Koronvaihtosopimukset ovat suosittuja over-the-counter (OTC) rahoitusinstrumentteja, jotka sallivat kiinteiden maksujen vaihdon vaihtuviin maksuihin (usein kytkettynä LIBORiin). Yritykset ympäri maailmaa pääsevät koronvaihtosopimuksiin vähentääkseen erilaisten korkojen vaihtelun riskiä tai hyötyäkseen matalammista koroista. (Katso aiheeseen liittyvä: Video, joka selittää koronvaihtosopimukset ja kuinka koronvaihtosopimukset arvostetaan.) Selitämme kuinka lukea koronvaihtotarjouksia.
Tietojen hankinta
Useat verkkosivustot tarjoavat tarjouksia koronvaihtosopimuksista. Tässä on esimerkkejä 10 vuoden koronvaihtosopimuksista kahdelta sivustolta:
barchart.com
ycharts.com
Tietojen lukeminen
Lainauksessa esitetyt yksityiskohdat sisältävät päivittäiseen kaupankäyntiin perustuvat normaalit avoimet, ylimmät, alhaiset ja suljetut arvot. Huomaa, että koronvaihtotarjousten yksikkö on "prosenttia (%)", joka ilmaisee vuotuisen koron. Näin ollen arvo 1, 96 tarkoittaa tosiasiallisesti 1, 96 prosentin vuotuista korkoa. Sovellettaessa tätä neljännesvuosittain tai puolivuosittain, tätä korkoa on pienennettävä keston mukaiseksi.
Kaikkia arvoja, jotka ilmaisevat prosentuaaliset muutosluvut (kuten% muutos edellisestä sulkemisesta tai% muutos 52 viikon korkeimmasta / matalammasta), on tarkasteltava huolellisesti. Esimerkiksi y-kaavion tarjouksessa viimeinen kenttä ”Change from Previous” näyttää -1, 51%. Tämä on prosenttimuutos = (viimeinen arvo / edellinen arvo -1) * 100% = (1, 96 / 1, 99-1) * 100% = -1, 51%. Tämä ei ole yksinkertainen vähennys. Koska vertailemme prosenttiarvoja, ilmoitettu prosenttimuutos on tosiasiallisesti prosenttimäärä.
Yksittäisten tietojen toimittajien kattamien yksityiskohtien mukaan voi olla lisäkenttiä, kuten keskihajonta ja 100 päivän keskiarvo noteerattuista arvoista.
Tärkeimmät kentät, joita kiinnostunut markkinaosapuoli etsii hintatarjouksessa, ovat tarjous- ja kysyntäarvot. Nämä ovat arvoja, joilla kauppa tai kauppa tapahtuu.
Koronvaihtosopimusten hintatarjousten ymmärtäminen
Otetaan ymmärtääksemme koronvaihtosopimusten hintatarjouksia yrityksen talousjohtajana 500 miljoonan dollarin pääomaa 10 vuoden ajan. Hän voi joko ottaa lainan tai laskea liikkeeseen arvopapereita, kuten seteleitä, tarvittavan pääoman hankkimiseksi. Hän pitää mieluummin kiinteäkorkoista lainaa suojaamaan vaihtuvien korkojen ajoittain nousulta, mutta tällä hetkellä hänellä on mahdollisuus laskea liikkeeseen vain vaihtuvakorkoisia lainoja.
Hän päättää laskea liikkuvan koron setelin LIBOR plus 100 peruspistettä) ja solmii kiinteän palkkion / vastaanottavan vaihtuvan koron vaihtosopimuksen suojatakseen muuttuvista koroista.
Hän ottaa yhteyttä swap-jälleenmyyjään, joka lainaa seuraavia koronvaihtosopimuksia varten:
Oletetaan, että yllä mainitut korot ovat puolivuosittaiset korot, tosiasiallisesti / 365 verrattuna kuuden kuukauden LIBOR-korkoihin (kuten jälleenmyyjä on nimittänyt).
- Jokainen loppukäyttäjä (kuten CFO), joka haluaa maksaa kiinteän (ja siten saada kelluvan koron), suorittaa puolivuosittain maksut jälleenmyyjälle perustuen 2, 20%: n vuotuiseen korkoon (kysynnän korko) todellisen / 365-päiväisen sopimuksen mukaan. Jokainen loppukäyttäjä, joka haluaa maksaa kelluvan (ja siten saada kiinteän koron), saa maksut jälleenmyyjältä perustuen 2, 05%: n vuotuiseen korkoon (tarjouskorko). Jälleenmyyjällä on (2, 20–2, 05 = 0, 15% = 15 peruspistettä) erotus, joka on hänen toimeksianto. (Katso: Market Makerin määritelmä.)
Talousjohtaja tulee ensimmäiseen luokkaan ”kiinteä palkka kiinteästi” vaihtamaan vaatimuksiaan. Hän saa jälleenmyyjältä LIBOR-koron ja maksaa jälleenmyyjälle 2, 2 prosenttia nimellisarvosta 500 miljoonaa dollaria. Liikkeeseen laskettu vaihtuvakorkoinen laina maksaa LIBOR + 1% lainanomistajille. Efektiivinen netto maksettava = + LIBOR - 2, 2% - (LIBOR + 1%) = - 3, 2% (negatiivinen tarkoittaa maksettavaa).
Vaihtoehtoisesti koronvaihtotarjouksia voi olla saatavana myös swap-erotuksena. On kuitenkin huomattava, että koronvaihtotarjouksen swap-erotus EI ole swap-arvojen tarjouspyyntö-erotus. Se on erotusmäärä, joka lisätään riskitöntä Treasury-instrumentin tuottoon, jolla on samanlainen hallussapito. Oletetaan esimerkiksi, että 10-vuotinen V-lasku tarjoaa 4, 6%: n tuoton. Viimeisen 10 vuoden koronvaihtotarjouksen, jonka swap-erotus on 0, 2%, tarkoitetaan tosiasiassa 4, 6% + 0, 2% = 4, 8%. (Ks. Aihe: Johdanto valtiollisiin arvopapereihin.)
Pohjaviiva
Koronvaihtotarjoukset eroavat tavallisesti myytävien instrumenttien tavanomaisista hintatarjouksista. Ne saattavat vaikuttaa hämmentävältä, koska noteeraukset ovat tosiasiallisesti korkoja, lainaukset voidaan toimittaa swap-hajotuksina ja noteerat voivat noudattaa paikallisia OTC-markkinoita koskevia käytäntöjä. Markkinaosapuolten tulisi olla varovaisia ymmärtämään tarjoukset ennen vaihtosopimusten tekemistä.
