On olemassa useita houkuttelevia sijoitusrahastoja ja rahastonhoitajia, jotka ovat menestyneet erittäin hyvin sekä pitkällä että lyhyellä aikavälillä. Joskus suorituskyky voi johtua sijoitusrahaston hoitajan ylivoimaisista osakevalintakyvyistä ja / tai varojen allokointipäätöksistä., teemme yhteenvedon siitä, kuinka sijoitusrahaston salkkua voidaan analysoida ja selvittää, onko olemassa tiettyjä suorituskykyä edistäviä tekijöitä. (Jos haluat lisätietoja, katso Rahoitusrahaston valitseminen . )
OHJE: Rahastojen perusteet
Portfolioanalyysi
Kaikilla sijoitusrahastoilla on ilmoitettu sijoitusvaltuutus, joka määrittelee sijoittaako rahasto suuriin yrityksiin vai pieniin yrityksiin ja onko kyseisillä yhtiöillä kasvu- tai arvoominaisuuksia. Rahastoyhtiön oletetaan noudattavan ilmoitettua sijoitustavoitetta. Rahaston erityisen sijoitusvaltuutuksen ymmärtäminen on hyvä aloitus, mutta rahaston tuottoa on enemmän, mikä voidaan paljastaa vain kaivamalla vähän syvemmälle rahaston salkussa ajan myötä.
Sektoripainot
Joskus rahastonhoitajat siirtyvät tiettyihin sektoreihin joko siksi, että heillä on syvempi kokemus kyseisistä aloista, tai koska yritykset etsivät ominaisuudet pakottavat heidät tietyille toimialoille. Tiettyyn sektoriin luottaminen voi jättää johtajan rajoitetut mahdollisuudet, elleivät he ole laajentaneet sijoitusverkkoaan.
Rahaston sektoripainon määrittämiseksi meidän on joko käytettävä analyyttisiä ohjelmistoja tai lähteitä, kuten Yahoo tai MSN. Tietojen hankkimistavasta riippumatta sijoittajan on vertailtava rahastoa sen merkityksellisiin indekseihin sen selvittämiseksi, missä rahastonhoitaja lisäsi tai vähentää niiden allokaatiota tietyille sektoreille indeksiin nähden. Tämä analyysi valaisee johtajan liiallista / alikäyttöä tietyille indekseille (suhteessa indeksiin), jotta saadaan lisätietoa rahastonhoitajan taipumuksista tai suorituskykyyn vaikuttavista tekijöistä.
Analyysi voi olla yhtä helppoa kuin rahaston ja asiaankuuluvien indeksien luettelointi vierekkäin sektorikohtaisella erittelyllä. Esimerkiksi suurten yhtiöiden hallinnoijalle yksinkertaisin tapa määrittää sektorin riippuvuus on sijoittaa rahaston sektoritiedot S&P 500 / Citigroup Growth -indeksin ja S&P 500 / Citigroup Value Index -indeksin viereen. Molemmilla näillä indekseillä on ainutlaatuinen sektorijakauma, koska tietyt sektorit kuuluvat rutiininomaisesti arvoluokkaan, kun taas toiset kuuluvat kasvuluokkaan. Teknologialla, joka tunnetaan enemmän kasvusektorina, on suurempi painoarvo S & P / Citigroup -kasvuindeksissä kuin S&P 500 / Citigroup Value -indeksissä. Toisaalta teollisuudenalalla, joka tunnetaan arvosektorina, on suurempi painoarvo S&P 500 / Citigroup Value Indexissä kuin S&P 500 / Citigroup Growth Index. Rahaston vertailu suhteessa näiden kahden indeksin toimialakohtaiseen jakautumiseen osoittaa, onko rahasto ilmoitetun toimeksiannon mukainen ja paljastaako tietylle sektorille osoitetut yli- tai alirahoitukset. (Jos haluat lisätietoja, lue Benchmark Your Return with Indexes .)
Tämän analyysin avain on suorittaa se nykyisen ja historiallisen datan perusteella, jotta voidaan selvittää suuntaukset, joita rahastonhoitajalla voi olla. (Jos haluat lisätietoja, lue Kohdistuksen siirtäminen sektorien allokointiin .)
Attribuutioanalyysi
Jotkut rahastonhoitajat väittävät käyttävänsä ylhäältä alas -lähestymistapaa ja toiset, jotka väittävät käyttävänsä alhaalta ylöspäin -lähestymistapaa osakepoimintaan. Ylhäältä alas osoittaa, että rahastonhoitaja arvioi taloudellisen ympäristön tunnistaakseen globaalit suuntaukset ja määrittelee sitten, mitkä alueet tai alat hyötyvät näistä suuntauksista. Rahastonhoitaja etsii sitten erityisiä yrityksiä niiltä alueilta tai aloilta, jotka ovat houkuttelevia.
Alhaalta ylöspäin suuntautuva lähestymistapa puolestaan jättää huomioimatta suurimmaksi osaksi makrotaloudelliset tekijät etsiessään yrityksiä, joihin sijoittaa. Johtaja, joka käyttää alhaalta ylöspäin -menetelmää, suodattaa yritysten koko maailmankauden tiettyjen perusteiden, kuten arvostusta, ansiota, kokoa, kasvua tai erilaisia näiden tyyppisten tekijöiden yhdistelmiä. Tämän jälkeen he suorittavat tiukan due diligence -yrityksen yrityksille, jotka läpikäyvät suodatusprosessin jokaisen vaiheen.
Jotta voidaan määrittää, lisääko rahastonhoitaja tosiasiallisesti arvonlisäveroa tuottoon varallisuuden allokoinnin tai osakevalinnan perusteella, sijoittajan on suoritettava allokointianalyysi, joka määrittelee rahaston tuoton, joka perustuu varojen allokointiin verrattuna osakevalinnan johtamaan tulokseen. Esimerkiksi nimeämisanalyysi voi paljastaa, että johtaja on asettanut väärät vedot sektoreille, mutta on valinnut kunkin sektorin parhaat osakkeet. Tämän esimerkin avulla tällä managerilla tulisi olla alhaalta ylöspäin suuntautuva lähestymistapa. Jos johtajan toimeksianto kuvaa ylhäältä alas suuntautuvaa metodologiaa, tämä saattaa olla huolestuttava, koska olemme huomanneet, että rahastonhoitaja on tehnyt huonon työn omaisuuden allokoinnissa (ylhäältä alas).
Tarkastellaan esimerkiksi viiden sektorin salkkua:
Seuraavissa taulukoissa verrataan sijoitusrahastojen salkkua asiaankuuluvaan vertailuindeksiin ja tunnistetaan, kuinka suuri osa salkun suorituskyvystä johtui omaisuuden allokoinnista (sektoripainot) verrattuna siihen, kuinka suuri osuus sijoitusrahastojen sijoituksesta johtui ylivoimaisesta osakevalinnasta.
Ensimmäisessä kaaviossa näemme rahaston salkun sektoripainot jokaisella viidellä sektorilla. Kuvion toisessa sarakkeessa esitetään kunkin sektorin tuotto kyseisessä salkussa, ja kolmas sarake laskee kunkin sektorin osuuden rahaston kokonaistuottoon (paino x tuotto).
Vaihe 1: Määritä sekä rahaston että indeksin sektoripainot.
Vaihe 2: Laske kunkin sektorin osuus rahastosta kertomalla sektorin paino sektorin tuotolla. Toista hakemisto.
Vaihe 3: Laske rahaston tuottoprosentti laskemalla yhteen kunkin sektorin osuus. Toista hakemisto. Tässä tapauksessa rahaston tuotto oli 4, 38%. Toinen kaavio näyttää samat laskelmat asianomaiselle vertailuarvolle. Voimme nähdä, että vertailuindeksin kokonaistuotto oli 3, 55% ja että rahasto ylitti vertailuindeksin 0, 83%. (Jos haluat lisätietoja, lue Benchmark Your Return of Indeksit.)
Vaihe 4: Laske ylipainoinen määrä vähentämällä kunkin sektorin indeksipaino kunkin sektorin rahaston painosta.
Vaihe 5: Laske suorituskyky vähentämällä kunkin sektorin indeksin tuotto kunkin sektorin rahaston tuotosta. Huomaa, että rahastolla oli 30%: n paino sektoriin 1 nähden, kun taas vertailuindeksillä oli vain 20%: n paino. Sellaisenaan alalle osoitetun rahastonhoitajan oletetaan ylittävän suorituskyvyn. Voimme nähdä, että rahaston sektorin 1 tuotto 4, 2% oli 2% pienempi kuin vertailuindeksin saman sektorin tuotto. Nyt siitä saattaa tulla hieman hankala: Rahastonhoitaja valitsi oikein allokoinnin sektorille 1, koska vertailuindeksin sektorin tuotto oli 6, 2%, mikä on korkein kaikista viidestä sektorista. Sektorin arvopaperivalinta ei kuitenkaan ollut kovin hyvä, ja siksi rahaston tuotto oli vain 4, 2%.
Vaihe 6: Laske valintamääritys kertomalla vertailuarvon paino suorituskykyerolla.
Vaihe 7: Laske allokaatiomääritys kertomalla kunkin sektorin indeksituotto ylipainotuksella.
Vaihe 8: Laske vuorovaikutus kertomalla ylipainoisarake sarakkeella.
Kolmas kaavio näyttää sekä allokoinnin että turvallisuuden valintapanoksen laskemisen. Tässä esimerkissä johtajan panos sektorin 1 ylipainotukseen oli 0, 62%, mutta johtaja teki huonoa työtä turvallisuusvalinnassa, minkä seurauksena osuus oli -0, 4%.
Viimeisessä taulukossa esitetään positiivisen 0, 88%: n aktiivisen hallinnan vaikutus vähennettynä -0, 055: n selittämättömällä osuudella, jolloin aktiivisen hallinnon osuus on 0, 825%.
Kuten näette, nämä tiedot ovat erittäin hyödyllisiä määritettäessä, johtaako johtaja suorituskykyä varallisuuden allokoinnin (ylhäältä alas) vai turvallisuusvalinnan (alhaalta ylös) analyysin avulla. Tämän analyysin tuloksia tulisi verrata rahaston ilmoittamaan toimeksiantoon ja rahastonhoitajan prosessiin.
Pohjaviiva
Sijoitusrahaston salkkua analysoitaessa on otettava huomioon monia muita tekijöitä. Analysoimalla rahaston sektoripainoja ja rahastonhoitajan vaikutuksia tulokseen, sijoittaja voi ymmärtää paremmin rahaston historiallista tuottoa ja sitä, kuinka sitä tulisi käyttää hajautettujen muiden sijoitusrahastojen yhteydessä. Sijoittaja voi myös jakaa salkun markkinakaton ryhmittymiin ja päättää, onko rahastonhoitaja erityisen taitava valitsemaan yrityksiä, joilla on tietyt kokoominaisuudet.
Kumpi tekijä tai ominaisuus sijoittaja haluaa analysoida, tulokset voivat antaa arvokkaan kuvan johtajan taidoista ja parantaa edelleen sijoittajan salkunrakentamisprosessia. Ihannetapauksessa sijoittaja haluaisi yhdistelmän hyviä allokoijia ja hyviä osakehakijoita sekä rahastonhoitajia, joilla on erilainen asiantuntemus tietyillä aloilla. Tämäntyyppinen analyysi, vaikkakin aikaa vievää, voi tarjota tarvittavat tiedot salkun rakentamiseksi oikein.
