Mikä on lainan luottoriskinvaihtosopimus (LCDS)?
Lainan luottoriskinvaihtosopimus (LCDS) on luottojohdannainen, jossa kohdelainan luottoriskit vaihdetaan kahden osapuolen välillä. Lainan luottoriskinvaihtosuunnan rakenne on sama kuin tavallisen luottoriskinvaihtosopimuksen (CDS), paitsi että taustalla oleva viitevelvoite rajoittuu tiukasti syndikoituihin vakuudellisiin lainoihin eikä minkään tyyppisiin yrityslainoihin. Lainan luottoriskinvaihtosopimuksia kutsutaan myös ”vain lainojen luottoriskinvaihtosopimuksiksi”.
Lainan luottoriskinvaihdon (LCDS) ymmärtäminen
LCDS saatettiin markkinoille vuonna 2006. Tuolloin luottoriskinvaihtosopimusten kuumat markkinat osoittivat, että edelleen oli halu lisätä luottojohdannaisia, ja LCDS nähtiin suurelta osin CDS: nä, jonka viitevelvoite siirtyi syndikoituihin velkoihin. yritysvelan sijasta. Kansainvälinen vaihtosopimus- ja johdannaisyhdistys ry (ISDA) auttoi yhdenmukaistamaan käytettyjä sopimuksia samaan aikaan, kun myös syndikoitujen vakuudellisten lainojen luominen vipuvaikutteisiin ostoihin lisääntyi.
Lainan luottoriskinvaihtosopimuksessa (LCDS) käytetään syndikoituja vakuudellisia lainoja viitevelvoitteenaan eikä yrityslainoina.
Nestekidenäyttöä on kahta tyyppiä. Peruutettavissa olevaa LCDS: ää kutsutaan usein Yhdysvaltain LCDS: ksi, ja se on yleensä suunniteltu kauppatuotteeksi. Kuten nimestä voi päätellä, peruutettavat LCDS: t voidaan peruuttaa sovittuina päivinä tai tulevina päivinä ilman rangaistuskustannuksia. Ei peruutettavissa oleva LCDS tai European LCDS on suojaustuote, joka sisältää ennakkomaksuriskin meikkiinsä. Peruuttamaton LCDS-vakuus on voimassa, kunnes syndikoidut lainat maksetaan kokonaisuudessaan takaisin (tai luottotapahtuma laukaisee sen). Koska Yhdysvaltain LCDS: llä on mahdollisuus peruuttaa, näitä swappeja myydään korkeammalla hinnalla kuin vastaavia ei-peruutettavissa olevia swappeja.
Lainan luoton vaihtosopimukset vs.
Kuten tavallisessa CDS: ssä, näitä johdannaisia voidaan käyttää suojaamaan ostajalla mahdollisesti olevalta luottoriskiltä tai hankkimaan myyjälle luottoriski. LCDS-vakuutusta voidaan käyttää myös vetojen tekemiseen sellaisen kohdeyrityksen luottokelpoisuudesta, jolle osapuolilla ei ole aiemmin ollut vastuita.
Suurin ero LCDS: n ja CDS: n välillä on palautumisaste. LCDS: n taustalla oleva velka on vakuutettu omaisuudelle ja sillä on etusija kaikissa selvitysmenettelyissä, kun taas CDS: n taustalla oleva velka on vanhempi osakkeisiin nähden, mutta se on vakuudellisille lainoille vanhempi. Joten LCDS: n korkeampi laatuviitevelvoite johtaa korkeampiin takaisinperintäarvoihin, jos laina ei ole laiminlyöty. Seurauksena on, että LCDS-vakuutukset käyvät kauppaa tiukemmilla korkoilla.
Mielenkiintoista on, että tutkimukset ovat osoittaneet, että samojen maturiteettiyritysten LCD-vakuudet ja CDS-sopimukset vaihdettiin pariteettikaudella 2007–2008 rahoituskriisin aikana, mutta LCDS: n maksut olivat melkein kaikissa tapauksissa korkeammat. Oikeassa mielessä LCDS: n pitäminen tässä skenaariossa tarjosi vahvan riskittömän palkkion verrattuna vastaavaan CDS: ään.
