Mikä on Howey-testi?
Vuoden 1933 arvopaperilaki ja vuoden 1934 arvopaperilaki sanelevat suuren osan Yhdysvaltojen hallituksen lähestymistavasta varainhoidon sääntelyyn, jopa lähes 100 vuotta niiden perustamisen jälkeen. Näiden lakien mukaan "sijoitussopimuksiksi" luokiteltavia liiketoimia pidetään arvopapereina, mikä tarkoittaa, että niihin sovelletaan myös julkistamista ja rekisteröintiä koskevia erityisiä vaatimuksia.
Ennustettavasti tällä on huomattava vaikutus siihen, miten finanssimaailma näkee ja vuorovaikutuksessa näiden arvopapereiden kanssa, joten on oltava johdonmukainen ja perusteellinen tapa määrittää, onko liiketoimi todellakin esimerkki "sijoitussopimuksesta". Howey-testi on Yhdysvaltain korkeimman oikeuden asettama standardimenetelmä tämän määrittämiseksi.
Howey-testi selitetty
Yksinkertaisesti sanottuna Howey-testi kysyy, riippuuko kaupan arvo yhdelle sen osallistujista toisen työlle. Erityisesti Howey-testi määrittää, että liiketoimi edustaa sijoitussopimusta, jos "henkilö sijoittaa rahansa yhteisyritykseen ja hänen odotetaan odottavan voittoja yksinomaan järjestäjän tai kolmannen osapuolen ponnisteluista".
Howey-testi viittaa vuoden 1946 tapaukseen, joka pääsi korkeimpaan oikeuteen, SEC v. WJ Howey Co. , oikeusjuttu, johon osallistui Floridan Howey Company. Tämä yritys oli sitrusviljelyslaitos, joka toimi suurella pellolla valtion eteläosassa.
Kun yritys päätti vuokrata puolet suuresta kiinteistöstään "lisäkehityksen rahoittamiseksi", kysymys siitä, voidaanko itse maata pitää vakuutena vai ei. Howey-maan ostajat, joilla itsellään ei ollut "sitruspuiden hoitoon ja viljelyyn tarvittavia tietoja, taitoja ja välineitä", olivat keinottelijoita. He ostivat maata olettaen, että se tuottaisi heille voittoa jonkun muun ponnistelujen seurauksena.
Howey Co. noudatti lakia, kun se ei rekisteröinyt liiketoimia. Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomissio (SEC) vastasi määräyksellä estää maan myynti, ja tapaukseen valitettiin lopulta Yhdysvaltain korkeimpaan oikeuteen.
Tilintarkastustuomioistuimen Howey-tapauksen lausunnossa todettiin, että "tässä tapauksessa liiketoimet koskevat selvästi määriteltyjä sijoitussopimuksia. Vastaajayritykset tarjoavat jotain muutakin kuin maksaa yksinkertaisia maa-alueiden intressejä… ne tarjoavat mahdollisuuden maksaa rahaa ja jakaa suuren sitrushedelmäyrityksen voittoihin."
Howey Co: n tapauksessa floridalaisen maan sijoittajat pitivät kauppaa arvokkaana vain sen työn vuoksi, jonka muut tekivät maalla. Howey-testin mukaan tämä luokittelee liiketoimen sijoitussopimukseksi. Siksi kauppa oli rekisteröitävä, ja Howey Co.: n todettiin rikkoneen lakia laiminlyömällä sen.
Howey-testi on sovellettu salaustekniikkaan
Howey-testi on pysynyt huomattavana tekijänä sääntelyn valvonnassa vuosikymmenien ajan. Muutaman viime vuoden aikana se on asetettu kyseenalaiseksi, useimmiten keskustelujen yhteydessä kryptovaluutoista ja blockchain-tekniikasta.
Kun sijoittajien aktiviteetti kryptovaluutta-alueella on kasvanut, SEC on kiinnostunut yhä enemmän kryptovaluuttojen määrittelystä.
Digitaalisia valuuttoja, kuten bitcoinia, on tunnetusti vaikea luokitella tällä tavalla; ne on hajautettu ja suunniteltu välttämään sääntelyä monin tavoin. Siitä huolimatta sijoittajat, jotka ovat siirtyneet nopeasti ostamaan uusimman digitaalisen valuutan voiton tuoton toivossa, harjoittavat epäilemättä käyttäytymistä, jota voitaisiin luonnehtia spekulaatioksi.
Howey-testin kannalta operatiivinen kysymys on tässä tapauksessa se, osallistuvatko salausvaluutta-sijoittajat spekulatiiviseen yritykseen vai eivät, ja jos on, jos sijoittajien toivomat voitot ovat täysin riippuvaisia kolmannen työstä. juhla.
Jos SEC toteaa, että jokin tietty salausvaluutan tunnus on luokiteltu turvallisuudeksi, tuo aikaan joukon vaikutuksia kyseiseen salausvaluuttaan. Tosiasiallisesti se tarkoittaa, että SEC voi päättää myydäänkö merkki Yhdysvaltain sijoittajille laillisesti vai ei; Se myös pakottaa yhdysvaltalaiset sijoittajat rekisteröimään merkkiosuutensa SEC: ssä.
Salausvaluuttamaailman ja alkuperäisen Howey Co. -tilanteen välillä on samansuuntaisia eroja, mutta eroja on myös monia. Kriittisesti, kryptovaluutat ovat itsenäisiä ja hajautettuja verkkoja, jotka on suunniteltu hajautettuiksi. Salausvaluutan luokittelu arvopapereksi todennäköisesti menee jyrkästi kyseisen digitaalisen valuutan luojaten tavoitteiden vastaiseksi.
Ottaen kuitenkin huomioon, että salausvaluuttatilasta on tullut merkittävää, SEC: llä on yhä enemmän kiinnostusta seurata ja valvoa salausvaluuttakauppaa tarkoituksenmukaisiksi katsomillaan tavoilla. Lopullisesta sääntelypäätöksestä huolimatta sillä on varmasti merkittävä vaikutus virtuaalivaluuttamaailmaan ja kyseisen alueen sijoittajiin.
