Pitämällä korkoja historiallisella matalalla tasolla, maailman johtavat keskuspankit, mukaan lukien keskuspankki, ovat tuottaneet "kaiken raalin", jota leimaa hintojen nousu monille omaisuusluokille, mukaan lukien osakkeet, joukkovelkakirjat, kulta, turvapaikkavaluutat ja omaisuusvakuudelliset arvopaperit. Sijoittajat ovat olleet aktiivisia ostajia kaikista näistä omaisuusluokista, ennakoiden, että Fedin ja muiden keskuspankkien tulevat korkoleikkaukset ajavat niiden hinnat vielä korkeammiksi, The Wall Street Journal raportoi.
"Vuoden 2019 kattava teema on ollut" Kaikkien rallien "ylösnousemus - jossa sekä osake- että joukkovelkakirjojen hinnat nousivat samanaikaisesti yhdessä", Richard Saperstein, sijoituspalveluyrityksen Treasury Partnersin toimitusjohtaja ja sijoitusjohtaja (CIO), kirjoittaa vuoden 2019 puolivälissä. Arvostelu. "Kuitenkin ensimmäistä kertaa useiden vuosien aikana on huolestuttavia syitä", hän varoittaa tarjoamalla näitä yksityiskohtia: "Kauppasodat alkavat… vuoden 2017 verouudistuksen vauhti on alkanut haalistua… maailmanlaajuinen kasa negatiivinen tuottovelka on kaksinkertaistunut viimeisen vuoden aikana."
Avainsanat
- Matala korkotaso on saanut aikaan "kaikkea rallia" omaisuusluokkien välillä. Ratkaisemattomat kauppakiistat aiheuttavat riskejä taloudelle ja markkinoille. Negatiiviset tuottovelat voivat olla vaarallinen kupla.
Merkitys sijoittajille
"Näiden huolenaiheiden summa on alkanut vetää alas muita perusindikaattoreita", Saperstein jatkaa. Hän toteaa, että sekä todelliset että suunnitellut yritysinvestoinnit ovat laskussa osittain seurauksena "epävarmuudesta tariffien tulevaisuudesta ja globaalista toimitusketjussa". Investointimenojen lasku puolestaan hidastaa BKT: n kasvua, hän lisää.
JPMorgan Asset Managementin globaalin markkinastrategian Gabriela Santosilla on samanlaisia huolenaiheita. Hän uskoo, että epävarmuus kaupasta ripustaa "viipyvän pilven" riskialttiiden omaisuuserien päälle ainakin vielä 18 kuukaudeksi, kuten Bloomberg lainasi.
"On myös todisteita siitä, että laajentumisvauhti hidastuu ennakoitua nopeammin. Sekä valmistus- että palvelusektorin yrityskasvustusuunnitelmat ovat olleet laskussa tammikuusta lähtien", Saperstein huomauttaa. Kuten monet muut tarkkailijat, hän tarkastelee tarkkaan vuoden 2019 toisen vuosineljänneksen tulosraportteja ja vuoden 2020 yritysohjeita "stressin merkkejä" varten.
Negatiivisesti tuottavista veloista Saperstein sanoo, että globaali luku on kaksinkertaistunut 13 biljoonaan dollariin kuluneen vuoden aikana. "Negatiiviset tuotot ovat vääristymiä. Ne vääristävät pääoman allokointia ja rohkaisevat liialliseen riskien etsimiseen. Emme sovella kevyesti 'kupla' -merkkiä, mutta tämä näyttää yhdeltä. Se ei ole kestävä."
Samaan aikaan kullan hinta on lähellä korkeinta tasoaan kuudessa vuodessa osittain siksi, että matala joukkolainojen tuotto tekee kullasta kilpailukykyisemmän vaihtoehdon sijoittajille, lehti toteaa. Lisäksi keskuspankit "todennäköisesti haluavat varauksia muihin omaisuuseriin kuin dollariin", TD Securitiesin hyödykestrategian johtaja Bart Melek kertoi lehdelle. "He saattavat olla huolestuneita Yhdysvaltojen valtavista budjettialijäämistä ja uskovat, että Fed voi olla melko aggressiivinen leikkauskorkoissa", hän lisäsi.
Katse eteenpäin
Sapersteinin lähtökohtana on talouden laajentumisen jatkuminen vuoden 2019 ajan, vaikkakin hidastuvassa tahdissa. Vaikka hän näkee stressin merkkejä, hän ei odota taantumaa "lähitulevaisuudessa".
Sapersteinin yritys asettaa monille asiakkaille käteisvarat ja joukkovelkakirjojen erääntymisestä saadut tuotot lyhytaikaisiin Yhdysvaltain valtiovarainministeriön tikkaisiin. Tämä johtuu siitä, että "kaiken raalin" seurauksena Yhdysvaltain valtionkassa lyhytaikaisten lainojen ja riskialttiimpien joukkovelkakirjalainojen väliset erot eivät näytä riittävän "pakottavilta", jotta voitaisiin perustella muutaman ylimääräisen tuottopisteen saavuttaminen. Samaan aikaan valtionkassan velat ovat erittäin likvidejä, ja ne voidaan myydä nopeasti, jos parempia sijoitusmahdollisuuksia syntyy.
