The Reserve Primary Fund rahasto hajosi 16. syyskuuta 2008, kun sen substanssiarvo (NAV) laski 97 senttiin osakkeelta. Se oli yksi ensimmäisiä kertoja sijoitushistoriassa, kun vähittäismyyntimarkkinarahasto ei ollut pystynyt ylläpitämään 1 dollaria osaketta kohti. Seuraukset aiheuttivat aaltoja teollisuuden kautta. (Lisätietoja on johdannossa rahamarkkinarahastoihin .)
Sulamisen anatomia
New Yorkissa sijaitsevalle rahamarkkinoille erikoistuneelle rahastonhoitajalle The Reserve oli 64, 8 miljardia dollaria varoja ensisijaisessa rahastossa. Rahastolla oli 785 miljoonan dollarin määrärahat Lehman Brothersin myöntämiin lyhytaikaisiin lainoihin. Nämä lainat, jotka tunnetaan nimellä yritystodistus, tulivat arvottomiksi, kun Lehman teki konkurssihakemuksen, minkä seurauksena rahasto-osuuden arvo laski alle yhden dollarin. (Jos haluat lisätietoja, katso tapaustutkimus: Lehman Brothersin romahdus .)
Vaikka Lehman-lehden osuus varausrahaston varoista oli vain pieni (alle 1, 5%), sijoittajat olivat huolissaan rahaston muiden osuuksien arvosta. Pelkäämällä sijoitustensa arvoa, huolestuneet sijoittajat vetivät rahansa rahastosta, jonka rahaston omaisuus laski lähes kahdella kolmasosalla noin 24 tunnissa. Koska vararahasto ei pystynyt vastaamaan lunastuspyyntöihin, jäädytettiin lunastukset jopa seitsemään päivään. Kun edes se ei ollut tarpeeksi, rahasto pakotettiin keskeyttämään toimintansa ja aloittamaan selvitys.
Se oli hätkähdyttävä päättyminen kerroksiselle rahastolle ja raitistava herätyskoodi sijoittajille ja rahoituspalvelualalle. Se keskittyi luottomarkkinoihin, joilla oli meneillään täysimääräinen luottoturvallisuus, ja yritystodistukset istuivat häiriön keskuksessa.
Yritystodistuksesta oli tullut yleinen osa rahamarkkinarahastoja, kun ne kehittyivät hallussaan vain valtion joukkovelkakirjoista - kerran rahamarkkinarahastojen omistuksista - pyrkiessään parantamaan tuottoa. Vaikka Yhdysvaltain hallitus on vakuuttunut valtion joukkovelkakirjalainoista täydessä uskossa ja luotolla, yritystodistus ei ole. Huolimatta hallituksen tuesta puuttuu, yritystodistusten hallussapidon riskejä on historiallisesti pidetty alhaisina, koska lainat myönnetään alle vuodeksi. Vaikka houkuttelevamman tuoton ja suhteellisen alhaisen riskin yhdistelmä houkutteli monia rahamarkkinarahastoja, riskit tarttuivat Reserve Primary Fund -rahastoon. ( Omaisuusvakuisella yritystodistuksella on korkea riski antaa lisätietoja käsityspapereihin sijoittamisen mahdollisista sudenkuopista.)
jälkiseuraukset
Varausrahaston romahdus oli huono uutinen rahamarkkinarahastojen tarjoajille erilaisilla rintamilla. Ensisijaisesti oli romahtamisvaara, koska vararahasto ei ollut ainoa rahamarkkinarahasto, jolla oli yritystodistus. Yli tusina rahastoyhtiöitä pakotettiin tarjoamaan taloudellista tukea rahamarkkinarahastoilleen välttääkseen dollarin rikkoutumisen.
Jopa rahastot, joihin huono yritystodistus ei vaikuttanut (muistakaa, että Lehman ja AIG olivat jäävuoren huippua), joutuivat mahdollisuuteen suorittaa joukko lunastuspyyntöjä sijoittajilta, joilla ei ollut riittävän perusteellista käsitystä salkkuistaan.
Pelkääessään tällaista rahamarkkinarahastojen käyttöä, liittohallitus astui sisään ja antoi veronmaksajien rahoittaman vakuutuksen. Rahamarkkinarahastojen väliaikaisen takuuohjelman puitteissa Yhdysvaltain valtiovarainministeriö takasi sijoittajille, että kunkin rahamarkkinarahasto-osuuden arvo, joka pidettiin kaupan päättymisen jälkeen 19. syyskuuta 2008, olisi 1 dollari osakkeelta.
Varausrahaston sijoittajat eivät olleet kelpoisia valtion tukemaan ohjelmaan. Rahasto aloitti selvitystilan sarjan maksuerillä, mutta vuotta myöhemmin monet osakkeenomistajat odottivat edelleen osan jäljellä olevista varoistaan palautettavissa. Näiden omaisuuserien arvo väheni edelleen, kun rahaston johtoryhmä vedottiin lausekkeeseen, jonka nojalla niillä oli hallussaan varoja maksaakseen sulautumisen seurauksena syntyneisiin vaateisiin liittyvät odotetut juridiset ja kirjanpitopalkkiot.
Miksi sillä oli merkitystä
Varausrahastolla on historiallinen kerros, jonka on kehittänyt Bruce Bent, mies, jota kutsutaan usein "raharahastoalan isäksi". Rahaston epäonnistuminen oli merkittävä isku rahoituspalvelualalle ja valtava shokki sijoittajille.
Kolmen vuosikymmenen ajan rahamarkkinarahastoja oli myyty yleisölle sillä lähtökohdalla, että ne olivat turvallisia, nestemäisiä paikkoja rahaa pysäköidäkseen. Lähes jokainen maan 401 (k) suunnitelma myy rahamarkkinarahastoja sijoittajille sillä oletuksella, että ne luokitellaan käteisvaroiksi. (Lue Rahamarkkinat: Katse takaisin lähemmäksi sijoitusta, jota on voimakkaasti mainostettu turvallisempana vaihtoehtona osakemarkkinoille.)
Rahasto-onnettomuuden seurauksena sijoittajat alkoivat epäillä rahamarkkinarahastojen turvallisuutta. Jos "käteinen" ei ole enää turvallista, tulee kysymys: "mihin sijoittajat voivat laittaa rahansa?" Kun osake- ja joukkolainamarkkinat ovat laskussa ja rahamarkkinarahastot eivät pysty pitämään arvoaan, rahan täyttämisestä patjaan tuli yhtäkkiä houkutteleva ja merkityksellinen valinta konservatiivisille sijoittajille.
Hallituksen pelastaminen, vaikka se oli välttämätöntä luottamuksen säilyttämiseksi rahoitusjärjestelmään, avasi toisenkin joukon kysymyksiä hallituksen tuen tarkoituksenmukaisuudesta. Se myös rohkaisi lainsäätäjiä nostamaan esiin kysymyksen varainhoitoa koskevasta sääntelystä ja valvonnasta sekä tarkistamaan rahamarkkinarahastoa ja hallussaan olevia sijoituksia koskevat säännöt uudelleen. Myös ahneuden ja kapitalismin välinen yhteys nostettiin esiin, kun Wall Streetin näkemystä tuki
Pääkatu
jälleen toisessa epäonnistuneessa sijoitusohjelmassa maalattiin vähemmän miellyttävä kuva.
Pitäisikö sinun sijoittaa rahamarkkinarahastoihin?
Reserve Fund -rahastoyhtiö toimii silmiinpistävänä muistutuksena sijoittajille, kuinka tärkeää on ymmärtää portfoliosi sijoituksia. Se korostaa myös, että on tärkeää ottaa huomioon sekä mahdollisten sijoitusten edut että haitat. (Katso rahamarkkinakeskustelun hyviä puolia kohdasta Tutustu rahamarkkinoihin . Tutustu haitoihin lukemalla Miksi rahamarkkinarahastot rikkovat rahan ja rikkovat rahan : miksi matala riski ei ole riskitön . Kun olet lukenut kaikki tosiasiat, voit tehdä tietoisen päätöksen henkilökohtaisesta portfoliosi.)
