Sisällysluettelo
- Mikä on hinta-tulosuhde
- P / E-suhteen kaava ja laskenta
- Eteenpäin hinta-tulokseen
- Loppuhinta tuloihin
- Arviointi kohdasta P / E
- Esimerkki P / E-suhteesta
- Sijoittajien odotukset
- P / E vs. Tuloksen tuotto
- P / E vs. PEG-suhde
- Absoluuttinen vs. suhteellinen P / E
- P / E-suhteen rajoitukset
- Muut P / E-näkökohdat
Mikä on hinta-tulosuhde - tuotto-suhde?
Hinta / tuotto-suhde (P / E-suhde) on suhde yrityksen arvostamiseen, joka mittaa nykyisen osakekurssin suhteessa osakekohtaiseen tulokseensa (EPS). Hinta / voittosuhde tunnetaan joskus myös hintakertoimina tai ansaitsijakertoimina.
Sijoittajat ja analyytikot käyttävät P / E-suhdetta määrittäessään yhtiön osakkeiden suhteellisen arvon omenoiden ja omenoiden välisessä vertailussa. Sitä voidaan käyttää myös vertailemaan yritystä sen historialliseen arvoon tai vertaamaan kokonaismarkkinoita toisiinsa tai ajan myötä.
Avainsanat
- Hinta-tuotto-suhde (P / E-suhde) yhdistää yhtiön osakekurssin sen osakekohtaiseen tulokseen. Korkea P / E-suhde voi tarkoittaa, että yhtiön osake on yliarvioitu tai että sijoittajat odottavat voimakasta kasvua tulevaisuus.Yrittäjillä, joilla ei ole ansaitsemista tai jotka menettävät rahaa, ei ole P / E-suhdetta, koska nimittäjään ei ole mitään asetettavaa. Käytännössä käytetään kahta erilaista P / E-suhdetta - eteenpäin ja taaksepäin P / E.
P / E-suhteen kaava ja laskenta
Analyysi ja sijoittajat tarkistavat yhtiön tuottoprosentin suhteen määrittäessään, edustaako osakekurssi oikein ennustettua osakekohtaista tulosta. Tässä prosessissa käytetty kaava ja laskelma seuraavat.
P / E-suhde = osakekohtainen tulosMarkkina-arvo / osake
P / E-arvon määrittämiseksi on yksinkertaisesti jaettava nykyinen osakekurssi osakekohtaisella tulolla (EPS). Nykyistä osakehintaa (P) voidaan selvittää kytkemällä osakemerkinnän tunnus mihin tahansa rahoitussivustoon. Vaikka tämä konkreettinen arvo heijastaa sitä, mitä sijoittajien on tällä hetkellä maksettava osakekannasta, EPS on hiukan hämärtyvämpi luku.
EPS: tä on kaksi päämuotoa. Ensimmäinen on mittari, joka on lueteltu useimpien rahoitussivustojen perusteet-osiossa; merkinnällä "P / E (TTM)", jossa "TTM" on Wall Street-lyhenne sanasta "12 kuukauden jälkikäyttö". Tämä numero ilmaisee yrityksen tulosta viimeisen 12 kuukauden aikana. Toinen EPS-tyyppi löytyy yrityksen tulosjulkaisusta, joka tarjoaa usein EPS-ohjeita. Tämä on yrityksen parhaiten koulutettu arvaus siitä, mitä se odottaa ansaitsevan tulevaisuudessa.
Joskus analyytikot ovat kiinnostuneita pitkän aikavälin arvostustrendeistä ja harkitsevat P / E 10- tai P / E 30 -mittareita, joiden keskiarvo on viimeisen 10 vuoden tai 30 viimeisen vuoden ansiot. Näitä mittareita käytetään usein yritettäessä mitata osakeindeksin, kuten S&P 500: n kokonaisarvoa, koska nämä pidemmän aikavälin toimenpiteet voivat kompensoida suhdannevaihtelut. S&P 500: n P / E-suhde on vaihdellut alimmasta noin 6x (vuonna 1949) yli 120x (2009). S&P 500: n pitkän aikavälin keskimääräinen P / E on noin 15x, mikä tarkoittaa, että indeksin muodostavat osakkeet maksavat 15 kertaa suuremman palkkion kuin niiden painotettu keskimääräinen ansainta.
Eteenpäin hinta-tulokseen
Nämä kaksi EPS-mittarityyppiä vaikuttavat yleisimpiin P / E-suhteisiin: eteenpäin suuntautuva P / E ja takaosa P / E. Kolmannessa ja vähemmän yleisessä variaatiossa käytetään kahden viimeisen todellisen vuosineljänneksen summaa ja seuraavien kahden vuosineljänneksen arvioita.
Termiini (tai johtava) P / E käyttää tulevaisuuden ansaintaohjeita jäljelle jäävien lukujen sijasta. Tästä eteenpäin suuntautuvasta indikaattorista, jota kutsutaan joskus "arvioituksi tuloksi", on hyötyä verrattaessa nykyisiä ansioita tuleviin tuloihin ja se auttaa antamaan selkeämmän kuvan siitä, miltä ansiot näyttävät - ilman muutoksia ja muita kirjanpidollisia muutoksia.
Tulevaisuuden P / E-mittarilla on kuitenkin luontaisia ongelmia - nimittäin yritykset voisivat aliarvioida tulojaan ylittääkseen arvion P / E, kun seuraavan vuosineljänneksen tulokset ilmoitetaan. Muut yritykset saattavat yliarvioida arviota ja myöhemmin muuttaa sitä tulevassa tulosilmoituksessaan. Lisäksi ulkopuoliset analyytikot voivat myös antaa arvioita, jotka voivat poiketa yrityksen arvioista aiheuttaen sekaannusta.
Loppuhinta tuloihin
Loppuosa P / E perustuu aikaisempaan tuottoon jakamalla nykyinen osakekurssi EPS: n kokonaistuloilla viimeisen 12 kuukauden aikana. Se on suosituin P / E-mittari, koska se on objektiivisin - olettaen että yritys ilmoitti tulot tarkasti. Jotkut sijoittajat katsovat mieluummin loppupääomaa, koska he eivät luota toisen henkilön ansainta-arvioihin. Mutta takana olevalla P / E: llä on myös oma osansa puutteista - nimittäin yrityksen aiempi suorituskyky ei merkitse tulevaa käyttäytymistä.
Sijoittajien tulisi sitoa rahaa tulevaisuuden ansaintavoiman eikä menneisyyden perusteella. Ongelma on myös se, että EPS-luku pysyy vakiona, vaikka osakekurssit vaihtelevat. Jos merkittävä yritystapahtuma nostaa osakekurssin merkittävästi korkeammalle tai alhaisemmalle tasolle, jäljellä oleva P / E heijastaa vähemmän näitä muutoksia.
Takaosan P / E-suhde muuttuu, kun yhtiön osakekurssi muuttuu, koska tulos vapautetaan vain vuosineljänneksellä, kun taas osakkeet käyvät päivittäin. Seurauksena on, että jotkut sijoittajat mieluummin termiinisopimusta. Jos eteenpäin suuntautuva P / E-suhde on alhaisempi kuin jäljellä oleva P / E-suhde, se tarkoittaa, että analyytikot odottavat tulojen kasvavan; Jos termiini P / E on korkeampi kuin nykyinen P / E-suhde, analyytikot odottavat tulojen laskua.
Arviointi kohdasta P / E
Hinta / tuotto-suhde eli P / E on yksi yleisimmin käytetyistä osakeanalyysityökaluista, joita sijoittajat ja analyytikot käyttävät osakearvon määrittämiseen. Sen lisäksi, että P / E näyttää sen, onko yrityksen osakekurssi yliarvioitu vai aliarvostettu, se voi paljastaa kuinka osakekannan arvostus vertaa sen toimialaryhmää tai vertailuindeksiä, kuten S&P 500 -indeksi.
Pohjimmiltaan hinta / voittosuhde osoittaa dollarimäärän, jonka sijoittaja voi odottaa sijoittavansa yhtiöön saadakseen yhden dollarin kyseisen yrityksen tuloista. Siksi P / E: tä kutsutaan joskus hintakertoimeksi, koska se osoittaa, kuinka paljon sijoittajat ovat valmiita maksamaan tuottoa kohti dollaria. Jos yritys kauppaa parhaillaan P / E-kerrannaisena 20x, tulkinta on, että sijoittaja on valmis maksamaan 20 dollaria nykyisten tulojen 1 dollarista.
P / E-suhde auttaa sijoittajia määrittämään osakekannan markkina-arvon yhtiön tulokseen verrattuna. Lyhyesti sanottuna P / E-suhde osoittaa, mitä markkinat ovat valmiita maksamaan tänään osakekannasta menneiden tai tulevien tulojensa perusteella. Korkea P / E voi tarkoittaa, että osakekurssi on korkea verrattuna ansioihin ja mahdollisesti yliarvostettu. Päinvastoin, matala P / E saattaa tarkoittaa, että nykyinen osakekurssi on alhainen verrattuna ansioihin.
Esimerkki P / E-suhteesta
Lasketaan historiallisena esimerkkinä Walmart Stores Inc. -yrityksen (WMT) P / E-suhde 14. marraskuuta 2017 alkaen, jolloin yhtiön osakekurssi sulkeutui 91, 09 dollariin. Yhtiön voitto 31.1.2017 päättyneeltä tilikaudelta oli 13, 64 miljardia dollaria ja sen liikkeeseen laskettujen osakkeiden lukumäärä oli 3, 1 miljardia. Sen EPS voidaan laskea 13, 64 miljardia dollaria / 3, 1 miljardia = 4, 40 dollaria.
Walmartin P / E-suhde on siis 91, 09 dollaria / 4, 40 dollaria = 20, 70x.
Sijoittajien odotukset
Yleensä korkea P / E viittaa siihen, että sijoittajat odottavat tulevaisuudessa suurempaa tulojen kasvua verrattuna yrityksiin, joilla P / E on alhaisempi. Matala P / E voi viitata joko siihen, että yritys voi tällä hetkellä olla aliarvostettu tai että yrityksellä on poikkeuksellisen hyvä verrattuna aikaisempiin suuntauksiinsa. Kun yrityksellä ei ole tuloja tai se kirjaa tappioita, molemmissa tapauksissa P / E ilmaistaan arvona ”N / A”. Vaikka negatiivinen P / E on mahdollista laskea, tämä ei ole yleinen käytäntö.
Hinta-voittosuhdetta voidaan pitää myös keinona yhden dollarin tuloksen arvon standardisoimiseksi osakemarkkinoilla. Teoreettisesti ottamalla P / E-suhteiden mediaani useiden vuosien ajan, voitaisiin muotoilla jotain standardisoidusta P / E-suhteesta, jota voitaisiin sitten pitää vertailukohtana ja jota käytetän osoittamaan, onko osake kannattava vai ei ostamista.
P / E vs. Tuloksen tuotto
P / E-suhteen käänteinen on ansaintotuotos (jota voidaan ajatella kuten E / P-suhdetta). Ansiotulos määritellään siten EPS: ksi jaettuna osakekurssilla prosentteina ilmaistuna.
Jos osake A käy kaupalla 10 dollarilla ja sen viimeisen vuoden osakekohtainen tulos oli 50 senttiä (TTM), sen tuottoprosentti on 20 (eli 10 dollaria / 50 senttiä) ja tulostuotto 5% (50 senttiä / 10 dollaria).). Jos osake B käy kauppaa 20 dollarilla ja sen EPS (TTM) oli 2 dollaria, sen P / E on 10 (ts. 20 dollaria / 2 dollaria) ja tuottoprosentti on 10% (2 dollaria / 20 dollaria).
Sijoitusten arvostusmittarina tuottoa ei käytetä niin laajasti, koska sen P / E-suhde on vastavuoroinen osakkeiden arvonmäärityksessä. Ansiotuotot voivat olla hyödyllisiä, kun he ovat huolissaan sijoitetun pääoman tuottoprosentista. Osakesijoittajille määräaikaisten sijoitustulojen ansaitseminen voi kuitenkin olla toissijaista sijoitusten arvojen kasvattamiseen ajan myötä. Siksi sijoittajat voivat viitata osakepohjaisiin arvoperusteisiin sijoitusmittareihin, kuten P / E-suhdean, enemmän kuin ansaintotuotot.
Ansiotuotot ovat hyödyllisiä myös mittarin tuottamisessa, kun yrityksellä on nolla tai negatiivinen tulos. Koska tällainen tapaus on yleinen korkean teknologian, voimakkaan kasvun tai aloittavien yritysten keskuudessa, EPS on negatiivinen, mikä tuottaa määrittelemätöntä P / E-suhdetta (joskus nimitetään N / A). Jos yrityksellä on kuitenkin negatiivinen tulos, se tuottaa negatiivisen tuloksen, joka voidaan tulkita ja käyttää vertailuun.
P / E vs. PEG-suhde
AP / E-suhde, jopa sellainen, joka on laskettu termiinisidonnaisella ansioarviolla, ei aina kerro, onko P / E sopiva yrityksen ennustetulle kasvulle. Joten tämän rajoituksen korjaamiseksi sijoittajat siirtyvät toiseen suhdeluokkaan, nimeltään PEG-suhde.
Vaihtelu termiini P / E-suhteessa on hinta-tuotto-kasvu-suhde tai PEG. PEG-suhde mittaa hinta / ansiosuhteen ja ansiotulon välistä suhdetta tarjotakseen sijoittajille täydellisemmän tarinan kuin pelkästään P / E: llä. Toisin sanoen PEG-suhde antaa sijoittajille mahdollisuuden laskea, onko osakekurssi yliarvioitu vai aliarvostettu, analysoimalla sekä tämän päivän tulot että yrityksen tulevaisuuden odotettu kasvuvauhti. PEG-suhde lasketaan yrityksen jäljellä olevan hinnan ja voittosuhteen (P / E) suhteena jaettuna tuloksen kasvunopeudella määrätyn ajanjakson ajan. PEG-suhdetta käytetään osakekannan arvon määrittämiseen jäljitettävien tulojen perusteella ottaen samalla huomioon myös yhtiön tulevaisuuden ansiotason kasvu, ja sen katsotaan tuottavan kattavamman kuvan kuin P / E-suhde. Esimerkiksi matala P / E-suhde voi viitata siihen, että osake on aliarvostettu ja siksi se pitäisi ostaa - mutta yrityksen kasvunopeuden huomioon ottaminen PEG-suhteen saamiseksi voi kertoa toisen tarinan. PEG-suhteita voidaan kutsua ”jälkikäteen”, jos käytetään historiallista kasvunopeutta, tai ”eteenpäin”, jos käytetään ennustettua kasvunopeutta.
Vaikka ansiotason kasvu voi vaihdella sektoreittain, varastossa, jonka PEG on alle 1, pidetään tyypillisesti aliarvostettua, koska sen hinnan katsotaan olevan alhainen verrattuna yhtiön odotettuun ansiotulojen kasvuun. Yli 1: n PEG: n voidaan katsoa yliarvostetun, koska se saattaa viitata siihen, että osakekurssi on liian korkea verrattuna yhtiön odotettuun ansiotulojen kasvuun.
Absoluuttinen vs. suhteellinen P / E
Analyytikot voivat myös tehdä eron analyyseissään absoluuttisen P / E- ja suhteellisen P / E-suhteen välillä.
Absoluuttinen P / E
Tämän suhteen numeroija on yleensä nykyinen osakekurssi, ja nimittäjä voi olla lopullinen EPS (TTM), arvioitu seuraavan 12 kuukauden osakekohtainen tulos (eteenpäin P / E) tai sekoitus kahden viimeisen vuosineljänneksen loppuvuodesta. ja eteenpäin P / E seuraavien kahden vuosineljänneksen aikana. Kun erotat absoluuttisen P / E suhteellisesta P / E: stä, on tärkeätä muistaa, että absoluuttinen P / E edustaa nykyisen ajanjakson P / E. Esimerkiksi, jos osakekurssi on tänään 100 dollaria ja TTM-tuotot ovat 2 dollaria osakkeelta, P / E on 50 (100 dollaria / 2 dollaria).
Suhteellinen P / E
Suhteellinen P / E vertaa nykyistä absoluuttista P / E vertailuarvoon tai aiempien P / Es-arvojen alueeseen merkityksellisellä ajanjaksolla, kuten viimeisen 10 vuoden aikana. Suhteellinen P / E osoittaa, minkä osan tai prosentuaalisen osuuden menneistä P / E-arvoista nykyinen P / E on saavuttanut. Suhteellinen P / E vertaa yleensä nykyistä P / E-arvoa alueen korkeimpaan arvoon, mutta sijoittajat saattavat myös verrata nykyistä P / E-arvoa alueen alaosaan mittaamalla kuinka lähellä nykyinen P / E on historiallinen matala.
Suhteellisen P / E-arvon arvo on alle 100%, jos nykyinen P / E on alempi kuin aikaisempi arvo (onko aiempi korkea tai matala). Jos suhteellinen P / E-arvo on vähintään 100%, tämä kertoo sijoittajille, että nykyinen P / E on saavuttanut tai ylittänyt aiemman arvon.
P / E-suhteen käytön rajoitukset
Kuten muutkin perusteet, joiden tarkoituksena on antaa sijoittajille tietoa siitä, kannattaako osake ostaa vai ei, hinta / voittosuhteessa on muutama tärkeä rajoitus, jotka on tärkeää ottaa huomioon, koska sijoittajien voidaan usein saada uskomaan, että yksi ainoa mittari, joka antaa täydellisen kuvan sijoituspäätöksestä, mitä käytännössä ei koskaan tapahdu. Yritykset, jotka eivät ole kannattavia ja joilla näin ollen ei ole tuloja - tai negatiivisia osakekohtaisia tuloksia, ovat haaste laskettaessa P / E. Mielipiteet siitä, miten käsitellä tätä, vaihtelevat. Jotkut sanovat, että negatiivinen P / E on, toiset osoittavat, että P / E on 0, kun taas useimmat vain sanovat, että P / E: tä ei ole (ei saatavilla - N / A) tai sitä ei voida tulkita ennen kuin yrityksestä tulee kannattavaa tarkoituksiin vertailusta.
Yksi päärajoitus P / E-suhteiden käytölle ilmenee, kun verrataan eri yritysten P / E-suhteita. Yritysten arvot ja kasvunopeudet voivat usein vaihdella villinä sektoreiden välillä sekä yritysten erilaisten ansaintatapojen että niiden aikataulujen vuoksi, jolloin yritykset ansaitsevat rahaa.
Sellaisenaan P / E: tä tulisi käyttää vain vertailutyökaluna harkittaessa saman alan yrityksiä, koska tällainen vertailu on ainoa sellainen, joka tuottaa tuottavaa tietoa. Esimerkiksi teleyrityksen ja energiayhtiön P / E-suhteiden vertaaminen voi johtaa siihen, että voidaan uskoa olevan selvästi parempi sijoitus, mutta tämä ei ole luotettava oletus.
Muut P / E-näkökohdat
Yksittäisen yrityksen P / E-suhde on paljon merkityksellisempi, kun otetaan huomioon saman alan muiden yritysten P / E-suhteet. Esimerkiksi energiayhtiöllä voi olla korkea P / E-suhde, mutta tämä saattaa heijastaa suuntausta sektorissa, ei pelkästään yksittäisen yrityksen sisällä. Esimerkiksi yksittäisen yrityksen korkea P / E-suhde olisi vähemmän huolestuttavaa, kun koko sektorilla on korkeat P / E-suhteet.
Lisäksi koska yrityksen velka voi vaikuttaa sekä osakkeiden hintoihin että yhtiön tuloihin, vipuvaikutus voi myös vääristää P / E-suhteita. Oletetaan esimerkiksi, että on olemassa kaksi samanlaista yritystä, jotka eroavat ensisijaisesti ottamansa velan määrästä. Sellaisella, jolla on enemmän velkoja, on todennäköisesti alempi P / E-arvo kuin sillä, jolla on vähemmän velkaa. Jos liiketoiminta on kuitenkin hyvää, se, jolla on enemmän velkoja, näkee suuremmat tulot ottamistaan riskeistä johtuen.
Toinen tärkeä hinta-ansiosuhteiden rajoitus on se, joka sisältyy itse P / E-laskentakaavaan. P / E-suhteiden tarkat ja puolueettomat esitykset perustuvat osakkeiden markkina-arvon tarkkoihin syöttöihin ja tarkkaan osakekohtaiseen tulokseen liittyviin arvioihin. Vaikka markkinat määrittävät osakkeiden arvon ja sellaisenaan, että tietoa on saatavana monista luotettavista lähteistä, tämä on vähemmän tulosta, jota yritykset usein ilmoittavat ja jota on siten helpompi manipuloida. Koska ansiot ovat tärkeä panos P / E: n laskemisessa, niiden muuttaminen voi vaikuttaa myös P / E: hen.
