Härkämarkkinoiden ja Yhdysvaltojen taloudellisen laajentumisen myötä karhut ovat yhä huolestuneempia. Tobias Levkovich, Citigroupin pääomaministeri Yhdysvalloissa, on keskustelemassa pessimistien kanssa. ”Suhdannesyklit eivät kuole vanhuuteen; Fed murhasi heidät tai jonkin verran ulkoista iskua ", hän huomautti Barronin lainaamassa äskettäisessä muistiossa asiakkaille. Levkovich kiistää karhujen neljä suurta väitettä, kuten seuraavassa taulukossa on esitetty.
4 Asiat, joissa karhut ovat väärässä
- "Nykyisen laajentumisen katsotaan olevan" pitkä hampaassa "ja siten alttiita taantumalle." Nousevat palkat vähentävät voittomarginaaleja. Yritysten osakehankinnoista poiketen osakeinvestoinnit ovat matalat. Osakearvot ovat liian korkeat
Merkitys sijoittajille
Kuten edellä todettiin, Levkovich kiistää uskonsa, että taantuman kertoimet nousevat talouden laajentuessa. Legendaarisen sijoituspäällikön Bill Millerin äskettäinen kirje asiakkaille tarjoaa omat syyt, miksi sonnimarkkinoiden pitäisi olla kaukana. Hän kiistää myös näkemyksen, jonka mukaan laajentuminen kuolee vanhuuteen, ja vetoaa siihen, että Australia on 28. kasvuvuotensa, ja huomauttaa myös useita Yhdysvaltojen talouden tärkeimpiä vahvuusalueita, jotka eivät näytä olevan kääntymisen partaalla.
Palkkojen nousun vaikutuksesta voittomarginaaleihin Levkovich kirjoittaa: ”Palkat eivät ole olleet syynä marginaalin laskuun viimeisen 35 vuoden aikana, mutta kiinteiden yleiskustannusten absorptiotaajuudet ovat olleet. Jos yritykset voivat viedä kasvavat työntekijäkustannukset asiakkaille (mitä näyttää tapahtuvan), kannattavuushuoli voi olla yliarvioitu."
Osakesijoitusten osalta hän toteaa, että osakkeiden takaisinostoilla on pääosa osakkeiden kysynnästä nykyisillä pullomarkkinoilla. "Emme ole varmoja siitä, ovatko niin kutsutut vähittäismyyntivirrat enää liikkeellepaneva voima, koska näkemys näyttää olevan niin 1980- ja 1990-luku", hän huomauttaa. Financial Timesin mainitsemien EPFR Global -tapahtumien mukaan Yhdysvaltain osakkeisiin sijoittavat rahastot ovat rekisteröineet kaksi peräkkäistä viikkoa nettovirtoja, ensimmäistä kertaa näin on tapahtunut syyskuun 2018 alun jälkeen.
”Arvonmääritystä mainitaan säännöllisesti ahdistuksen lähteenä, mutta alhainen inflaatio antaa P / E-suhteiden pysyä 18x: n jäljellä olevalla ansainta-alueella, jos historia on opas. Normaalisoitu tuottoero-analyysi ennustaa edelleen hyvin S&P 500: n voitolle seuraavan 12 kuukauden aikana 88% todennäköisyydellä ", Levkovich vahvistaa. Bill Miller esittää samanlaisen huomautuksen väittäen, että osakkeet ovat halpoja joukkovelkakirjoihin verrattuna.
Vaikka toistaiseksi ilmoitetut 1Q 2019 -tuotot ovat lyöneet analyytikoiden arvioita, karhut viittaavat tosiasiaan, että tuottoprosentit ovat jäljessä, kuten MarketWatch on yksityiskohtaisesti kuvaillut. Tämä huolestuttaa niitä, jotka näkevät tulot perusteellisempana indikaattorina yritysten terveydelle.
Siitä huolimatta, suotuisat yritystulosraportit ovat lähettäneet sekä S&P 500- että Nasdaq Composite -indeksit uuteen kaikkien aikojen ennätystasolle, joka sulkeutuu 23. huhtikuuta, The Wall Street Journal ilmoittaa. Siinä sanotaan, että "odotukset ovat saattaneet laskea liikaa" ennen raportointikautta, ja lisää, että loppuvuodelle 2019 suunnatut yritysohjeet ovat nousussa.
Katse eteenpäin
Keskustelu härien ja karhun välillä on loputon, ja molemmat osapuolet marssittavat tosiseikkoja heidän tapauksensa tueksi. Samaan aikaan on lisääntynyttä näyttöä siitä, että suuret sijoittajat, ns. Älykkäät rahaa, leikkaavat osakepohjaisia sijoituksiaan, lehden uutisessa. Kuka on oikeassa, se on vielä nähtävissä.
