Rahapolitiikalla tarkoitetaan toimia, jotka keskuspankki on toteuttanut vaikuttaakseen luoton hintaan kansallisten taloudellisten tavoitteiden edistämiseksi. Yhdysvalloissa vuoden 1913 liittovaltion keskuspankkilaki antoi keskuspankille vastuun rahapolitiikan laatimisesta. Lakia muutettiin vuonna 1977 sisällyttämällä siihen seuraavat kaksi tavoitetta:
- Edistetään kestävää tuotantoa ja työllisyyttä. Vakautetaan hinnat
Lue lisätietoja siitä, miten nämä kaksi tavoitetta vaikuttavat talouden toimintaan.
Mikä on rahapolitiikka?
Rahapolitiikkaa voidaan kuvata muutoksena jotain, jota keskuspankki voi hallita, kuten rahan tarjontaa. Politiikkaa pidetään "laajentuneena", jos se lisää rahan tarjontaa tai laskee korkoa. Esimerkiksi Fed lisäsi rahatarjontaa talouskasvun vauhdittamiseksi vuosien 2007–2008 finanssikriisin jälkeen ostamalla suuria määriä rahoitusvaroja marraskuusta 2008 alkaen määrällisen keventämisen ohjelman puitteissa. Politiikan sanotaan olevan "supistavaa", jos se vähentää rahan tarjontaa tai nostaa korkoa.
Toinen tapa kuvata rahapolitiikkaa on sen suunnitellut vaikutukset talouteen. Liittovaltion keskuspankin asiakirjan, liittovaltion keskuspankki: Tarkoitukset ja toiminnot , luvun 2 mukaan "Lyhyellä aikavälillä voi olla jonkin verran jännitteitä kahden tavoitteen välillä - hintojen vakauttaminen ja tuotannon ja työllisyyden edistäminen". "Tällaisissa olosuhteissa rahapolitiikasta vastuussa olevat ihmiset kohtaavat dilemman ja heidän on päätettävä, keskittyvätkö hintapaineiden vähentämiseen vai työllisyyden ja tuotannon menetyksen hillitsemiseen." Rahapolitiikkaa kuvataan siten "mukautuvaksi", jos keskuspankki pyrkii vauhdittamaan talouskasvua, "neutraaliksi", jos keskuspankki ei yritä lisätä kasvua eikä torjua inflaatiota, tai "tiukkaa", jos se aikoo vähentää inflaatiota.
Kuinka liittovaltion keskuspankki saavuttaa tavoitteensa?
Fed ei voi hallita inflaatiota tai vaikuttaa suoraan tuotantoon ja työllisyyteen. Sen sijaan se vaikuttaa heihin epäsuorasti käyttämällä seuraavia kolmea rahapolitiikan työkalua:
- Avoimien markkinoiden operaatiot diskonttokorkovarantovaatimukset
Näitä kolmea työkalua käyttämällä keskuspankki vaikuttaa kaupallisten pankkien varanssitarjousten kysyntään ja kysyntään keskuspankissa ja muuttaa tällä tavoin liittovaltion rahastojen korkoa. Liittovaltion rahastojen korko on korko, jolla pankit lainaavat ylimääräiset varannot Yhdysvaltain keskuspankissa muille pankeille, joiden varannot ovat järjestelmän vaatimusten alapuolella. Liittovaltion avointen markkinoiden komitea (FOMC) asettaa tavoitteen liittovaltion rahastojen korolle, mutta markkinat itse määräävät todellisen koron. Fed käyttää kolmea edellä mainittua työkalua varmistaakseen, että todellinen varojen korko noudattaa tavoitetta.
Esimerkiksi avointen markkinoiden hankinta lisää varantojen tarjontaa aiheuttaen liittovaltion rahastojen koron laskun. Korkeampi diskonttokorko - korko, joka hyväksyttävältä talletuslaitokselta veloitetaan lainaamaan lyhytaikaisia varoja suoraan keskuspankilta - estää pankkeja ottamasta lainoja keskuspankista, vähentäen varannon tarjontaa ja aiheuttaen liittovaltion rahastojen koron nousun. Alemmat varantovelvoitteet vähentävät varantojen kysyntää ja voivat aiheuttaa liittovaltion rahastojen koron laskun. Liittovaltion rahastojen korkojen muutos liittovaltion keskuspankin mukaan "laukaisee tapahtumaketjun, joka vaikuttaa muihin lyhytaikaisiin korkoihin, valuuttakursseihin, pitkäaikaisiin korkoihin, rahan ja luoton määrään ja viime kädessä joukko taloudellisia muuttujia, mukaan lukien työllisyys, tuotos ja tavaroiden ja palveluiden hinnat."
Lisäksi keskuspankki voi käyttää "moraalista surua" painostamalla tiettyjä markkinaosapuolia toimimaan tietyllä tavalla. Tai Fed voi käyttää "avoimen suun operaatioita", jossa se ilmoittaa tavoitteensa, johon se keskittyy, toivoessaan saada markkinat rakentamaan nämä tulevat rahatoimet odotuksiin ja siten lisäämään nykyisten rahatoimien tehokkuutta.
Miksi rahapolitiikalla on merkitystä osakemarkkinoille?
Rahapolitiikka vaikuttaa lyhyellä aikavälillä tuotokseen ja työllisyyteen, ja sitä voidaan käyttää suhdanteiden tasoittamiseen. Mutta pitkällä tähtäimellä tuotanto ja työllisyys ovat riippuvaisia pääoman tehokkuudesta, työn tuottavuudesta, säästöistä ja riskinkantokyvystä. Esimerkiksi, kun kysyntä heikkenee ja on taantuma, Fed voi väliaikaisesti stimuloida taloutta ja auttaa siirtämään sitä kohti pitkän aikavälin tuotantotasoaan laskemalla korkoja. Fedillä on joitain vaikeuksia rahapolitiikan hallitsemisessa täydellisesti, mutta sen käyttämät rahavoimat voivat joko lisätä tuulia liiketoiminnan purjeisiin tai luoda vastatuuleen, jota sen on taisteltava.
Sijoitusstrategiaa, joka on suunniteltu hyötymään myötätuuleista ja etsimään satamaa vastatuuleissa, on edistetty menetelmänä, jolla saavutetaan parempi kuin markkinatulo. Tämän strategian mantra on "Älä taistele Fedillä". Fed-politiikan laajentuessa strategiana on sijoittaa taloudellisesti herkille aloille, kuten teollisuudelle, taloudelle ja teknologialle. Kun Fed-politiikka on supistuvaa, strategiana on vähentää osakepääomaa ja sijoittaa taloudellisesti vähemmän herkille aloille, kuten kuluttajareppuihin ja terveydenhuoltoon.
Kuten aina, kaikissa sijoitusstrategioissa on riskejä. Muutamia huolenaiheita rahapolitiikkaan perustuvan strategian noudattamisessa ovat:
- Se, että tämä strategia on osoittautunut kannattavaksi aiemmin, ei tarkoita, että se jatkaa tehokkuutta eteenpäin. Ammattimaiset johtajat ovat yleensä kiellettyjä poikkeamasta liian kauas ilmoitetusta sijoitustavoitteestaan. Joten he eivät voi siirtää merkittävää osaa salkusta rahamarkkinavälineisiin, kun Fed kiristyy. Sijoitustulokset heijastavat keskimääräistä tuottoa pitkällä aikavälillä. Strategia ei tarjoa ylivoimaista tuottoa jokaisena ajanjaksona. Aste, johon johtajat katsovat olevansa luokiteltu lyhytaikaiseen tulokseen, todennäköisesti vaikuttaa heidän halukkuuteensa poiketa ilmoitetusta sijoitustavoitteestaan, jopa kun se on mahdollista.
Empiirinen näyttö
Muutamia tutkimuksia on tehty sen selvittämiseksi, voivatko sijoittajat ansaita suurempia voittoja seuraamalla Federal Reserve -rahapolitiikan muutoksia. Kaksi seuraavaa tutkimusta ovat päätellyt, että käyttämällä yksinkertaista sääntöä rahapoliittisen asenteen määrittämiseen, sijoittajat voivat menestyä Yhdysvaltain osakemarkkinoilla. Gerald Jensenin, Robert Johnsonin ja Jeffrey Mercerin kirjoittama monografia "Rahapolitiikan rooli sijoitusten hallinnassa" (Sijoitusten hallinnan ja tutkimuksen yhdistyksen säätiö) julkaistiin marraskuussa 2000. Toinen artikkeli, jonka otsikko on "Onko Fed Policy Still Koskeeko sijoittajia? " ovat kirjoittaneet edellä mainitut miehet yhdessä Mitchell Conoverin kanssa ja julkaistu "Financial Analysts Journal" -lehdessä (nide 61) vuonna 2005.
Näiden tutkimusten perusteella voidaan päätellä:
- Ekspansiivisen rahapolitiikan ajanjaksoihin liittyy vahva osakekurssi (keskimääräistä korkeampi tuotto ja keskimääräistä alhaisempi riski), kun taas rajoittavan rahapolitiikan ajanjaksot vastaavat yleensä heikkoa osakekurssikehitystä (keskimääräistä alhaisemmat tuotot ja korkeammat kuin keskiarvo). Pienet yhtiöt ovat herkempiä kuin suurten yhtiöiden yhtiöt rahatilanteen muutoksille. Syklisillä osakkeilla on paljon suurempi herkkyys rahatilanteen muutoksille kuin puolustavilla osakkeilla. Yhdysvaltain rahapolitiikalla on merkittävä vaikutus globaaleihin markkinoihin.
Väitteen toisella puolella on Benson Durham, joka julkaisi seuraavat artikkelit heinäkuun / elokuun 2003 ja heinä-elokuun 2005 "Financial Analyst Journal" -lehden painoksissa. Artikkeleiden otsikot olivat "Rahapolitiikka ja osakekurssien palautukset" ja "Lisätietoja rahapolitiikasta ja osakekurssien palautuksista". Benson päättelee, että sijoittajat eivät voi ansaita parempia tuottoja Fed-katselun avulla. Kirjailija viittaa päätelmänsä seuraaviin syihin:
- Tutkimukset, joissa oletetaan, että rahapolitiikka vaikuttaa osakekursseihin, mutta osakehinnat eivät vaikuta rahapolitiikkaan, olisi otettava suolajyvällä, jos ne käyttävät tavallista pienimmän neliösumman analyysiä. Vaikka keskuspankit eivät kohdista omaisuuserien hintoja nimenomaisesti, voidaan väittää, että osakehinnat sisältävät tietoa talouden ja rahapolitiikan kehitystä koskevista odotuksista. Osakehintojen ja rahapolitiikan mahdollinen yhteinen määrittäminen tarkoittaa tilastollisia tekniikoita, joissa käytetään tavanomaisia tavallisia pienimpiä neliöitä, voi johtaa vääriin johtopäätöksiin.
johtopäätös
Tutkitulla ajanjaksolla vaikuttaa siltä, että rahapolitiikalla on merkitystä osakemarkkinoille. Kuten todettiin, rahapolitiikkaan sidottu sijoitusstrategia ei kuitenkaan välttämättä toimi jokaisessa keventämis- tai tiukentamisjaksossa. On olemassa huomautuksia. Sijoittajien tulee harkita myös monia muita tekijöitä, kuten tuottokäyrää, ennen sijoituspäätöstään.
