Mikä on alennusmarginaali (DM)
Diskonttausmarginaali (DM) on keskimääräinen odotettu tuotto ansaitsemisen lisäksi vaihtuvakorkoisen arvopaperin perustana olevan indeksin tai viitekoron lisäksi. Alennusmarginaalin koko riippuu vaihtuvakorkoisen vakuuden hinnasta. Vaihtuvakorkoisten arvopapereiden tuotto muuttuu ajan myötä, joten diskonttokate on arvio, joka perustuu arvopaperin odotettavissa olevaan liikkeeseenlaskun ja maturiteetin väliseen malliin.
Alennusmarginaalin (DM) ymmärtäminen
Alennusmarginaaliin sisältyy kolme perustilannetta:
- Jos vaihtuvakorkoisen arvopaperin tai kelluvan hinta on yhtä suuri kuin par, sijoittajan diskonttoprosentti olisi yhtä suuri kuin nollamarginaali. Siksi, että joukkovelkakirjojen hinnat lähentyvät nimellisarvoon, kun joukkovelkakirjalaina erääntyy, sijoittaja voi tehdä ylimääräinen tuotto nollausmarginaalin yli, jos vaihtuvakorkoinen joukkovelkakirjalaina hinnoitettiin alennuksella. Lisätuotto plus nollausmarginaali on yhtä suuri kuin diskonttoprosentti. Jos vaihtuvakorkoisen joukkovelkakirjalainan hinnoittelukyky ylittää nimellisarvon, diskonttoprosentti olisi yhtä suuri kuin viitekorko vähennettynä alennetuilla tuottoilla.
Lasketaan DM
Toinen tapa tarkastella diskonttoprosenttimarginaalia on ajatella sitä viiteindeksin yläpuolella jakautuneena erotuksena, joka vastaa kaikkien odotettavissa olevien tulevien kassavirtojen nykyarvoa kyseessä olevan vaihtuvakorkoisen lainan nykyiseen markkinahintaan. Alennusmarginaalikaava on monimutkainen yhtälö, joka ottaa huomioon rahan aika-arvon ja vaatii tyypillisesti taloudellisen laskentataulukon tai laskurin laskeakseen oikein. Kaavaan liittyy seitsemän muuttujaa. He ovat:
- P = vaihtuvakorkoisen lainan hinta plus kertyneet korot c (i) = ajanjakson i lopussa saatu kassavirta (viimeisen ajanjakson n osalta pääoman on oltava mukana) I (i) = oletettu indeksitaso ajankohtana ajanjakso iI (1) = nykyinen indeksi tasoitettu (i) = ajanjakson i todellisten päivien lukumäärä, olettaen, että vakio / 360 päivän laskentatapa (t) = päivien lukumäärä ajanjakson alusta alkamisesta maksupäiväänDM = alennusmarginaali, muuttuja, jonka ratkaisemiseksi
Kaikki kuponkimaksut ovat tuntemattomia, ensimmäistä lukuun ottamatta, ja ne on arvioitava diskonttomarginaalin laskemiseksi. Kaava, joka on ratkaistava iteroimalla DM: n löytämiseksi, on seuraava:
Nykyinen hinta P on yhtä suuri kuin seuraavan jakson summaaminen kaikilta ajanjaksoilta alkavalta ajanjaksolta maturiteettiin:
osoitin = c (i)
nimittäjä = (1 + (I (1) + DM) / 100 x (d (1) - d (s)) / 360) x tuote (i, j = 2) (1 + (I (j) + DM)) / 100 xd (j) / 360)
