Käänteisen tuottokäyrän alkaminen Yhdysvaltain valtiovarainministeriön lainoille on herättänyt lisääntynyttä huolta, jopa joidenkin sijoittajien paniikkia kohtaan, että talouden taantuma ja karhumarkkinat ovat välittömässä läheisyydessä. Mutta historia osoittaa, että osakkeet voivat saada jatkuvia voittoja seuraavien useiden kuukausien ja jopa yhden vuoden aikana. ”Kun sijoittajat kuulevat tuottokäyrän käännöksen, he ajattelevat automaattisesti” taantumaa ”. Mutta jokaista käännöstä ei ole seurannut taantuma, ”kirjoittaa finanssitutkimusyritys Bespoke Investment Group äskettäisessä raportissa, johon Barron's viittaa.
Mukautettu tutkittiin S&P 500 -indeksin (SPX) suorituskykyä aikaisempien tuottokäyrän käännösten seurauksena, ja yritys havaitsi, että varastot menivät yllättävän hyvin (katso alla oleva taulukko).
Varastot voivat menestyä käänteisen tuottokäyrän jälkeen
(S&P 500 -suoritus käännöksen alkamisen jälkeen)
- Kuukautta myöhemmin: +1, 74% keskimäärin6 kuukautta myöhemmin: + 6, 75% keskimäärin1 vuotta myöhemmin: + 9% vähintään vuodesta 1978
Merkitys sijoittajille
Hienompaa on, että S&P 500 on vuodesta 1978 lähtien noussut vähintään 9% vuonna käännöksen jälkeen. Tiedot ovat sekoitettuja, mutta silti nousevia lyhyemmän ajanjakson ajan. S&P 500: n tuotto on ollut keskimäärin 6, 75% kuuden kuukauden kuluessa käännöksen alkamisesta, vaikka positiiviset tuotot olivat vain noin puolet ajasta. Ja muutokset ylösalaisin ensimmäisen kuukauden aikana olivat kuitenkin paljon yleisempiä, tapahtuen noin viisi kuudesta kertaa. Mukautettu todettiin myös, että tuottokäyrä oli käännetty 11, 5%: iin kaikista päivistä historian aikana ja että S&P 500: n keskimääräinen tappio oli noiden päivien aikana 1, 9% Barronia kohti.
Makrosijoitusanalyysitoimisto Bianco Research tutki tuottokäyrän inversioiden historiaa taantumien ennustajana. He huomaavat, että käännöksistä tulee merkittäviä ennustajia vain, jos ne kestävät vähintään 10 päivää, toisen Barronin artikkelin kohdalla. Nykyinen käännös on nyt alle kolme päivää vanha, se on alkanut perjantaina 22. maaliskuuta ja jatkuu tänään.
Kuuden viimeisen kerran, kun tuottokäyrä käännettiin ainakin 10 päivän ajaksi, Bianco havaitsi, että taantuma seurasi 140–487 päivää myöhemmin, keskimääräinen viive oli 311 päivää. Näiden havaintojen tulos on, että pelot välittömästä taantumasta voivat olla ennenaikaisia tällä hetkellä, ainakin kun on kyse tuottokäyrän käytöstä ennustetyökaluna. Jotkut analyytikot todellakin uskovat, että käänteisestä tuottokäyrästä on tullut vähemmän luotettava johtava indikaattori tulevasta taantumasta vuoden 2008 talouskriisin jälkeen Investing.com-sivuston mukaan.
Useat muut indikaattorit viittaavat kuitenkin Yhdysvaltojen talouden hidastumiseen, mukaan lukien pankkien tiukennetut lainavaatimukset ja työttömyysvakuutuskorvausten nousu.
Pariisissa toimiva sijoituspankkitoimisto Societe Generale uskoo, että tuottokäyrällä on edelleen erinomainen ennustevoima ja että heidän omistusoikeuden alainen uuttovirtaindikaattorinsa on myös vilkannut taantuman varoitusta. Nobel-palkinnon saanut taloustieteilijä Paul Krugman puolestaan kuuluu niiden joukkoon, jotka ajattelevat Yhdysvaltojen olevan taantuman tiellä. Hän uskoo, että liittovaltion keskuspankki teki poliittisen virheen korkojen nostamisessa ja että sen kääntyminen huonoon asenteeseen on tullut liian myöhään.
Katse eteenpäin
Vaikka viimeaikaisen ja toistaiseksi lyhyen tuottokäyrän kääntymisen merkityksestä taantuman indikaattorina käydään keskustelua, muita merkkejä talouden hidastumisesta jatkuu edelleen. Lisäksi voimakkaasti velkaantuneilla yrityksillä on niin kutsuttu "eräpäivämäärä", joka aiheuttaa jälleen uuden riskin taloudelle ja osakemarkkinoille, jos niillä on ongelmia näiden velvoitteiden täyttämisessä. Kaikki tämä viittaa merkittävään varastojen edessä oleviin murroksiin.
