Yritykset, jotka haluavat rohkaista ja myydä osakkeita yleisölle, voivat vakauttaa alkuperäisen hinnoittelun oikeudellisen mekanismin avulla, jota kutsutaan greenshoe-optioksi. Vihreä kengä on alkuperäisen julkisen ostotarjouksen (IPO) vakuutussopimukseen sisältyvä lauseke, jonka nojalla vakuutuksenantajat voivat ostaa enintään 15 prosenttia yhtiön osakkeista tarjoushintaan. Greenshoe-prosessiin osallistuvat sijoituspankit ja vakuutuksenantajat voivat käyttää tätä vaihtoehtoa, jos julkinen kysyntä ylittää odotukset ja osakekaupat tarjoushinnan yläpuolella.
Vihreän kengän alkuperä
Termi "greenshoe" on peräisin vuonna 1919 perustetusta Green Shoe Manufacturing Company -yrityksestä (nykyinen nimitys Stride Rite Corporation). Se oli ensimmäinen yritys, joka otti vihreää kenttälausekkeen osakesopimukseensa. Oikeudellinen nimi on "ylimääräinen merkintäoptio", koska alun perin tarjottujen osakkeiden lisäksi varaajille varataan ylimääräisiä osakkeita. Tämäntyyppinen optio on vakuutuksenantajalta ainoa SEC-seuraamusten mukainen tapa stabiloida uusi osake laillisesti tarjoushinnan määrittämisen jälkeen. SEC esitteli tämän vaihtoehdon parantaakseen IPO: n varainhankintaprosessin tehokkuutta ja kilpailukykyä.
Hintavakautus
Näin greenshoe-vaihtoehto toimii:
- Vakuutuksenantaja toimii yhteyshenkilönä, kuten jälleenmyyjä, etsiessään ostajia asiakkaidensa äskettäin liikkeelle laskemille osakkeille. Myyjät (yrityksen omistajat ja johtajat) ja ostajat (vakuutuksenantajat ja asiakkaat) määräävät osakekurssin. Kun osakekurssi on määritetty, he ovat valmiita käydä kauppaa julkisesti. Vakuutuksenantaja käyttää sitten kaikkia laillisia keinoja pitää osakekurssi tarjoushinnan yläpuolella. Jos vakuutuksenantaja toteaa, että on mahdollista, että osakkeet alittavat tarjoushinnan, he voivat käyttää vihreää kenttää.
Hinnoittelun hallinnan ylläpitämiseksi vakuutuksenantaja myy tai oikaisee jopa 15% enemmän osakkeita kuin yritys alun perin tarjosi.
Esimerkiksi, jos yritys päättää myydä miljoonan osakkeen julkisesti, vakuutuksenantajat voivat käyttää vihreää kärki -optiotaan ja myydä 1, 15 miljoonaa osaketta. Kun osakkeet hinnoitellaan ja ne voidaan julkisesti vaihtaa, vakuutuksenantajat voivat ostaa takaisin 15% osakkeista. Tämä antaa vakuutuksenantajille mahdollisuuden vakauttaa vaihtelevat osakekurssit lisäämällä tai vähentämällä tarjontaa alkuperäisen julkisen kysynnän mukaan.
Jos markkinahinta ylittää tarjoushinnan, vakuutuksenantajat eivät voi ostaa näitä osakkeita kärsimättä tappioita. Vihreää kengää koskeva vaihtoehto on hyödyllinen, sillä vakuutuksenantajat voivat ostaa osakkeita takaisin tarjoushintaan suojaten siten heidän etujaan.
Jos julkinen tarjous käy kauppaa tarjoushinnan alapuolella, sitä kutsutaan "takuukysymykseksi". Tämä voi luoda julkisen vaikutelman, että tarjottava osake voi olla epäluotettava, mikä saattaa saada uusia ostajia myymään osakkeita tai pidättäytymään ostamasta uusia osakkeita. Hintojen vakauttamiseksi tässä skenaariossa vakuutuksenantajat käyttävät optio-oikeuttaan ja ostavat osakkeita takaisin tarjoushintaan palauttamalla nämä osakkeet lainanantajalle (liikkeeseenlaskijalle).
Koko, osittainen ja käänteinen vihreät kengät
Niiden osakkeiden lukumäärä, jotka vakuutuksenottaja ostaa, määrää, käyttävätkö he osittaista tai kokonaista vihreää. Osittainen vihreää kurkkua osoittaa, että vakuutuksenantajat voivat ostaa takaisin joitakin varastoja vain ennen osakekurssin nousua. Täysi vihreää kengää tapahtuu, kun he eivät pysty ostamaan osakkeita ennen osakkeen hinnan nousua. Vakuutuksenantaja käyttää täyttä optiota, kun näin tapahtuu, ja ostaa tarjoushinnalla. Vihreääkenkävaihtoehtoa voidaan käyttää milloin tahansa ensimmäisen 30 päivän aikana tarjouksen jälkeen.
Käänteisellä greenshoe-vaihtoehdolla on sama vaikutus osakekurssiin kuin tavallisella greenshoe -optiolla, mutta osakkeiden ostamisen sijasta vakuutuksenantaja saa ostaa osakkeita avoimilta markkinoilta ja myydä ne takaisin liikkeeseenlaskijalle, mutta vain, jos osakekurssi laskee alle tarjoushinta.
Greenshoe-vaihtoehto toiminnassa
Yrityksille on tavallista, että ne tarjoavat vihreää kengää optiosopimuksessaan. Esimerkiksi Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) myi ylimääräisiä 84, 58 miljoonaa osaketta alkuperäisen julkisen tarjouksen aikana, koska sijoittajat tekivät 475, 5 miljoonan osakkeen ostomääräykset, vaikka yritys tarjosi alun perin vain 161, 9 miljoonaa osaketta. Yhtiö otti tämän askeleen, koska kysyntä ylitti huomattavasti osakekannan.
Pohjaviiva
Vihreäkengän optio vähentää uusia osakkeita liikkeelle laskevan yrityksen riskiä, jolloin vakuutuksenantajalla on ostovoimaa lyhyiden positioiden kattamiseen, jos osakekurssi laskee, ilman riskiä joutua ostamaan osakkeita hinnan noustessa. Vastineeksi tämä pitää osakekurssin vakaana hyödyttäen sekä liikkeeseenlaskijoita että sijoittajia.
