Mikä on kilpailuton kilpailu?
Kilpailematon tarjous on pienen sijoittajan tarjous ostaa joukkovelkakirjalaina, jonka hinta perustuu kaikkien jätettyjen tarjousten keskimääräiseen hintaan. Se on jakelumenetelmä, jota käyttää pääasiassa Yhdysvaltain valtiovarainministeriö, ja se on yksi kahdesta tarjousprosessista velkaantumisten ostamiselle - kilpailematon tarjous on tarkoitettu pienille sijoittajille, kun taas kilpailutarjous on tarkoitettu suurille institutionaalisille sijoittajille.
Kilpailematon tarjous tunnetaan myös nimellä kilpailuton tarjous.
Kilpailukilpailun ymmärtäminen
Yhdysvaltain valtiovarainministeriö järjestää viikoittain ja kuukausittain huutokauppoja myydäkseen julkisia valtion velkasitoumuksia - valtion vekselit, vekselit, joukkovelkakirjat ja valtion pankkitilit (TIPS). Asianomaiset osapuolet tekevät tyypillisesti ostotarjousten hintaa ja määrää. Tarjoukset hyväksytään 30 päivää ennen huutokauppaa, ja ne voidaan jättää joko sähköisesti Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS) -järjestelmän kautta tai postitse. Tarjoukset ovat luottamuksellisia ja pidetään sinetöityinä huutokauppapäivään saakka. Jokaiseen valtionkassahuutokauppaan osallistuvat pienet sijoittajat ja institutionaaliset sijoittajat, jotka tekevät tarjouksia, jotka luokitellaan kilpailuttamattomiksi tarjouksiksi.
Kilpailuttamattomat tarjoukset tekevät pienemmät sijoittajat, joille taataan arvopapereiden vastaanottaminen. Saadulle hinnalle tai tuotolle ei kuitenkaan ole takeita. Jokainen kilpailematon tarjoaja on rajoitettu ostoihin, joiden hinta on 5 miljoonaa dollaria huutokauppaa kohden. Esimerkiksi valtiovarainministeriön vähimmäistarjous, joka ei ole kilpailullinen, on 10 000 dollaria, ja se tehdään yleensä liittovaltion keskuspankin tai liikepankin välityksellä. Joukkovelkakirjalainan tuotto määräytyy huutokaupan kilpailupuolen mukaan, jota pidetään tavanomaisena hollantilaisena huutokaupana. Kilpailutarjous on suurempien sijoittajien, kuten institutionaalisten sijoittajien, tekemä tarjous. Jokainen tarjoaja on rajoitettu 35 prosenttiin tarjouksen määrästä huutokauppaa kohti. Jokainen jätetty tarjous määrittelee alimman koron, tuoton tai diskonttomarginaalin, jonka sijoittaja on valmis hyväksymään velkapapereista.
Koska tuoton ja hinnan välillä on käänteinen suhde, sitä alhaisempi tuotto on sitä korkeampi. Tarjoukset, joiden tuotto on alhaisin, hyväksytään ensin, koska liikkeeseenlaskija maksaa mieluummin pienemmät tuotot joukkovelkakirjojen sijoittajille. Alhaisin tuotto / korkein hinta, joka vastaa myytävän velan tarjontaa, toimii voittovoitona sen jälkeen, kun kaikki kilpailemattomat tarjoukset on vähennetty tarjottujen arvopapereiden kokonaismäärästä. Kaikki sijoittajat, jotka tarjoavat voittokoron tasoa tai enemmän, saavat arvopapereita tällä tuotolla. Toisin sanoen kaikki tarjoajat, kilpailukykyiset ja muut kuin kilpailijat, saavat tämän tuoton.
Liikkeeseenlaskupäivänä Treasury toimittaa arvopapereita kilpailijoille, jotka eivät kilpaile tarjoajia ja jotka esittivät huomautuksensa tietyssä huutokaupassa. Vaihtoehtoisesti Treasury laskuttaa näiden tarjoajien tilit arvopapereiden maksamisesta. Lopullinen hinta, diskonttokorko ja tuotto julkistetaan kahden tunnin kuluessa huutokaupan päättymisestä.
