Mikä on Gordonin kasvumalli?
Gordonin kasvumallia (GGM) käytetään osakekannan todellisen arvon määrittämiseen perustuen tulevaan osinkosarjaan, joka kasvaa vakiona. Se on suosittu ja suoraviivainen versio osinkojen alennusmallista (DDM).
Kun otetaan huomioon osinkoa, joka maksetaan vuodelta vuodessa, ja olettaen, että osinko kasvaa jatkuvasti vakiokurssina, malli ratkaisee tulevien osinkojen äärettömän sarjan nykyarvon. Koska mallissa oletetaan jatkuva kasvu, sitä käytetään yleensä vain yrityksille, joiden osakekohtainen osinko on vakaa.
Gordonin kasvumallin kaava on
P = r −DD1, missä: P = Nykyinen osakekurssi g = Jatkuvan kasvun odotetaan jatkuvan tuoton jatkuvana kasvuna, = Yhtiön oman pääoman pysyvä hinta (tai tuottoaste) D1 = Ensi vuoden osinkojen arvo
Gordonin kasvumalli
Mitä Gordonin kasvumalli kertoo sinulle?
Gordonin kasvumalli arvostaa yrityksen osakekantaa olettamalla, että maksut jatkuvasti kasvavat yhtiön osakkeille. Mallin kolme keskeistä panosta ovat osingot osaketta kohti, osakekohtaisten osinkojen kasvuvauhti ja vaadittu tuottoaste.
Osakekohtaiset osingot (D) edustavat vuosittaisia maksuja, joita yritys maksaa osakkeenomistajilleen, kun taas osakekohtaisten osinkojen kasvuvauhti (g) on se, kuinka paljon osinkoa osakekohtaisesti kasvaa vuodesta toiseen. Vaadittava tuottoprosentti (r) on vähimmäistuottoprosentti, jonka sijoittajat ovat valmiita hyväksymään ostaessaan yhtiön osakkeita. Sijoittajien arvioitaessa tätä korkoa on useita malleja.
Gordonin kasvumallin mukaan yritys on olemassa ikuisesti ja se maksaa osinkoa osakkeelta, joka kasvaa vakiona. Osakkeen arvon arvioimiseksi malli ottaa äärettömän sarjan osinkoa osinkoa kohti ja diskonttaa ne takaisin nykyarvoon käyttämällä vaadittua tuottoastetta. Tuloksena on yllä oleva yksinkertainen kaava, joka perustuu vakiona nopeudella kasvavan äärettömän numerosarjan matemaattisiin ominaisuuksiin.
GGM yrittää laskea osakekannan käyvän arvon vallitsevista markkinaolosuhteista riippumatta ja ottaa huomioon osingonjakokertoimet ja markkinoiden odotettavissa olevan tuoton. Jos mallista saatu arvo on korkeampi kuin osakkeiden nykyinen kaupankäyntihinta, osakkeen katsotaan olevan aliarvostettu ja se on oikeutettu ostoon, ja päinvastoin.
Esimerkki Gordonin kasvumallin avulla
Hypoteettisena esimerkkinä harkitse yritystä, jonka osakevaihto on 110 dollaria osakkeelta. Tämä yritys vaatii 8 prosentin vähimmäistuottoprosentin (r) ja maksaa tällä hetkellä 3 dollarin osinkoa osakkeelta (D 1), jonka odotetaan kasvavan 5 prosentilla vuodessa (g).
Varaston sisäinen arvo (P) lasketaan seuraavasti:
P =.08-.05 $ 3 = $ 100
Gordonin kasvumallin mukaan osakkeet ovat tällä hetkellä 10 dollaria yliarvostettu markkinoilla.
Gordonin kasvumallin rajoitukset
Gordonin kasvumallin päärajoitus on oletus jatkuvasta osakekohtaisen osingon kasvusta. On hyvin harvinaista, että yritykset osoittavat osinkojen jatkuvaa kasvua suhdannesyklien ja odottamattomien taloudellisten vaikeuksien tai onnistumisten vuoksi. Malli on siis rajoitettu yrityksiin, joiden kasvuvauhti on vakaa.
Toinen kysymys liittyy diskonttauskertoimen ja mallissa käytetyn kasvuvauhdin väliseen suhteeseen. Jos vaadittu tuottoaste on pienempi kuin osakekohtaisten osinkojen kasvu, tulos on negatiivinen, mikä tekee mallista arvoton. Lisäksi, jos vaadittu tuottoprosentti on sama kuin kasvunopeus, osakekohtainen arvo lähestyy äärettömyyttä.
