittävän määrän velkaa ottamatta huomioon suoritusta. Tällaisten ehtojen rento ilmapiiri on luonut käsityksen, että lainan on oltava heikkolaatuista, jos lainanottajan on turvauduttava kovenanteihin. Useat luotonantajat eivät tällä hetkellä edes vaadi, että liikkeeseenlaskija täyttää määräajoin toteutettavat tavoitteet (tunnetaan myös ylläpitokovenanttina).
Vaikka tämän tyyppiset vedot ovat turvallisempia isommille ja vakiintuneille yrityksille, joilla on säännölliset kassavirrat (kuten blue chip -yhtiöt), jotkut sijoittajat ovat huolissaan lainoista keskitason lainanottajille. Näillä yrityksillä on usein tulos ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja tai käyttökate ennen alle 50 miljoonaa dollaria, mikä antaa niille vähemmän liikkumavaraa toipua kalliista virheistä ja lisätä niiden maksukyvyttömyysriskiä.
Spektrin toisessa päässä on tapauksia, kuten J.Crew Group, Inc.: n tapaukset. Koska myynti laski ja kärsimätön lainanantaja vuonna 2017, vaatekauppias perusti rekisteröimättömän tytäryhtiön immateriaalioikeuksiensa hallussapitoon. Uutta tytäryhtiötä käytettiin sitten vakuudeksi uuden lainan saamiseksi yritykselle. J Crew'n muutoksen seurauksena sijoittajat yrityksiin alkoivat sisällyttää J.Crew-estäjäksi kutsuttu kovenantti, joka esti yrityksiä toteuttamasta tällaisia muutoksia tulevaisuudessa.
Esimerkki vakuuttavasta liitosta
Mayer Brown LLP: n maaliskuussa 2018 antamassa raportissa saksalaisten kiinteistöyhtiöiden korkeatuottoisista joukkovelkakirjalainoista yritys totesi, että toinen toimija, Luxemburgissa toimiva Corestate Capital Holding SA (S&P: BB +) liittyi joukkovelkakirjalainoja liikkeeseen laskevien kiinteistöyhtiöiden ryhmään. Nämä vekselit edustavat nuorempaa osuutta yrityksen kokonaispääomarakenteessa. Toisin kuin perinteiset korkeatuottoiset joukkovelkakirjalainat, näitä Corestate Capitalin lainoja ei voida maksaa takaisin ennen erääntymistä. Samanaikaisesti Saksan laissa todettiin, että ne eivät sisällä täydellistä, perinteistä korkean tuoton kovenanttipakettia. Corestatelle ei aseteta rajoituksia tytäryhtiöiden jakelujen rajoittamiseen. Lisäksi tytäryhtiöliiketoimintasopimusta ei ole.
