Mikä on tarjouksen ja kate -suhde?
Tarjousten ja kateiden suhde on Treasury-arvopaperihuutokaupassa saatujen tarjousten dollarimääräinen summa myytyyn määrään verrattuna. Ostotarjouksen ja katteen suhde on osoitus valtion omien arvopapereiden kysynnästä. Korkea suhde osoittaa vahvaa kysyntää.
Avainsanat
- Ostotarjouksen ja vakuutussuhteen suhde on dollarin määrä tarjouksista, jotka on saatu Treasury-arvopaperihuutokaupassa verrattuna myytyyn määrään. Tarjouksen ja vakuutussuhteen välinen suhde on osoitus valtiovarainministeriön arvopapereiden kysynnästä. korkea suhde on osoitus voimakkaasta kysynnästä. Jotta kysyntä saadaan tarkkaan mittaukseen, on välttämätöntä verrata huutokaupan tarjous-kate-suhdetta 12 edellisen huutokaupan keskiarvoon.
Ostotarjouksen ja kannen suhteen ymmärtäminen
Treasury-huutokauppoja tapahtuu tyypillisesti useammin lyhytaikaisiin liikkeeseenlaskuihin: viikoittain vekselit, kuukausittain vekselit ja neljännesvuosittain joukkovelkakirjat. Ostajia voivat olla pääkauppiaat, sijoitusrahastot, eläkerahastot, ulkomaiset osapuolet ja yksittäiset sijoittajat.
Esimerkiksi, jos Treasury-huutokauppa tarjoaa 20 miljardia dollaria seitsemän vuoden joukkovelkakirjalainoja ja jos tarjouksia on 40 miljardia dollaria, tarjouksen ja suojan välinen suhde on 2, 0. Menestynyt huutokauppa on sellainen, jossa tarjouksen kattavuus -suhde ylittää huomattavasti kyseisen arvopaperilajin 12 edellisen huutokaupan keskiarvon. Toisaalta alhainen suhde on merkki pettymyshuutokaupasta. Tarjousten ja kateiden suhde ylittää tyypillisesti 2, 0, etenkin lyhytaikaisten arvopapereiden osalta.
Tarjoukset jätetään Treasury Automatisoidun Huutokauppajärjestelmän (TAAPS) tai TreasuryDirectin kautta. Suurimmat ostajat ovat ensisijaisia jälleenmyyjiä, ja he yleensä myyvät niitä myöhemmin jälkimarkkinoilla. Jotta jälkimarkkinat pysyisivät kilpailukykyisinä, tarjoajien sallitaan ostaa enintään 35 prosenttia tarjouksesta.
Kun huutokauppa on saatu päätökseen, kilpailuttavat tarjoajat saavat tarjoamansa määrän tarjoamallaan tuotolla, alkaen pienimmästä. Järjestelmä siirtyy sitten seuraavan alhaisimman tarjouksen tuottoon ja niin edelleen, kunnes koko tarjous on valmis.
Esimerkki tarjouksen ja kannen suhteesta
Alla on esimerkki kymmenvuotisen valtion velkasitoumuksen huutokaupan tuloksista 15. marraskuuta 2019, kuten TreasuryDirect-verkkosivusto ilmoitti (päivitetty reaaliajassa heti, kun huutokaupan tulokset ovat saatavilla):
- Harmaat nuolet osoittavat arvopapereiden tyypin, lainan koron ja liikkeeseenlaskun päivämäärän 15. marraskuuta 2019. Lainapäivän alle on merkitty 15. marraskuuta 2029 eräpäivä. Kokonaismäärä, joka huutokaupattiin, on listattu Hyväksytty- sarakkeessa - vihreällä korostettuna - näkyy noin 27 miljardin dollarin arvosta valtion kassalainaa huutokaupattuina. Tarjous- sarakkeessa näkyy kysynnän määrä, joka oli yli 67 miljardia dollaria. Toisin sanoen kassakaappeja oli enemmän kuin huutokaupattiin. Seurauksena oli, että tarjouksen ja kate -suhde oli 2, 49 - joka sijaitsee asiakirjan alaosassa - korostettuna sinisellä.
Treasury Auction huutokaupatarjouksen esimerkki. Investopedia
Erityiset näkökohdat
Vaikka tarjouksen ja kate -suhdetta voidaan käyttää indikaattorina valtiovarainministeriöiden kysynnälle, sitä olisi tarkasteltava kokonaismarkkinoiden kannalta. Muut tekijät voivat vaikuttaa lopputulokseen, mikä johtaa matalan tarjouksen kattamiseen, kuten huutokauppa, jossa liikkeeseen lasketaan ja myydään lisää joukkovelkakirjalainoja. Toisin sanoen, jos valtiovarainministeriön tulva annettaisiin, tarjonta saattaa ylittää huutokaupan kysynnän.
Myös jälkimarkkinalainamarkkinat, jotka sisältävät aiemmin liikkeeseen laskettuja joukkovelkakirjalainoja, voivat olla osoitus valtiovarainministeriöiden kysynnästä. Esimerkiksi, jos joukkovelkakirjalainat myytiin ennen huutokauppaa, se saattaa tarkoittaa, että valtionkassojen kysyntä on vähemmän. Toisaalta, jos joukkovelkakirjamarkkinoille suuntautuneet sijoitusvirrat lisääntyivät, mikä johtaa huutokauppaan, tämä saattaa olla merkki siitä, että kyseisen huutokaupan kysyntä kasvaa - tai korkeampi tarjous-kate-suhde - kasvaa. Vuodesta 1970 lähtien liittovaltion hallituksella on ollut alijäämiä jokaisella tilikaudella kaikkien paitsi neljän vuoden ajan, vuodesta 1998 vuoteen 2001. Jos Yhdysvallat jatkaa vuotuisen budjetin alijäämiä, todennäköisesti jatkamme uusia valtionkassahuutokauppoja lähitulevaisuudessa.
