Kuinka takaisinosto voi laukaista berkshiren osakekannan kasvun

Berkshire Hathaway inc. (BRK.A) on ollut merkittävä markkinoiden jälkeenjääneisyys vuonna 2019, sen osakkeet ovat pysyneet ennallaan vuoden elokuun lopun loppuun mennessä, kun taas S&P 500 -indeksi (SPX) on noussut 17, 0%. Monet sijoittajat toivoivat, että yritys yrittäisi parantaa nousevan osakekehityksen kasvattamalla osakkeiden takaisinostoja merkittävästi. Vuoden toisen vuosineljänneksen aikana Berkshire käytti kuitenkin vain noin 440 miljoonaa dollaria osakkeiden hankintaan vuosineljänneksen aikana yhtiön elokuun 10-Q-raportin mukaan.

Berkshiren toimitusjohtaja Warren Buffett on puolustanut osakeostoja poliittista hyökkäystä vastaan ​​sanomalla, että ne "hyödyttävät sekä yhtiöstä poistuvia osakkeenomistajia että pysyviä" ja että "kun osakkeita voidaan ostaa yrityksen arvon alapuolella, se on todennäköisesti paras käteisen käyttö, " "hänen viimeisimmän vuosittaisen kirjeensä perusteella osakkeenomistajille Hän totesi myös, että "Berkshire tulee olemaan merkittävä osakkeiden hankkija", ja ehdotti aiemmin, että se saattaa käyttää jopa 100 miljardia dollaria takaisinostosuhteisiin määrittelemättömällä ajanjaksolla.

Merkitys sijoittajille

"Koko on suorituskyvyn hidastuminen", kuten Buffett myönsi Berkshiren vuosikokouksessa 2019. Yhtiö päätti toisen vuosineljänneksen tuloksesta yli 122 miljardilla dollarilla käteisvarat ja lyhytaikaiset sijoitukset, kun se edellisen vuosineljänneksen lopussa oli 114 miljardia dollaria. Korkotason nousu historiallisella matalalla tekee kasvavasta kassakannasta vakavan suorituskyvyn heikentymisen.

Koska Berkshirellä on yhä vaikeampaa tuottaa markkinoita rikkovaa tuottoa, pääoman palauttamisen osakkeenomistajille ja oman pääoman pienentämisen perusteen pitäisi olla selkeä. Vuoden 2018 jälkipuoliskolla yritys kuitenkin käytti takaisinostoihin vain 1, 4 miljardia dollaria, jota seurasi 1, 6 miljardia dollaria vuoden 2016 ensimmäisellä puoliskolla, Barronin raportit.

Noin 500 miljardin dollarin markkina-arvolla 2Q: n takaisinostovauhti pienentää osakekantaa vähemmän kuin 0, 1% vuosineljänneksellä, tuskin tarpeeksi, jotta sillä olisi havaittavissa oleva vaikutus osakekurssiin. Esimerkiksi takaisinostojen nostaminen esimerkiksi 10 miljardiin dollariin vuosineljänneksellä vähentäisi osakekantaa noin 2% neljänneksellä, mikä saattaa olla tarpeeksi nostamaan osakekurssia huomattavasti.

Vertailun vuoksi sekä Bank of America Corp. (BAC) että Wells Fargo & Co. (WFC), kaksi pankkia, joissa Berkshirellä on noin 10 prosentin omistusosuus, ovat ostaneet 7–8 prosenttia osakkeistaan ​​kuluneen vuoden aikana., per Barron's. Kiinteistövakuuttajat Chubb Ltd. (CB) ja Travelers Companies Inc. (TRV), jotka ovat Berkshiren oman vakuutusliiketoiminnan suuria kilpailijoita, ostivat 2–4% osakkeistaan. sama raportti toteaa.

"Vaikka osakeomistuksemme arvostetaan markkinahintaan, kirjanpitoa koskevat säännöt edellyttävät, että toimivien yhtiöiden kokoelma on sisällytettävä kirjanpitoarvoon, joka on paljon pienempi kuin niiden nykyinen arvo, mikä on viime vuosina kasvanut virhe, " Buffett kirjoitti vuosikirjassaan.. Itse asiassa Barclay'sin edustaja Jay Gelb on arvioinut, että Berkshiren markkinahinta on huomattavasti alle sen osien summan, Barronin aikaisemmassa raportissa.

Katse eteenpäin

On useita syitä, miksi Berkshire ei todennäköisesti tule aktiivisemmaksi osakkeiden hankkijaksi lähitulevaisuudessa. Ensinnäkin Buffett jatkaa "toivoa norsun kokoista hankintaa", jonka hän rahoittaisi käteisellä, kuten hän totesi vuosittaisessa kirjeessään.

Toiseksi Buffett kirjoitti myös: "Pidämme osaa tästä koristeesta koskemattomana, koska se on luvannut pitää ainakin 20 miljardia dollaria rahavaroja vastaavina ulkoisten onnettomuuksien varalta."

Kolmanneksi, Barronin huomautukset, Berkshire ei näytä olevan laatinut kaavakeskeistä suunnitelmaa SEC-säännön 10b5-1 mukaisesti, joka sallii sen ostaa takaisin osakkeita, kun sen hallussa on olennaista ei-julkista tietoa.

Viimeiseksi, Berkshiren osake on suhteellisen likvidejä ja kevyesti vaihdettu, koska sillä on monia pitkäaikaisia ​​sijoittajia, ja siten aggressiivisempi takaisinosto-ohjelma todennäköisesti siirtää hintaa merkittävästi nostamalla sen kustannuksia nopeasti myös Barronin osakkeita kohden. Esimerkiksi Berkshiren A- ja B-luokan osakkeiden keskimääräinen päivittäinen kaupankäynti on noin miljardi dollaria, kun taas Facebook Inc. (FB), jolla on 550 miljardin dollarin markkinakatto, on päivittäin noin 4 kertaa suurempi, Barron lisää.

Toinen mahdollisuus on, että Berkshire voi tehdä suuren ostotarjouksen hinnasta, joka on samanaikaisesti yli markkinahinnan, mutta alle Buffettin arvion sen todellisesta arvosta. Barron's antaa kuitenkin tämän erittäin pienen kertoimen tapahtumasta.