Jotkut ihmiset käyttävät mielellään erilaisia laitteita, kuten rannekelloja ja tietokoneita, ja luottavat siihen, että asiat hoituvat. Toiset haluavat tietää käyttämänsä tekniikan sisäisen toiminnan ja ymmärtää miten se rakennettiin. Jos kuulut jälkimmäiseen luokkaan ja sijoittajana olet kiinnostunut pörssiyhtiöiden tarjoamista eduista, olet varmasti kiinnostunut niiden rakentamisen taustasta.
Kuinka ETF luodaan
Sijoitusrahastolla on monia etuja sijoitusrahastoon nähden, mukaan lukien kustannukset ja verot. ETF: n osakkeiden perustamis- ja lunastusprosessi on melkein täysin päinvastainen kuin sijoitusrahastojen osakkeet. Sijoittaessaan sijoitusrahastoihin sijoittajat lähettävät rahaa rahastoyhtiölle, joka käyttää tätä rahaa arvopapereiden hankkimiseen ja laskee puolestaan liikkeeseen uusia rahasto-osuuksia. Kun sijoittajat haluavat lunastaa rahasto-osuutensa, ne palautetaan sijoitusrahastoyhtiölle vastineeksi käteiselle. ETF: n luominen ei kuitenkaan sisällä käteisvaroja.
Prosessi alkaa, kun mahdollinen ETF-hallinnoija (tunnetaan sponsorina) jättää suunnitelman Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomissiolle ETF: n luomisesta. Kun suunnitelma on hyväksytty, toimeksiantaja tekee sopimuksen valtuutetun osallistujan, yleensä markkinoiden valmistajan, asiantuntijan tai suuren institutionaalisen sijoittajan kanssa, jolla on valtuudet luoda tai lunastaa ETF: n osakkeita. (Joissakin tapauksissa valtuutettu osallistuja ja sponsori ovat samat.)
Valtuutettu osallistuja lainaa osakeosuuksia, usein eläkerahastolta, sijoittaa nämä osakkeet rahastoon ja käyttää niitä ETF: n perustamisyksiköiden muodostamiseen. Nämä ovat osakepaketteja, jotka vaihtelevat 10 000 - 600 000 osaketta, mutta 50 000 osaketta kutsutaan tietyn ETF: n yhdeksi perustamisyksiköksi. Sitten sijoitusrahasto antaa valtuutetulle osallistujalle ETF: n osakkeita, jotka ovat laillisia vaatimuksia sijoitusrahaston hallussa oleville osakkeille (ETF: t edustavat pieniä perustamisyksiköiden paloja). Koska tämä liiketoimi on luontoismuotoista kauppaa - toisin sanoen arvopapereilla käydään kauppaa arvopapereilla -, sillä ei ole verovaikutuksia. Kun valtuutettu osallistuja saa ETF: n osakkeet, ne myydään yleisölle avoimilla markkinoilla samoin kuin osakkeet.
Kun ETF: n osakkeita ostetaan ja myydään avoimilla markkinoilla, perustamisyksiköiden muodostamiseksi lainatut arvopaperit pysyvät luottotilillä. Sijoitusrahastolla on yleensä vain vähän toimintaa sen lisäksi, että maksetaan osinkoa rahastosta, joka on sijoitusrahastossa, ETF: n omistajille ja hallinnollista valvontaa. Tämä johtuu siitä, että markkinoilla tapahtuvat kaupat, kun ETF: n osakkeita ostetaan ja myydään, eivät vaikuta perustamisyksiköihin.
Lunastaa ETF
Kun sijoittajat haluavat myydä ETF-osuutensa, he voivat tehdä niin jollakin kahdesta menetelmästä. Ensimmäinen on myydä osakkeet avoimilla markkinoilla. Tämä on yleensä useimpien yksittäisten sijoittajien valitsema vaihtoehto. Toinen vaihtoehto on kerätä riittävästi ETF: n osakkeita perustamisyksikön muodostamiseksi ja vaihtaa sitten perustamisyksikkö taustalla oleviin arvopapereihin. Tämä vaihtoehto on yleensä vain institutionaalisten sijoittajien käytettävissä, koska perustamisyksikön muodostamiseksi vaaditaan suuri määrä osakkeita. Kun nämä sijoittajat lunastavat osakkeitaan, perustamisyksikkö tuhoutuu ja arvopaperit luovutetaan lunastajalle. Tämän vaihtoehdon kauneus on verovaikutus salkkuunsa.
Näemme nämä verovaikutukset parhaiten vertaamalla ETF: n lunastusta sijoitusrahaston lunastukseen. Kun sijoitusrahastojen sijoittajat lunastavat osakkeita rahastosta, verorasitus vaikuttaa kaikkiin rahaston osakkeenomistajiin. Tämä johtuu osakkeiden lunastamisesta, rahasto voi joutua myymään hallussaan olevat arvopaperit toteuttamalla verovelvollisen myyntivoiton. Kaikkien sijoitusrahastojen on myös maksettava kaikki osingot ja myyntivoitot vuosittain. Siksi, vaikka salkku on menettänyt realisoitumattoman arvon, verovelvollisuudesta syntyy silti edelleen myyntivoittoja, jotka piti maksaa osinkojen ja myyntivoittojen maksamisen vuoksi.
ETF-rahastot minimoivat tämän skenaarion maksamalla suuria lunastuksia osakkeilla. Kun tällaiset lunastukset tehdään, lunastajalle annetaan osakkeet, joiden sijoitusrahasto on alhaisin. Tämä lisää ETF: n kokonaisomistuksen kustannuspohjaa minimoimalla sen myyntivoitot. Lunastajalle ei ole tärkeää, että saamillaan osakkeilla on alhaisin kustannusperuste, koska lunastajan verovelka perustuu ostohintaan, jonka se maksoi ETF: n osakkeista, ei rahaston kustannusperusteeseen. Kun lunastaja myy osakeosuuksia avoimilla markkinoilla, syntyneellä voitolla tai tappiolla ei ole vaikutusta ETF: ään. Tällä tavoin sijoittajat, joilla on pienempi salkku, ovat suojattu suurten salkkujen sijoittajien tekemien kauppojen verovaikutuksilta.
Välimiehen rooli
ETF: n kriitikot mainitsevat usein ETF: n mahdollisuudet käydä kauppaa osakekurssilla, joka ei ole linjassa kohde-etuuden arvoon. Auttaaksemme meitä ymmärtämään tätä huolenaihetta, yksinkertainen edustava esimerkki kertoo parhaiten tarinan.
Oletetaan, että ETF koostuu vain kahdesta arvopaperista:
- Suojaus X, jonka arvo on 1 dollari osakkeeltaTurvallisuus Y, joka on myös 1 dollarin arvoinen osake
Tässä esimerkissä suurin osa sijoittajista odottaa, että yksi osake ETF: stä vaihtuu 2 dollarilla osakkeelta (vastaava arvo Security X: llä ja Y: llä). Vaikka tämä on kohtuullinen odotus, niin ei aina ole. ETF voi vaihdella 2, 02 dollarilla osakkeelta tai 1, 98 dollarilla osakkeelta tai jollain muulla arvolla.
Jos ETF käy kauppaa 2, 02 dollarilla, sijoittajat maksavat osakkeista enemmän kuin niiden alla olevat arvopaperit ovat arvoisia. Tämä näyttäisi olevan vaarallinen skenaario keskimääräiselle sijoittajalle, mutta todellisuudessa tällainen ero on todennäköisempi korkosijoitusrahastoissa, jotka sijoittavat toisin kuin osakerahastot joukkovelkakirjalainoihin ja arvopapereihin, joiden maturiteetti ja ominaisuudet ovat erilaiset. Se ei myöskään ole suuri ongelma arbitraasikaupan takia.
ETF: n kaupankäyntihinta vahvistetaan joka päivä liiketoiminnan päättyessä, kuten minkä tahansa muun sijoitusrahaston. ETF: n sponsorit ilmoittavat myös kohde-etuuksien arvon päivittäin. Kun ETF: n hinta poikkeaa kohde-etuuden arvosta, välimiehet alkavat toimia. Välimiesten toimet asettavat ETF: ien tarjonnan ja kysynnän takaisin tasapainoon vastaamaan kohde-etuuksien arvoa.
Koska institutionaaliset sijoittajat käyttivät ETF: ää kauan ennen sijoittajien löytämistä, instituuttisten sijoittajien aktiivinen arbitraasi on pitänyt ETF: n osakkeiden kaupan pitämisen lähellä arvopapereiden arvoa.
Pohjaviiva
ETF ovat tietyssä mielessä samanlaisia sijoitusrahastoihin. Sijoitusrahastot tarjoavat kuitenkin paljon etuja, joita sijoitusrahastot eivät tarjoa. ETF: n avulla sijoittajat voivat nauttia tämän ainutlaatuisen ja houkuttelevan sijoitustuotteen eduista edes tietoisena monimutkaisista tapahtumasarjoista, jotka saavat sen toimimaan. Mutta tietysti näiden tapahtumien toimiminen tekee sinusta enemmän koulutetun sijoittajan, mikä on avain parempaan sijoittajaan.
