Mitä ovat ulkopuolella olevat kassakaapit?
Erääntyneet valtionkassat ovat kaikkia valtion joukkovelkakirjalainoja ja joukkovelkakirjalainoja, jotka on laskettu liikkeeseen ennen viimeisintä liikkeeseen laskettua joukkovelkakirjalainaa tai tietyn maturiteetin velkakirjaa. Nämä ovat päinvastaista kuin suoritetut kassavarat.
Run-off-treasuries selitetty
Kun Yhdysvaltojen valtiovarainministeriö laskee liikkeeseen arvopapereita - valtion joukkovelkakirjalainoja ja joukkovelkakirjalainoja -, se tekee tämän huutokauppaprosessin avulla määrittääkseen hinnan, jolla näitä velkainstrumentteja tarjotaan. Saatujen tarjousten ja arvopaperiin osoitetun korkotason perusteella Yhdysvaltain valtiovarainministeriö pystyy asettamaan hinnan velkakirjoilleen. Huutokaupan päätyttyä esiteltyihin uusiin liikkeeseenlaskuihin viitataan käynnissä olevina valtionkassoina. Kun uusi, minkä tahansa maturiteetin arvopaperi on laskettu liikkeeseen, aiemmin liikkeeseen lasketusta saman maturiteetin arvopapereista tulee erääntynyt joukkovelkakirja tai joukkovelkakirjalaina.
Esimerkiksi, jos Yhdysvaltain valtiovarainministeriö laski vasta helmikuussa liikkeeseen 5 vuoden lainat, nämä lainat ovat erääntyneet ja korvaavat aiemmin liikkeeseen lasketut 5 vuoden lainat, joista tulee erääntyneitä. Jos maaliskuussa liikkeeseen lasketaan uusi erä 5-vuotisia joukkovelkakirjalainoja, nämä maaliskuun velkakirjat ovat voimassa olevina valtion kassavaroina ja helmikuun lainat ovat nyt vanhentuneita. Ja niin edelleen.
Vaikka juoksevia kassavarusteita on saatavana ostaa Treasury Direct -sivustolta, muista sijoittajista voidaan hankkia jälkikäteen vain jälkimarkkinoilla. Kun valtiovarainministeriöt siirtyvät toissijaisiksi pörssimyynnin ulkopuolelle, niillä käydään harvemmin kauppaa, koska sijoittajat mieluummin etsivät enemmän likvidejä arvopapereita (jotka ovat ominaispiirteitä juokseville valtionkassoille). Sijoittajien rohkaisemiseksi ostamaan nämä velkakirjat helposti markkinoilta, off-the-run -lainat ovat yleensä halvempia ja tuottavat hiukan suuremman tuoton.
Koska off-the-run -kassalaitoksilla on korkeampi tuotto ja alhaisempi hinta kuin juoksevilla valtionkassoilla, molemmat tarjoukset jakautuvat huomattavasti. Yksi syy tuotonjakoon on tarjonnan käsite. Käynnissä olevat valtionkassat lasketaan tyypillisesti kiinteään hankintaan. Rajoitettujen arvopapereiden korkea kysyntä nostaa niiden hintoja ja alentaa puolestaan tuottoa, mikä aiheuttaa eroa juoksevien ja erääntyneiden arvopapereiden tuottojen välillä. Lisäksi erääntyneet arvopaperit pidetään pääosin eräpäivään asti omaisuudenhoitajan salkussa, koska niiden kauppaan ei ole paljon syytä. Toisaalta, kun salkunhoitajien on siirrettävä altistumistaan korkoriskille ja löydettävä arbitraasimahdollisuuksia, he vaihtavat juoksevia valtiovarainministeriöitä luomalla näille arvopapereille likviditeetin.
Vaikka suoritettua treasury-tuottoa voidaan käyttää interpoloidun tuottokäyrän muodostamiseen, jota käytetään määrittämään joukkovelkakirjojen hinta, jotkut analyytikot mieluummin käyttävät off-the-run-rahoituslaitosten tuottoa tuottokäyrän piirtämiseen. Viivästettyjä tuottoja käytetään tapauksissa, joissa juoksevien valtionkassojen kysyntä on epäjohdonmukaista, mikä aiheuttaa hintavaihteluita, jotka johtuvat nykyisen kysynnän heilahteluista. Johdannaan tuottokäyrälukuja epäsuorista treasury-koroista, finanssianalyytikot voivat varmistaa, että väliaikaiset kysynnän vaihtelut eivät vääristä tuottokäyrälaskelmia tai korkosijoitusten hinnoittelua.
