Poraus merellä on yksinkertainen käsite, mutta erittäin vaikea liiketoiminta. Koska suuri osa maissa olevista helposti saatavilla olevista öljy- ja kaasuvarannoista on jo kehitteillä, energiayhtiöt ovat yhä enemmän etsineet offshore-varauksia täydentääkseen varantojaan ja täyttämään tuotantotarpeensa. Vaikka merenpohjan alla odottaa runsaasti öljyä ja kaasua, sitä ei ole helppo käyttää. Veden alla toimiminen on vähän kuin avaruudessa toimiminen - se on ihmisille ja koneille vihamielinen ja vaatii erikoislaitteita ja osaamista.
Offshore-porausteollisuus on monen miljardin dollarin vuosiyritys. Vaikka johtavat pelaajat, kuten Transocean (NYSE: RIG), Diamond Offshore (NYSE: DO), Ensco (NYSE: ESV) ja Noble (NYSE: NE), edustavat merkittävää prosenttia operointilaitteista, koko maailmassa on kymmeniä pienempiä pelaajia ja alan julkisesti noteerattujen yritysten markkina-arvo ylittää 50 miljardia dollaria. (Ennen kuin hyppäät tälle alalle, opi kuinka nämä yritykset ansaitsevat rahansa öljy- ja kaasuteollisuuden primerissä .)
KUVIA: 10 parasta vihreää teollisuutta
Yrityksen historia Kesti yli 30 vuotta, ennen kuin ihmiset alkoivat etsiä öljyä muualta kuin kuivasta maasta. Ensimmäiset upotetut kaivot porattiin Ohiossa olevaan säiliöön (Grand Lake, St. Mary's) 1890-luvulla, ja ensimmäiset suolavesikaivot porattiin pian sen jälkeen Kalifornian Summerland-kentälle. Ensimmäiset offshore-lautat olivat pohjimmiltaan muunnettuja maalaitteita, ja vasta vuonna 1947 ensimmäinen kaivo porattiin kokonaan näkymättä maasta (Meksikonlahdella). Siitä lähtien alalla on ollut jatkuvaa innovaatiota, ja ala on laajentunut huomattavasti. Nyt on harvoja alueita, jotka ovat teknisesti ulottumattomissa etsinnälle, ja energialähteiden hyödyntäminen merellä on merkittävä tekijä globaalissa energiataloudessa.
Avainsanat Kuten kaikilla aloilla, on myös joitain avaitermejä, jotka sijoittajien on tiedettävä. Tärkein terminologia kattaa yrityksen käyttämät laiturit, koska erilaitteilla on erilaiset ansaintapotentiaalit ja kysyntäominaisuudet.
- Tunkit Tunkit ovat yleisimpiä offshore-porauslaitteiden tyyppejä, ja ne ovat yleensä vaihtelevaimpia hintojen ja kysynnän suhteen. Tunkit ovat proomuosuus, joka kelluu vedessä (ja pitää porauslaitteistoa), ja useita jalkoja (tyypillisesti kolme, mutta joskus enemmän), jotka ulottuvat merenpohjaan. Tunkit vedetään tyypillisesti kohdennettuun porauspaikkaan ja saapuessaan jalat nostetaan merenpohjaan.
Kun nämä paikat ovat paikoillaan, ne ovat tyypillisesti vakaita ja tukevia, ja porausalusta on selvästi aaltojen yläpuolella. Koska ne koskettavat fyysisesti merenpohjan pohjaa, niitä voidaan yleensä käyttää vain suhteellisen matalassa vedessä - jopa noin 400 jalkaa vettä. Suurin osa jätteistä poraa alas alustan reikien läpi, mutta osa (kutsutaan "kantaiseksi") porautuu proomun sivun yli. (Tarkenna tilinpäätöstä hyödyntääksesi oikeita yrityksiä ja antaaksesi tuottojen virtata; tarkista Unearth-voitot öljyn etsinnästä ja tuotannosta .) Semisubmersible Semisubmersibles ovat melko erilaisia kuin jackups. Puolikaapelit kelluvat upotettujen ponttonien päällä, ja niiden kansi on selvästi pinnan yläpuolella. Pinnan alapuolella ovat ankkurit ja napanuorat, jotka kiinnittävät olennaisesti takilan paikalleen, tosin joillakin on moottorijärjestelmiä, jotka voivat auttaa pitämään laitetta tavoitteessa. Seuraavien sukupolvien kanssa näiden laitteiden kapasiteetti on lisääntynyt, ja nykyaikaisimman sukupolven sukellusvesimerkkien sukupolvi voi toimia jopa 10 000 metrin vedessä. Vaikka tunkit voivat ansaita korkeita päivämääriä tietyissä olosuhteissa, puoliksi sulavat hinnat ovat yleensä kolme-viisi kertaa korkeammat. Porauslaivat Kuten osittain vedenalaiset sukeltajat , myös porauslaivat voivat toimia monenlaisissa olosuhteissa, ja niitä käytetään usein paikoissa, joissa on erittäin syvä vesi. Kuten osittain vedenalaiset sukeltajat, myös porauslaivojen toimintaraja on 10 000 jalkaa - rajoitus, joka liittyy enemmän porausvaiheen jatkamiseen niin suuren veden läpi, toisin kuin itse laivan rajoituksissa.
Porauslaivat näyttävät (ja käyttävät) pohjimmiltaan hyvin suuria veneitä, poraukset tapahtuvat rungossa olevan reiän läpi (kutsutaan kuu-allasksi). Nämä alukset ovat täysin itsenäisiä ja omia voimanlähteitä. Porauslaivat eivät ole yhtä vakaita puolijohteita, mutta ne ovat liikkuvia ja ne voivat kuljettaa paljon laitteita - mikä tekee niistä hyvän vaihtoehdon etsintäkaivojen poraamiseen. Kuten puoliyhdistettävät, porausalusten päivämäärät ovat usein melko korkeampia kuin jätteiden päivät.
Tärkeitä mittareita Liika yksinkertaistamisen riskissä offshore-poraustuotot ovat päivämäärien ja käyttöasteen funktio, päivähinnat edustavat hintaa ja käyttöaste edustaa määrää. Päiväkorko on rahasumma, jonka yritys saa päivän poraustoiminnasta. Kuten mikä tahansa hinta, päiväkorko on riippuvainen sekä palvelun kysynnästä että sen tarjoamisen kustannuksista - hinnat nousevat tyypillisesti nopeasti, kun kysyntä nousee, ja erikoisvälineet (joita käytetään vaikeissa tai ankarissa olosuhteissa) kantavat aina palkkion. (Yrityksen kirjanpito kuluista vaikuttaa siihen, miten sen nettotulot ja kassavirta luvut raportoidaan; lue kohta Öljy- ja kaasulaskennan erojen kirjanpito .)
Hyödyntämisellä tarkoitetaan prosenttiosuutta yrityksen laivastosta, joka oli aktiivisesti mukana ja ansainnut rahaa kyseisenä ajanjaksona. Hyödyntäminen on sekä tarjonnan (kuinka monta tavaraa teollisuudessa on käytettävissä) että kysynnän (kuinka monta energiayritystä tarvitsee tai haluaa) ja liikkumisen jaksoissa. Merellä sijaitsevat porauslaitteet ovat yleensä hinnanmuodostajat, mutta ei ole harvinaista, että yritykset poistavat huoltotarvikkeet (etenkin vanhemmat lautat, jotka ovat kalliimpia käyttää) hintojen laskiessa.
Sijoittajien tulee myös olla tietoisia yrityksen filosofiasta sopimuksia ja spot-korkoja kohtaan. Vaikka jotkut yritykset mieluummin tekevät sopimuksia kaikilla malleillaan (ja joskus nämä sopimukset kestävät useita vuosia), toiset ovat valmiita käyttämään mahdollisuuksiaan ja hyväksymään kaiken käyvän koron (spot-korko). Tällä päätöksellä on paljon tekemistä johtoryhmän riskinkantokyvyn kanssa ja sen kyvyn kanssa ennustaa tulevaisuuden korkoja tarkasti. Yritykset, jotka hyväksyvät spot-hinnoittelun syklisen nousun aikana, voivat ansaita sopimuksilla toimivia kilpailijoita, mutta päinvastoin pätee myös kysynnän laskuun. (Nämä vaihtoehdot edustavat yhtä tärkeimmistä poliittisista hyödykkeistä; katso tulevaisuuden polttoaineet energiamarkkinoilla .)
Laivaston ikä on metriikka, joka näyttää itsestään selvältä, mutta on oikeastaan hiukan monimutkaisempi. On selvää, että se on mitta yrityksen laivaston keski-ikälle. Se, mitä laivaston ikä voi kertoa sijoittajalle, on kuitenkin hieman monimutkaisempi. Vanhemmat laitteet ovat yleensä vähemmän tehokkaita ja saattavat edellyttää korkeampaa jatkuvaa huoltoa. Tyypillisesti vähemmän tehokas takila tarkoittaa, että kaivon poraus vie kauemmin, joten asiakkaat eivät yleensä maksa yhtä paljon vanhemmasta takiosta - ainakin silloin, kun laitteita on riittävästi, jotta asiakkailla on varaa olla valinnassa.
Toisaalta vanhemmat laivastot ovat jo nähneet poistojensa suuruuden, ja ne voivat olla halvempia käyttää kirjanpitoperusteisesti. Samoin yritys, joka päättää käyttää vanhempaa laivastoa, säästää yleensä rahaa investointikustannuksiin, ja se voi tarkoittaa suurempia osinkoja osakkeenomistajille tai puhtaampaa taseta. Karkeana nyrkkisääntönä on, että nuorempi laivasto on toivottavampi syklin alussa ja porausjakson yläosassa, mutta vanhemmat laivastot ovat toivottavia, kun poraustoiminta on vähentymässä tai suhdannevaihteluilla.
Riskit Suurin riski offshore-porausteollisuudessa johtuu siitä, että se on sekä palveluala että riippuvainen asiakkaista ja heidän budjeteistaan ja erittäin herkkä raaka-aineiden hintoille. Jos suuret öljyn ja kaasun tuottajat näkevät alhaisemmat energian hinnat, ne supistavat porausbudjettejaan. Jotta tasataan joitain liiketoiminnan epämääräisyyksiä, jotkut porausyhtiöt tekevät palvelujaan monivuotisia sopimuksia. Tällaiset sopimukset ovat porauslajien kompromissi - se antaa heille taatun kauppakirjan, mutta lukitsemisen kustannuksella, joka saattaa olla kilpailukykyinen vuosia myöhemmin. (Etkö ole varma mihin öljynhinnat suuntautuvat? Tämä teoria tarjoaa jonkinlaisen käsityksen; katso Oil As An Asset: Hotelling's Theory On Price .)
Ylikapasiteetti on yleinen riski myös teollisuudessa. Kun päivähinnat siirtyvät valikoiman huippuluokkaan, yritykset aktivoivat pinottujen taustojen ja tilaavat uuden rakentamisen. Historiallisesti ylikapasiteetti on ollut suurempi ongelma jackup-markkinoilla, joilla rakennuskustannukset ja läpimenoajat ovat lyhyemmät ja joissa on käytännöllisempää laittaa kylmälaatikoita (ts. Pitää ne tyhjäkäynnillä tulevaa kysyntää odotettaessa).
Hallituksen määräykset ovat muuttuva riski teollisuudelle. Vuoden 2010 BP Macondo -öljyvuodosta lähtien Yhdysvaltojen hallitus on vaatinut oikeuttaan porata moratoriomeja offshore-alueilleen. Tällaiset moratoriot päättävät käytännössä kaiken toiminnan katetulla alueella ja korvaavat aiemmat sopimukset. Hallituksilla ympäri maailmaa on erilainen sääntelyn valvonta ja säännöt. Joillakin alueilla (etenkin kehitysmaissa) vaatimukset ovat vähäiset, mutta aina on vaara, että sääntely lisääntyy ja kalliimmat toimintavaatimukset aiheutuvat.
Luonnonkatastrofit ja ihmisen aiheuttamat katastrofit ovat toinen selvä riski teollisuudelle. Hurrikaanit voivat vahingoittaa tai tuhota laitteita, ja operaattorit lykkäävät melkein aina poraustoimintaa myrskyn odottaessa. Ihmisen aiheuttamat onnettomuudet voivat kattaa paljon enemmän maa-aluetta mistä tahansa aluksen pienistä tulipaloista suuriin onnettomuuksiin, jotka aiheuttavat takilan menetyksen. Vaikka katastrofien aiheuttamat vakavat vahingot ovat olleet suhteellisen harvinaisia, ne aiheuttavat riskin.
Arvostus Osittain liiketoiminnan suhdanneluonteen vuoksi offshore-porausyritysten arvostaminen on hankalampaa kuin tyypillisen teollisuusyrityksen arvostaminen. Kun perinteiset suhdeluvut, kuten hinta / ansiot, näyttävät alhaisilta, se on usein merkki ansiotason huipusta ja aika välttää varastot.
Kassavirtamallinnuksen tulisi toimia, mutta kaikkien mallien ongelmana on, että mallit ovat yhä epätarkempia, mitä pidempään niitä laajennetaan. Taitava sijoittaja voi pystyä ennustamaan tarkasti markkinaolosuhteet ja siitä johtuvan yrityksen kannattavuus- ja pääomakustannusbudjetin, mutta se on melko vaikeaa. Sijoittajat voivat vaihtoehtoisesti yrittää rakentaa "keskimääräisen syklin" malleja, jotka yrittävät ennustaa keskimääräistä kannattavuusastetta ja kassavirtaa koko jakson aikana, mutta myös nämä ovat hankalia.
Parempaan tai huonompaan suuntaan, termiinisidonnaisen yrityksen arvon (EV) suhde tulokseen ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja (EBITDA) on yleisimmin käytetty mittari näiden osakkeiden arvostamisessa. Yleisesti ottaen tämän sektorin kauppa on välillä 7, 0-8, 0-kertainen EV / EBITDA.
Arvostusmenetelmät, jotka yrittävät arvioida kohde-etuuden arvoja, voivat myös olla hyödyllisiä. Hinta kirjanpitoon on yksinkertainen ja tuttu kaava. Tämän alan varastot käyvät tyypillisesti välillä hintaa, joka on välillä 2, 0–5, 0-kertainen hinta / kirja - joten kun suhteet ovat "kaksosissa", jotka saattavat olla ostosignaali, kun taas "nelinkertoimien" suhteet viittaavat siihen, että ala on lähempänä huippu.
Vertailun vuoksi omaisuuden korvaamiskustannuksilla yritetään arvioida, mitä maksaa yrityksen nykyisen laivaston korvaaminen. Valitettavasti tämä ei ole kovin saatavilla oleva mittari yksittäiselle sijoittajalle - uusien rakennuslaitteiden nykyisten tarjousten löytäminen ei ole helppoa, ja laivaston iän ja ominaisuuksien alentamiseksi riittävästi tietoa tarvitaan paljon tietoa.
Nämä lähestymistavat eivät myöskään ole välttämättä hyödyllisiä erikseen - yritys saattaa vaikuttaa halvalla, koska sen EV / korvausarvo näyttää alhaiselta, mutta lisätutkimuksissa sijoittaja näkee, että yritys ei ole koskaan onnistunut tuottamaan marginaaleja saman verran kuin muut teollisuudenalat. Siksi sijoittajien, jotka haluavat käyttää omaisuuseräpohjaisia arvostusmittareita, on sijoitettava ne myös siihen, miten yrityksen kannattavuus vertaillaan muihin. (Tämä yksinkertainen toimenpide voi auttaa sijoittajia selvittämään, onko osake kannattava; tutustu Value Investing -ohjelmaan Enterprise Multiple -sovelluksen avulla .)
johtopäätös
Porausteollisuus offshore-alueella on dynaamista ja etsii aina uusia ratkaisuja aiemmin hallitsemattomiin teknisiin ongelmiin. Yhdistä jatkuva maailmanlaajuinen ruokahalu, tosiasia, että tärkeimmät löytöt todennäköisesti sijaitsevat offshore-alueella, ja porauslaitteiden parantavat teknologiset ominaisuudet. Tämä on ala, joka todennäköisesti saa edelleen Wall Streetin huomion.
Tämä on hankala ja suhdannesektori, eikä se ole sopiva paikka aloittaville sijoittajille tehdä ensimmäisiä osakeostojaan. Kokeneemmille ja riskinottokyvyllisemmille sijoittajille tämä yleiskatsaus on kuitenkin hyvä aloituspaikka ja nopea perusta teollisuuden välttämättömyydelle. Aseta tämä tieto ja ala tutkia alan yritysten yksittäisiä taloudellisia tietoja ja nähdä, onko kiinnostavia sijoitusnäkymiä odottamassa löytämistä.
