Mikä on informatiivisesti tehokkaat markkinat?
Informaatiotehokas markkinatoteoria siirtyy tunnettujen tehokkaiden markkinoiden hypoteesin määritelmän ulkopuolelle. Vuonna 1969 Nobel-palkinnon voittaja Eugene F. Fama määritteli markkinat ”informatiivisesti tehokkaiksi”, jos hinnat sisältävät aina kaiken saatavilla olevan tiedon. Tässä tilanteessa kaikki uudet tiedot tietystä yrityksestä ovat varmoja ja hinnoitellaan välittömästi yhtiön osakkeisiin.
Avainsanat
- Tietojen mukaan tehokkaat markkinat ovat markkinat, joilla kaikki yhtiön osakekantaa koskevat tiedot on sisällytetty sen nykyiseen hintaan. Eugene Fama ehdotti sitä ensimmäisen kerran vuonna 1969. Nykyiset menetelmät osakekurssien liikkeen analysoimiseksi ja seuraamiseksi ovat tarpeettomia informatiivisesti tehokkailla markkinoilla. Informaatiotehokkaan markkinoiden hypoteesi vastaa varojen virrasta pois aktiivisista hallinnoijista, kuten hedge-rahastoista., passiivisiin indeksirahastoihin, kuten ETF, jotka vain seuraavat osakeindeksejä.
Tietojen kannalta tehokkaiden markkinoiden ymmärtäminen
Käytännössä ennen suurta ja / tai asiaa koskevaa uutistiedotetta yhtiön osakekannan markkina-arvo muuttuu yleensä sijoittajien ja kauppiaiden tutkimuksen ja keinottelun takia. Tietoteknisesti tehokkailla markkinoilla hintojen muutos ei kuitenkaan lehdistön jälkeen ole juurikaan tapahtunut. Itse asiassa markkinoiden sanotaan jo sisällyttäneen tuoreen tiedon, kuten lehdistötiedotteiden, vaikutukset osakekurssiin.
Tietojen tehokkuus on luonnollinen seuraus kilpailusta, harvoista markkinoille pääsyn esteistä ja alhaisista tiedon hankkimisesta ja julkaisemisesta aiheutuvista kustannuksista, Faman "Tehokkaat pääomamarkkinat: katsaus teoriaan ja empiiriseen työhön" mukaan.
Tietojen mukaan tehokkaat markkinat tarkoittavat jotain muuta kuin markkinoita, jotka toimivat yksinkertaisesti tehokkaasti. Esimerkiksi vain siksi, että markkinoiden sääntelijät tekevät ja täyttävät tilaukset ajoissa, ei tarkoita, että omaisuuserien hinnat ovat täysin ajan tasalla. Samoin tilastotieteilijöiden muotoilemat tekniset kaupankäynnin säännöt ja tähtianalyytikkojen suorittama perusteellinen analyysi eivät tarkoita mitään informatiivisesti tehokkailla markkinoilla.
Faman ja muiden taloustieteilijöiden työ informatiivisesti tehokkailla markkinoilla on johtanut passiivisten indeksirahastojen nousuun. Viime aikoina passiiviset rahastot, kuten Fidelity ja Vanguard, ovat nähneet suuren määrän rahavirtoja aktiivisilta hoitajilta, jotka yrittävät tuottaa tuottoa sijoittajilleen. Useimpien suurten hedge-rahastojen tuotot ovat vähentyneet, vaikka Warren Buffett on neuvonut sijoittajia ja kauppiaita sijoittamaan rahansa passiivisiin rahastoihin.
Informatiivisesti tehokkaat markkinat ja tehokkaiden markkinoiden hypoteesi
Efektiivisessä markkinahypoteesissa (EMH) todetaan, että sijoittajien on mahdotonta ostaa aliarvostettuja osakkeita tai myydä osakkeita liiallisilla hinnoilla. Teorian mukaan osakkeet käyvät aina käypään arvoon pörsseissä, joten on turhaa yrittää ylittää markkinat asiantuntevan osakevalinnan tai markkinoiden ajoituksen avulla.
Tehokkaassa markkinahypoteesissa on heikko, puolivoima ja vahva taso:
Heikko muotoinen EMH tarkoittaa, että hintojen muutokset ja volyymitiedot eivät vaikuta osakekursseihin. Perusanalyysillä voidaan tunnistaa aliarvostetut ja yliarvostetut osakkeet, ja sijoittajat voivat ansaita voittoja hankkimalla tietoa tilinpäätöksestä, mutta tekninen analyysi on virheellinen.
Puolivahva EMH tarkoittaa, että markkinat heijastavat kaikkea julkisesti saatavilla olevaa tietoa. Varastot imevät nopeasti uutta tietoa, kuten neljännesvuosittaiset tai vuosittaiset tulosraportit; siksi perustavanlaatuinen analyysi on virheellinen. Vain sellaiset tiedot, jotka eivät ole helposti saatavissa yleisölle, voivat auttaa sijoittajia menestymään markkinoilla paremmin.
Sanford Grossman ja Joseph E. Stiglitz osoittivat vuonna 1980 julkaistussa lehdessä, että kilpaillut markkinat ovat epätasapainotilassa. "… hinnat heijastavat tietoisten henkilöiden (välimiesten) tietoja, mutta vain osittain, joten ne, jotka kuluttavat resursseja tiedon hankkimiseen, saavat korvauksen", he kirjoittivat. "Se, kuinka informatiivinen hintajärjestelmä on, riippuu ilmoitettujen ihmisten lukumäärästä."
Vahvamuotoinen EMH tarkoittaa markkinoiden tehokkuutta. Se heijastaa kaikkia tietoja, sekä julkisia että yksityisiä. Kukaan sijoittaja ei voi kasvattaa keskimääräistä sijoittajaa, vaikka hän saisi uutta tietoa.
