Vuoden 2018 neljäs vuosineljännes voi olla käännekohta sijoitushallinnan historiassa. Investointien hallintayhtiön Legg Masonin hallituksen puheenjohtajan ja toimitusjohtajan Joseph Sullivanin mukaan sijoittajat ovat kyllästyneet maksamaan korkeita palkkioita markkinoista jatkuvasti jäljessä olevista suorituksista, ennätykselliset 313 miljardia dollaria, sanoo The Wall Street Journal. "Vain vertailun vuoksi vuoden 2008 finanssikriisin kärjessä ulkomaille suuntautuneet ulosvirtaukset olivat kaksi kolmasosaa tästä määrästä", hän totesi.
Samaan aikaan passiivisesti hoidetut pääomarahastosijoitusrahastot ja ETF-rahastot ylittivät ensimmäistä kertaa aktiivisesti hallinnoitavien varojen rahastot. Passiivisten rahastojen hallussa oli 31.12. Alkaen 2, 93 triljoonaa dollaria, kun taas 2, 84 triljoonaa dollaria oli aktiivisissa rahastoissa, per Morningstar-tutkimus, jonka Bloomberg mainitsi. Morningstar havaitsi, että 4600 yhdysvaltalaisesta osake-, joukko- ja kiinteistörahastosta, joiden omaisuus oli 12, 8 biljoonaa dollaria, vain 24% voitti passiiviset kilpailijansa kymmenvuotisen jakson aikana, joka päättyi 31. joulukuuta.
3 Vaaraviestit aktiivisille johtajille
- Ennätys 313 miljardia dollaria, jotka nostettiin Yhdysvaltain aktiivisista sijoitusrahastoista vuoden 2018 viimeisellä vuosineljänneksellä. Passiivisilla isojen osakkeiden rahastoilla on nyt enemmän varoja kuin aktiivisilla rahastoilla. Ainoastaan 24% aktiivisista rahastoista voittaa passiiviset kilpailijat viimeisen 10 vuoden aikana
Merkitys sijoittajille
Kun osakemarkkinoiden volatiliteetti kasvoi noin 50% vuonna 2018 verrattuna vuoteen 2017, aktiivisilla johtajilla oli teoreettisesti lisääntyneet mahdollisuudet menestyä paremmin. Passiivisia vaihtoehtoja voittavien aktiivisesti hoidettujen yhdysvaltalaisten osakerahastojen osuus kuitenkin laski 46%: sta 2017 vuonna 38%: iin 2018, Morningstaria kohti.
Kun volatiliteetti kasvaa ja osakekurssien vaihtelut tulevat voimakkaammiksi, terävillä osakevalinnoilla tulisi olla enemmän mahdollisuuksia hyödyntää väliaikaista epätasapainoa hinnoittelussa. Lunastusten tulvaan lisäsi aktiivisten johtajien laajalle levinnyt epäonnistuminen indeksien suotuisammassa ympäristössä vuonna 2018.
Korkeammat kustannukset ovat yksi syy aktiivisimmin hoidettujen rahastojen jatkuvalle alituotannolle. Seuraavassa taulukossa esitetään keskimääräiset kulusuhteet vertaamalla vuosittain rahastojen hallinnointikustannuksia hallinnoitaviin varoihin useiden rahastolajien kohden sijoitusyhtiöinstituutiota (ICI) kohden.
Passiivisen sijoittamisen kustannusetu
(Omaisuuden painotetut keskimääräiset kulusuhteet vuodelle 2017)
- Aktiivisesti hoidetut sijoitusrahastot: 78 peruspistettä (bps) Aktiivisesti hoidetut joukkovelkakirjarahastot: 55 bpsIndex -sijoitusrahastot: 9 bpsIndex -rahastojen sijoitusrahastot: 7 bpsIndex osakepääomarahastot: 21 bpsIndex joukkovelkakirjalainat: 18 bps
Vuodesta 2009 vuoteen 2017 yhdysvaltalaisen sijoitusyhtiöteollisuuden kokonaistyöllisyys kasvoi 157 000: sta 178 000: een eli 13% ICI: n tositekirjaa kohti (kuva 2.16), kun taas hallinnoitavien nettovarojen kokonaismäärä kasvoi 85% (kuva 2.1).. Keskimääräiset kustannussuhteet ovat laskeneet ajan myötä osittain seurauksena. Vuonna 2017 39% työntekijöistä toimi rahastojen hallinnassa, 28% sijoittajien palveluissa, 24% myynnissä ja jakelussa ja 10% rahastojen hallinnassa (kuva 2.17; ei lisää 100%: iin pyöristämisen vuoksi).
Jotta kilpailukyky säilyy, jotkut aktiivisesti hoidetut rahastot leikkaavat palkkioita, mikä tarkoittaa henkilöstön poistamista. "Tuntuu joka päivä, että toinen yritys puhuu ihmisten lomauttamisesta", kuten Amanda Walters, Deloitteen Casey Quirk -divisioonan vanhempi konsultointijohtaja, kertoi lehdelle.
Katse eteenpäin
Se on vanha truismi, että kaikki eivät voi olla keskimääräistä korkeampia. Sijoituspäälliköiden kanssa tekijä kuluissa, ja on käytännössä matemaattinen varmuus siitä, että suurin osa on keskimääräistä alhaisempi verrattuna markkinaindekseihin. Vaikka jotkut aktiiviset johtajat ovat voittaneet markkinoita johdonmukaisesti, heitä on suhteellisen vähän ja niiden aiempi suorituskyky ei takaa tulevia tuloksia. Passiivisten sijoitusvälineiden lisääntynyt suosio heijastaa tätä todellisuutta.
