Katetut puhelustrategiat voivat olla hyödyllisiä voiton tuottamiseksi tasaisilla markkinoilla, ja joissakin tapauksissa ne voivat tarjota suuremman tuoton pienemmällä riskillä kuin niiden taustalla olevat sijoitukset., opit käyttämään vipuvaikutusta pääoman tehokkuuden ja potentiaalisen kannattavuuden lisäämiseksi edelleen.
Kolme menetelmää tällaisen strategian toteuttamiseksi ovat erityyppisten arvopapereiden käyttö:
Vaikka kaikilla näillä menetelmillä on sama tavoite, mekaniikka on hyvin erilaista ja jokainen soveltuu paremmin tietyntyyppisiin sijoittajien vaatimuksiin kuin muut.
Katettu puhelu palauttaa
Suojatut puhelustrategiat yhdistävät pitkän sijainnin lyhyen puhelun vaihtoehdon kanssa samalla suojauksella. Näiden kahden position yhdistelmä voi usein johtaa suurempaan tuottoon ja alhaisempaan volatiliteettiin kuin itse indeksi.
Esimerkiksi tasaisilla tai laskussa olevilla markkinoilla katetun puhelupalkkion vastaanottaminen voi vähentää negatiivisen tuoton vaikutusta tai jopa tehdä siitä positiivisen. Ja kun markkinat nousevat, katetun puhelustrategian tuotot jäävät tyypillisesti alle indeksin tuotot, mutta ovat silti positiivisia. Katetut puhelustrategiat eivät kuitenkaan ole aina niin turvallisia kuin miltä ne näyttävät. Sijoittajalle on edelleen olemassa markkinariski, mutta myös riski, että pitkällä aikavälillä kertyneet vakuutusmaksut eivät ehkä riitä tappioiden kattamiseen. Tämä tilanne voi ilmetä, kun epävakaus on alhainen pitkään ja nousee sitten yhtäkkiä.
Vipuvaikutuksen soveltaminen
Vipuvaikutuksella sijoittaminen on käytäntö sijoittaa lainatulla rahalla tuoton lisäämiseksi. Katetun tarjousstrategian tuottojen alhaisempi volatiliteetti voi tehdä niistä hyvän perustan vipuvaikutteiselle sijoitusstrategialle. Esimerkiksi, jos katetun tarjousstrategian odotetaan tuottavan 9%: n tuoton, pääomaa voidaan lainata 5%: lla ja sijoittaja voi ylläpitää velkaantumisastetta 2 kertaa (2 dollaria varoja jokaisesta oman pääoman 1 dollarista); silloin odotetaan 13%: n tuottoa (2 × 9% - 1 x 5% = 13%). Ja jos kohde-etuuden kattavan tarjousstrategian vuotuinen volatiliteetti on 10%, niin 2-kertaisesti vipuvaikutteisen sijoituksen volatiliteetti olisi kaksinkertainen.
Vipuvaikutuksen lisääminen tuo tietysti lisäarvoa vain silloin, kun sijoitusten tuotot ovat huomattavasti suuremmat kuin lainatun rahan kustannukset. Jos katetun puhelustrategian tuotot ovat vain 1% tai 2% korkeammat, kaksinkertaisen vivutuksen soveltaminen vaikuttaa vain 1% tai 2% tuottoon, mutta lisää riskiä voimakkaasti.
Vakuustilit katetut puhelut
Marginaalitilit antavat sijoittajille mahdollisuuden ostaa arvopapereita lainatulla rahalla, ja jos sijoittajalla on sekä marginaalia että vaihtoehtoja käytettävissä samalla tilillä, vipuvaikutuksella toteutettu katettu ostostrategia voidaan toteuttaa ostamalla osake tai ETF marginaalilla ja myymällä sitten kuukausittain katetut puhelut. On kuitenkin joitain potentiaalisia sudenkuoppia. Ensinnäkin marginaalikorot voivat vaihdella suuresti. Yksi välittäjä voi olla halukas lainaamaan rahaa 5, 5%, kun taas toinen välittää 9, 5%. Kuten yllä osoitettiin, korkeammat korot vähentävät kannattavuutta merkittävästi.
Toiseksi jokaisen välittäjämarginaalia käyttävän sijoittajan on hallittava riskiään huolellisesti, koska aina on mahdollista, että arvopaperin arvon lasku voi laukaista marginaalipyynnön ja pakkomyynnin. Marginaalipuhelut tapahtuvat, kun oma pääoma laskee 30-35 prosenttiin tilin arvosta, mikä vastaa noin 3, 0-kertaista enimmäisomavaraisuusastetta. (Huomaa: marginaali = 100 / vipu).
Vaikka useimmat välitystilit sallivat sijoittajien ostaa arvopapereita 50 prosentin marginaalilla, mikä vastaa 2, 0-prosenttista vipuvaikutussuhdetta, siinä vaiheessa marginaalipyynnön käynnistäminen vie vain noin 25 prosenttia tappiota. Tämän vaaran välttämiseksi suurin osa sijoittajista valitsee alhaisemmat vipuosuudet; siten käytännön raja voi olla vain 1, 6-kertainen tai 1, 5-kertainen, koska tällä tasolla sijoittaja voi kestää 40–50%: n tappion ennen marginaalipyynnön saamista.
Katetut puhelut indeksifutuureilla
Futuurisopimus tarjoaa mahdollisuuden ostaa tulevaisuudessa vakuuden kiinteästä hinnasta, ja hintaan sisältyy pääoman kustannus, joka on yhtä suuri kuin välittäjän maksuprosentti vähennettynä osingontuotolla.
Futuurit ovat arvopapereita, jotka on suunniteltu ensisijaisesti institutionaalisille sijoittajille, mutta jotka ovat yhä enemmän saatavissa yksityissijoittajille.
Koska futuurisopimus on pitkävaikutteinen pitkävaikutteinen sijoitus, jolla on edulliset pääomakustannukset, sitä voidaan käyttää katetun tarjousstrategian perustana. Sijoittaja ostaa tulevaisuuden indeksin ja myy sitten saman määrän kuukausittaisia myyntioptio-sopimuksia samasta indeksistä. Kaupan luonne antaa välittäjälle mahdollisuuden käyttää pitkiä futuurisopimuksia suojattujen puhelujen vakuutena.
Futuurisopimuksen osto- ja hallussapitomekanismit ovat kuitenkin hyvin erilaisia kuin vähittäisvälitystilillä olevien osakekantojen hallussapito. Sen sijaan, että tilillä olisi omaa pääomaa, pidetään käteistilää, joka toimii tulevaisuuden indeksin vakuutena, ja voitot ja tappiot selvitetään jokaisena markkinapäivänä.
Hyöty on korkeampi velkaantumisaste, usein jopa 20-kertainen laajoille indekseille, mikä luo valtavan pääoman tehokkuuden. Sijoittajan taakka on kuitenkin varmistaa, että hänellä on riittävä marginaali positioidensa pitämiseen, etenkin korkean markkinariskin aikana.
Koska futuurisopimukset on suunniteltu institutionaalisille sijoittajille, niihin liittyvät dollarimäärät ovat korkeat. Esimerkiksi, jos S&P 500 -indeksi vaihtuu 1 400: lla ja indeksin futuurisopimus vastaa 250-kertaista indeksin arvoa, niin jokainen sopimus vastaa 350 000 dollarin velkarahoitettua sijoitusta. Joillekin hakemistoille, mukaan lukien S&P 500 ja Nasdaq, minisopimuksia on saatavana pienemmissä koossa.
LEAPS-katetut puhelut
Toinen vaihtoehto on käyttää LEAPS-puheluvaihtoehtoa suojauksena katetulle puhelulle. LEAPS-vaihtoehto on vaihtoehto, jolla on yli yhdeksän kuukautta voimassaolopäivään asti. LEAPS-puhelu ostetaan vakuutena, ja lyhyet puhelut myydään joka kuukausi ja ostetaan takaisin heti ennen niiden voimassaoloajan päättymistä. Tässä vaiheessa aloitetaan seuraava kuukausittainen myynti ja prosessi toistuu LEAPS-aseman voimassaolon päättymiseen saakka.
Kuten mikä tahansa vaihtoehto, LEAPS-vaihtoehdon kustannukset määritetään:
- koron sisäinen arvo arvioi ajanjakson sen voimassaolon päättymiseen asti arvopaperin arvioidun pitkäaikaisen volatiliteetin
Vaikka LEAPS-puheluvaihtoehdot voivat olla kalliita, korkean aika-arvonsa takia, kustannukset ovat tyypillisesti pienemmät kuin vakuuden ostaminen marginaalilla.
Koska sijoittajan tavoitteena on minimoida aikarajoittuminen, LEAPS-call-optio ostetaan yleensä syvälle rahat, ja tämä vaatii jonkin verran kassamarginaalin ylläpitämistä position pitämiseksi. Esimerkiksi, jos S&P 500 ETF: n kauppahinta on 130 dollaria, ostetaan kahden vuoden LEAPS -optio-oikeus, jonka merkintähinta on 100 dollaria, ja 30 miljoonan euron kassamarginaali, ja sitten yhden kuukauden kauppa myydään merkintähinnalla 130 dollaria, eli rahalla.
Myymällä LEAPS-optio-oikeuden voimassaoloaikanaan sijoittaja voi odottaa saavansa arvopaperin arvonnousun hallussapitoaikana (yllä olevassa esimerkissä kaksi vuotta) vähennettynä mahdollisilla korkokuluilla tai suojauskuluilla. Jokaisen sijoittajan, jolla on LEAPS-optio, tulisi silti olla tietoinen siitä, että sen arvo voi vaihdella merkittävästi tästä arviosta epävakauden muutosten vuoksi.
Lisäksi, jos seuraavan kuukauden aikana indeksi nousee yhtäkkiä 15 dollaria, lyhytaikainen optio on ostettava takaisin ennen sen voimassaolon päättymistä, jotta toinen voidaan kirjoittaa. Lisäksi kassamarginaalivaatimukset nousevat myös 15 dollarilla. Kassavirtojen ennustamaton ajoitus voi tehdä katetun puhelustrategian toteuttamisen LEAPS: n kanssa monimutkaiseksi, etenkin epävakaisilla markkinoilla.
Pohjaviiva
Vipuvaikutteisia katettuja puheluita koskevia strategioita voidaan käyttää voiton saamiseen sijoituksesta, jos kaksi ehtoa täyttyvät:
- Osto-optioihin hinnoitellun implisiittisen volatiliteetin tason on oltava riittävä potentiaalisten tappioiden huomioon ottamiseksi. Taustalla olevan vakuutetun ostostrategian tuottojen on oltava suurempia kuin lainatun pääoman kustannukset.
Vähittäissijoittaja voi toteuttaa vipuvaikutteisen katetun vakuutusstrategian tavanomaisella välittäjän marginaalitilillä olettaen, että marginaalikorko on riittävän alhainen voiton tuottamiseksi ja alhainen vipuvaikutusaste pidetään yllä marginaalivakuuksien välttämiseksi. Institutionaalisille sijoittajille futuurisopimukset ovat ensisijainen valinta, koska ne tarjoavat suuremman vipuvaikutuksen, alhaiset korot ja suuremmat sopimuskoot.
LEAPS-hakuoptioita voidaan käyttää myös katetun tarjousstrategian perustana, ja ne ovat laajalti käytettävissä yksityishenkilöille ja institutionaalisille sijoittajille. Vakuuksien ennustaminen kassavirroista, vakuutusoptioiden takaisinostosta ja muuttuvista kassamarginaalivaatimuksista tekee siitä kuitenkin suhteellisen monimutkaisen strategian, joka vaatii korkeatasoista analysointia ja riskienhallintaa.
