Leuthold-konsernin laajalti seurannan pääjohtaja sijoitusstrategistin Jim Paulsenin mukaan voi olla tarpeen sijoittaa osakemarkkinat, joissa hinnat laskevat vähintään 20%, jotta voidaan vastata kuuteen Wall Streetin edessä olevaan tärkeään haasteeseen. "Varastot kohtaavat lukuisia ongelmia, ja todennäköisesti ne pysyvät toisinaan ongelmallisina tämän laajentumisen tasapainon kannalta. Näin ollen" runsaasti ongelmien "ratkaiseminen ei ole helppoa. Ja lopulta se ratkaistaan karhumarkkinoiden ja taantuman avulla". Paulsen kertoo Business Insideristä. Hänen mukaansa kuuteen suureen ongelmaan kuuluvat venyneet arvonmääritykset, palkkakustannuksia ja inflaatiota lisäävä täyden työllisyyden talous, Fed-korkojen nousu, markkinoiden sisäinen vähiten korrelaatio 1950-luvulta lähtien, historiallisesti alhainen volatiliteetti viimeaikaisista piikistä huolimatta ja voitto-odotusten lasku.
Merkitys sijoittajille
Yksi huolestuttava mittari Paulsenille on alhainen markkinoiden sisäinen korrelaatio, mikä tarkoittaa, että tuotot jakautuvat suuresti yksittäisten osakkeiden kesken. Vaikka taitavat osakekauppiaat voivat menestyä markkinoilla sellaisessa ympäristössä, Paulsen toteaa, että myös yleensä S&P 500: n kokonaistuotot johtavat historian perusteella pieniin kokonaistuottoihin. "Vuodesta 1952 lähtien keskimääräinen vuotuinen 12 kuukauden S&P 500 -tuotto on ollut vain + 4, 88%, kun korrelaatio on alimmassa kvintiilissä!", Hän sanoo.
Osakkeiden arvonmäärityksestä Paulsen varoittaa, että useat muuttujat osoittavat, että Yhdysvaltojen osakkeet ovat erittäin kalliita, koska lukemat ylittävät huomattavasti historialliset normit. Ne sisältävät S&P 500 -indeksin (SPX) loput P / E-suhteet ja hinta / myynti-suhteet, Yhdysvaltain osakemarkkinoiden kokonaismäärän suhteen BKT: hen sekä CAPE-suhteen. Tuoreessa Goldman Sachsin raportissa todetaan, että "S&P 500: n arvostus on venynyt suhteessa historiaan".
Myös Yhdysvaltojen talous, joka on täydessä työllisyydessä, vapauttaa inflaatiopaineet, jotka paineistavat osakekannan arvostusta nostamalla kustannuksia yrityksille ja rajoittamalla voiton kasvua. Samaan aikaan keskuspankin korkojen korotukset lisäävät yrityskustannuksia, kun Fed on kääntämässä määrällistä keventämistä (QE), mikä nosti osakekursseja.
Vaikka osakemarkkinoiden volatiliteetti on lisääntynyt vuonna 2018 verrattuna vuoteen 2017, Paulsen väittää, että se on edelleen "huomattavan alhainen" tänä vuonna huolimatta kahdesta 10%: n korjauskerrasta. "Vakailla rahoitusmarkkinoilla varastot kamppailevat", hän sanoo. Siitä huolimatta, CBOE Volatiliteetti -indeksi (VIX) on 10. joulukuuta päättyneeltä ajalta noussut 136% vuotta aiemmasta arvosta ja 23% yli pitkän aikavälin keskiarvon, YCharts.com-sivuston mukaan. Credit Suisse'n äskettäin asiakkaille lähettämässä huomautuksessa havaitaan, että VIX: n nykyinen nousu osoittaa, että "sijoittajat eivät enää näe markkinoiden korjaamista väliaikaisena sijoituksena, vaan pikemminkin pysyvien makroriskien ohjaamana", kuten The Wall Street Journal lainasi.
Heikentyvät voitto-odotukset ovat Paulsenin kuudes ja viimeinen suuri huolenaihe. "Viimeaikaiset perustavanlaatuiset muutokset herättävät nyt mahdollisuuden, että vuoden 2019 tuotot voivat laskea, mikä olisi todennäköisesti shokki sijoittajille", hän varoittaa.
Katse eteenpäin
Monet sijoittajat ja analyytikot sanovat, että nykyisten härkämarkkinoiden poikkeuksellinen pituus ja lähes kymmenen vuotta sitten alkanut taloudellinen laajentuminen tekevät karhumarkkinoiden alkamisesta ja taantumasta lähitulevaisuudessa entistä todennäköisempää. Aiempien tutkimusten perusteella karhumarkkinat lähettävät varastot tyypillisesti 30–40% ja kestävät vähintään vuoden 18 kuukauteen. Suuri kysymys on, kuinka monet nuoremmat sijoittajat valmistautuvat laskusuunnitelmaan, ja voivatko kokemattomien sijoittajien paniikkireaktiot tehdä seuraavasta vakavamman.
