Kuinka luottoluokitusriski vaikuttaa yrityslainoihin
SEC (2013): n mukaan joukkovelkakirjalainojen keskeiset riskit ovat maksukyvyttömyysriski (kutsutaan myös luottoriskiksi), korkoriski, talousriski, likviditeettiriski ja muut merkittävät riskit mukaan lukien kutsu- ja tapahtumariski. Suurempi maksukyvyttömyysriski on tärkein syy siihen, että spekulatiivisen luokan joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskijoiden on maksettava korkeampia korkoja, jotka kulkevat käsi kädessä niin kutsutun luottoriskin (tai luottoluokitusriskin) kanssa, joka on osa luottoriskiä. laajennus. S&P: n ja Moody'sin kaltaisten luottoluokituslaitosten tarjoamilla luottoluokituksilla on tarkoitus kerätä ja luokitella luottoriski.
Rebelin (2009) mukaan luottomuutoksen riski kuvaa riskiä "sisäisestä / ulkoisesta luottoluokituksesta johtuvasta välittömästä menetyksestä tai mahdollisista epäsuorista tappioista, jotka voivat johtua luottotietojen siirtymistapahtumasta", jota kutsutaan myös luottoriskiksi. -riski tai alentamisriski.
Tärkeää tässä on se, mitä sijoittajat näkevät. Esimerkiksi monta kertaa, kun yrityslainan luottokelpoisuusluokka on laskenut, myös sen hinta laskee. Tosiasia on kuitenkin, että se ei ole luottoluokituksen lasku, joka suoraan alentaa hintaa. Sen sijaan hinnan laskusta vastaa kyseisen joukkovelkakirjalainan havaittu arvo sijoittajien mielessä. Joten siinä on enemmän kuin pelkkä luottoluokitus, koska tämä on vain yksi asia, jonka sijoittajat ottavat huomioon määrittäessään yrityslainan hintaa. Tämä tarkoittaa myös, että joukkovelkakirjalainan hinta voi myös laskea ennen koron laskua. Joukkovelkakirjojen hinta voi laskea myös muiden sijoittajien huolenaiheiden vuoksi. Samoin mikä tahansa joukkovelkakirjalainan koronkorotus voi johtaa myös joukkovelkakirjalainan hinnan nousuun.
Tämä tarkoittaa, että asianmukainen menettely joukkovelkakirjalainan alentamiseksi on sijoittajien tutkia, mikä on aiheuttanut laskun, jotta voidaan selvittää, ovatko nämä emissiat lyhytaikaisia tai ovatko ne pitkäaikaisia. Sijoittajien tulee lisäksi arvioida riskinsietokykynsä harkittaessa joukkovelkakirjalainan koron muutosta määrittääkseen, olisiko uusi sijoitusstrategia viisaampi vaihtoehto.
Luottomuutosten riski ja todennäköisyydet
Riski määräytyy tietyn ajanjakson maksukyvyttömyyden todennäköisyyden kanssa. BBMMS: n (2010) mukaan luotonsiirtolla tarkoitetaan erityisesti arvopaperin liikkeeseenlaskijan siirtymistä yhdestä riskiluokasta uuteen. Esimerkiksi oletusarvoon siirtyminen olisi siirtotila. Tämä on kuitenkin erityinen muuttoluokka, absorboiva luokka tai riski. Tämä johtuu siitä, että kun laiminlyönti tapahtuu, on olemassa vahingon määrä, joka on vaarassa vähennettynä mahdollisella palautuksella.
Toisin kuin luotonsiirto oletusarvoon, muiden siirtojen arvon määrittäminen toimii hieman eri tavalla. Tällaisen siirtymän todennäköisyys määritetään tutkimalla historiallisia tietoja. Merkittävä ero maksukyvyttömyyden ja muun tällaisen siirron välillä on se, että muut riskitilat eivät automaattisesti aiheuta arvonmenetystä arvopapereissa, joita yritys liikkeeseen laskee. Sen sijaan se, mitä tapahtuu, on, että heidän maksukyvyttömyyden todennäköisyys muuttuu tämän uuden historiallisen datan perusteella. Joten markkinoiden väliset liiketoimet antavat arvon tällaisille muutoksille, koska tulevaisuuden valuuttavirroille aiheutuvat vaikutukset riippuvat luottoriskin eroista, jotka vaihtelevat luottotilasta toiseen.
Tässä olevat historialliset tiedot kertovat sijoittajille laiminlyöntien esiintymistiheydestä riippuen siitä, miten he haluavat asettaa ehdot. Luottoluokituslaitos voi myös tarjota yli 90 päivän maksuhäiriöiden historiallisen tiheyden. Itse asiassa jotkut pankit ja virastot pitävät jopa historiaa konkursseista tai maksamattomista maksuista. Tällaisesta historiallisesta tiedosta on kuitenkin vain jonkin verran hyötyä sijoittajille, koska se ei anna heidän tietää, mitä oletuskorkoja heidän pitäisi odottaa.
Yksi yleinen menetelmä, jota tässä voidaan käyttää, on oletusten esiintymistiheyden kartoittaminen virastojen luottoluokituksilla. Pitää mielessä; Kuitenkin, että tällaiset luottoluokitukset eivät mitenkään ole suoraa mittaa laiminlyönnin todennäköisyydelle. Se, mitä agentuurit arvostavat, ei ole arvopapereiden liikkeeseenlaskijan luottokelpoisuus, vaan niiden riskin laatu. Tämä riskin laatu on määritelty mahdollisten tappioiden vakavuudeksi, joka kattaa sekä maksukyvyttömyyden mahdollisuuden että sen, mikä voitaisiin periä takaisin, jos laiminlyönti tapahtuu. Tämä tarkoittaa, että tietyn liikkeeseenlaskun luokitus ei aina vastaa tarkalleen sen antaneen yrityksen luottoluokituksia ja oletustodennäköisyyksiä. Laiminlyöntien historiallisen esiintymistiheyden ja liikkeeseenlaskun sekä liikkeeseenlaskijan luokituksen välillä on kuitenkin korrelaatio. Monet pankit määrittävät jopa pisteet sisäisesti ja kartoittavat ne yhdessä virastojen luottoluokituksien kanssa määrittääkseen oletustaajuudet yksinään.
Eri lähteet vahvistavat, että luottoluokituksen muutoksella on oltava erottamaton osa yrityslainojen luottoriskinarviointia. Siksi aiemmassa luottoriskikirjallisuudessa tiedot ovat lisääntyneet viime vuosina. Siirtymisriskistä ja maksukyvyttömyydestä on paljon tietoa, ja keskitytään erityisesti sijoittajien erilaisiin huolenaiheisiin. Voitaisiin keskittyä yksinkertaisesti yleiskuvaan kaikesta historiallisesta tiedosta. Toinen voisi käyttää tilastollisia tekniikoita, kuten JP Morganin Credit Metrics (julkaistu ensimmäisen kerran vuonna 1997) tai RiskCalc, ettera, keskittyäkseen mallintamismenetelmiin epäonnistumisten tai luottoluokitusten todennäköisyyksille.
Pohjaviiva
Luottoriskin riski on olennainen osa luottoriskin arviointia yleensä. Luotonsiirtojen riskianalyysi on keskeinen tekniikka luottotiedot ja muut luotto-VaR-mallit. Nickell et ai. vahvisti vuonna 2007, että tämäntyyppisillä puitteilla, joilla mitataan laiminlyönnitettävissä olevien arvopapereiden salkkuihin liittyvää luottoriskiä, on mahdollista mullistaa luottoriskien hallinta ja sen mittaustekniikat.
