Suuri taantuma oli ajanjakso, jolle taloudellinen toiminta laski voimakkaasti 2000-luvun lopulla. Suuri taantuma alkoi vuonna 2007, kun Yhdysvaltain asuntomarkkinat siirtyivät nousukaudesta putoamiseen, ja suuret määrät asuntolainavakuudellisia arvopapereita (MBS) ja johdannaisia menettivät merkittävän arvon.
Mikä on CDO?
Vakuudellinen velkavelvoite (CDO) on eräänlainen rahoitusväline, joka maksaa sijoittajille tuloja tuottavista lähteistä. Yksi tapa kuvitella CDO on laatikko, johon kuukausimaksut suoritetaan useista asuntolainoista. Se on yleensä jaettu kolmeen erään, joista kukin edustaa erilaisia riskitasoja.
Avainsanat
- CDO: t olivat suuren taantuman johtava syy, mutta ei ainoa syy. CDO on rahoitusinstrumentti, joka maksaa sijoittajille tuloja tuottavista lähteistä. CDO: n taustalla olevien hyödykkeiden, lähinnä asuntolainojen, arvon lasku aiheutti taloudellista tuhoa rahoituskriisi. CDO: t maksavat enemmän kuin velkasitoumukset ja ovat houkutteleva sijoitus institutionaalisille sijoittajille. CDO: t levisivät varjopankkiyhteisön kautta suuriin taantumiin johtaneina vuosina. Suuren taantuman aikana vakuudelliset velkamarkkinat romahtivat miljoonien asunnonomistajien laiminlyötyään asuntolainat.
CDO: ien roolin ymmärtäminen suuressa taantumassa
Vaikka CDO: lla oli johtava rooli suuressa taantumassa, ne eivät olleet ainoat häiriön syyt, eivätkä ne olleet ainoat tuolloin käytettyjen eksoottisten rahoitusinstrumenttien joukossa.
CDO: t ovat rakenteeltaan riskialttiita, ja niiden kohde-etuuksien, lähinnä asuntolainojen, arvon lasku johti monille merkittäviä tappioita rahoituskriisin aikana. Kun lainanottajat suorittavat maksuja kiinnityksissään, laatikko täyttyy käteisellä. Kun kynnysarvo on saavutettu, kuten 60% kuukauden sitoumuksesta, alhaisimman erän sijoittajat saavat vetää osakkeitaan.
Sitoumusmäärät, kuten 80% tai 90%, voivat olla kynnysarvoja korkeamman erän sijoittajille vetää osakkeitaan. Alemman erän sijoittaminen CDO: han on houkutteleva institutionaalisille sijoittajille, koska instrumentti maksaa korolla, joka on korkeampi kuin velkasitoumukset, vaikka sitä pidetään melkein riskittömänä.
Vuoden 2007 konkurssilaki uudisti henkilökohtaista konkurssia ja korotti kustannuksia jättäen konkurssipesän omistajat ilman turvautumista, kun he huomasivat pystyvänsä maksamaan asuntolainansa.
Mikä meni vikaan?
Vuosia 2007–2008 kriisiä edeltäneinä vuosina CDO: t levisivät koko niin sanottuun varjopankkiyhteisöön. Varjopankit helpottavat luottojen luomista maailmanlaajuisessa rahoitusjärjestelmässä, mutta jäsenet eivät ole lakisääteisen valvonnan alaisia.
Varjopankkijärjestelmällä tarkoitetaan myös säänneltyjen laitosten toimintaa. Hedge-rahastot, noteeraamattomat johdannaiset ja muut noteeraamattomat instrumentit ovat välittäjiä, joita ei säännellä. Luottoriskinvaihdot ovat esimerkkejä säänneltyjen laitosten sääntelemättömästä toiminnasta.
Kun käytännössä omaisuuserien yhdistäminen ja niiden edustamien riskien jakaminen kasvoi ja kukoisti, CDO: ien taloudesta tuli entistä vaikeampaa ja harvinaisempaa. Esimerkiksi CDO-neliö koostui useiden säännöllisten CDO: ien keskimmäisistä eristä, jotka on koottu luomaan enemmän "riskitöntä" sijoitusta pankeille, hedge-rahastoille ja muille liitäntälaitetta etsiville suurille sijoittajille.
Näiden sijoitusten keskimmäiset erät voitaisiin sitten yhdistää edelleen tiivistetymmäksi instrumentiksi, nimeltään CDO-kuutio. Siihen mennessä sijoittajien keräämät tuotot poistettiin kolme kertaa taustalla olevasta hyödykkeestä, joka oli usein asuntolainoja.
Asuntolainat perushyödykkeinä
CDO: n vahvuus on myös sen heikkous. Yhdistämällä velkainstrumenttien riski CDO: t antavat mahdollisuuden kierrättää riskialttiit velat AAA-luokitelluiksi joukkovelkakirjalainoiksi, joita pidetään turvallisina eläkkeelle sijoittamiselle ja varantopääomavaatimusten täyttämiselle. Tämä auttoi rohkaisemaan subprime- ja toisinaan subpar-asuntolainojen myöntämistä lainanottajille, jotka eivät todennäköisesti voittaneet maksuihinsa.
Nopea tosiasia
CDO antaa mahdollisuuden kierrättää riskialttiit velat AAA-luokiteltuihin joukkovelkakirjalainoihin, joita pidetään turvallisina eläkkeelle sijoittamiselle ja varantopääomavaatimusten täyttämiselle.
Kaikki tämä huipentui vuoden 2007 konkurssilakiin. Tällä lakiehdotuksella uudistettiin henkilökohtaisen konkurssin käytäntö silmällä pitäen järjestelmän väärinkäytön rajoittamista. Lasku lisäsi myös henkilökohtaisen konkurssin kustannuksia ja jätti konkurssipesän omistajat turvautumattomiksi, kun he huomasivat pystyvänsä maksamaan asuntolainansa.
Seuraavaksi tapahtui dominoomainen lupausten monimutkaisen verkoston romahtaminen, joka muodosti vakuudelliset lainamarkkinat. Miljoonan asunnonomistajan laiminlyönnissä CDO: t eivät onnistuneet saavuttamaan keskimmäistä ja ylemmää eräänsä, CDO: n neliöt ja CDO: n kuutiosijoittajat menettivät rahaa ns. "Riskittömiin" sijoituksiin.
