Jalometallit luokitellaan hyödykkeiksi, ja niiden avulla voidaan käydä kauppaa useiden turvaluokkien, kuten metallikaupan (spot-kauppa), futuurien, optioiden, rahastojen ja pörssiyhtiöiden (ETF), kautta. Kaksi maailmanlaajuisesti kauppaa käyvää ja suosituinta sijoitushyödykettä - kultaa ja hopeaa - tarjoaa maailmanlaajuisesti runsaasti kaupankäynnin mahdollisuuksia ja korkea likviditeetti. Kuten kaikilla muillakin kaupankäynnin kohteena olevilla omaisuuserillä, jalometallikaupassa on arbitraasimahdollisuuksia. Tämä artikkeli selittää jalometallien välimieskaupan perusteet ja tarjoaa esimerkkejä siitä, kuinka sijoittajat ja kauppiaat voivat hyötyä jalometallien kaupan arbitraasista.
Mikä on välimies?
Välimiesmenettelyyn sisältyy arvopapereiden (tai niiden erilaisten vaihtoehtojen, kuten osakepääoman tai futuurien) samanaikainen ostaminen ja myynti, jotta saadaan hyötyä osto- ja myyntihinnan välisestä hintaerosta (ts. Ostotarjous ja kysynnän erotus). Esimerkiksi kullan hinta Comexissä on 1225 dollaria. Paikallisessa pörssissä jalometalliharkot myydään 1227 dollarilla. Voidaan ostaa halvemmalla ja myydä korkeammalla, jolloin voitto on 2 dollaria.
Monenlaisia mielivaltaisuuksia on olemassa. Esimerkiksi:
- Markkinapaikkojen välitysmenettely - Jalometallien kysynnän ja tarjonnan erot yhdellä maantieteellisellä markkinalla (sijainti) verrattuna muiden markkinoiden markkinoihin voivat johtaa hintaeroon, jota välimiehet yrittävät hyödyntää. Tämä on yksinkertaisin ja suosituin tapa välimiesmenettelyssä. Oletetaan esimerkiksi, että kullan hinta New Yorkissa on 1250 dollaria unssilta ja Lontoossa se on 802 Englannin puntaa unssilta. Oletetaan, että vaihtokurssi on 1 USD = 0, 65 GBP, mikä tekee dollarista vastaavan Lontoon kullan hinnan 1233, 8 dollaria. Oletetaan, että lähetyskustannukset Lontoosta New Yorkiin ovat 10 dollaria. Kauppias voi odottaa hyötyä ostamalla kultaa halvemmalla (Lontoo) ja myymällä sitä korkeamman hinnan markkinoilla (New York). Kokonaisostohinta (hinta plus lähetyskulut) on 1243, 8 dollaria, ja elinkeinonharjoittaja voi odottaa myyvänsä sen 1250 dollarilla 6, 2 dollarin voitolla.
Yksi tärkeä yksityiskohta, jota ei käsitellä tässä, on aika toimitukseen. Voi kestää ainakin päivän, ennen kuin haluttu lähetys saapuu New Yorkiin Lontoosta, lentäen tai laivalla. Elinkeinonharjoittajalla on hintojen laskun riski tällä kauttakuljetuskaudella, mikä - jos hinta laskee alle 1243, 8 dollaria - johtaa tappioon.
- Cash and Carry Arbitrage - Tähän sisältyy portfolion luominen fyysiseen omaisuuteen (esimerkiksi spot-hopea) pitkiä positioita ja vastaava lyhyt positio sopivan keston taustalla oleviin futuureihin. Koska arbitraasi ei yleensä sisällä pääomaa, fyysisen omaisuuden hankintaan tarvitaan rahoitusta. Lisäksi omaisuuserän varastoinnista välimiesjakson aikana aiheutuu myös kustannuksia.
Oletetaan, että fyysisen hopean kaupankäynti on 100 dollaria yksikköä kohti, ja yhden vuoden hopeafutuurien kaupankäynti on 110 dollaria (10%: n palkkio). Jos elinkeinonharjoittaja yrittää välimiesmenettelyä käyttämättä omaa rahaa, hän ottaa 100 dollarin lainan 2%: n vuotuisella korolla ja ostaa yksikön hopeaa. Hän varastoi sen varastointikustannuksilla 2 dollaria. Tämän tehtävän hoitamisen kokonaiskustannukset vuodessa ovat 104 dollaria (100 dollaria + 2 dollaria + 2 dollaria). Mielivaltaa varten hän oikaisee yhden hopea tulevaisuuden 110 dollarilla ja odottaa hyötyvän 6 dollarilla vuoden lopussa. Välimerkintästrategia epäonnistuu kuitenkin, jos hopeafutuurien hinnat putoavat 104 dollariin tai vähemmän, kun hopeafutuurisopimuksen voimassaolo päättyy.
- Välimiesmenetelmät eri jalometallien omaisuusluokissa - Jalometallikauppaa on saatavana myös jalometallikohtaisten rahastojen ja ETF: ien kautta. Tällaiset rahastot toimivat joko päivän lopun substanssiarvon (NAV) perusteella (kultapohjaiset sijoitusrahastot) tai reaaliaikaisella vaihtopohjaisella kaupankäynnillä (esim. Kulta-ETF). Kaikki tällaiset rahastot keräävät pääomaa sijoittajilta ja myyvät tietyn määrän rahasto-osuuksia, jotka edustavat murto-osuuden sijoituksia taustalla olevaan jalometalliin. Kerättyä pääomaa käytetään fyysisten jalometalliharkkojen (tai vastaavien sijoitusten, kuten muiden jalometalliharkkojen rahastojen) ostamiseen. Kauppiaat eivät ehkä saa arbitraasimahdollisuuksia päivän päättymispäivän NAV-pohjaisissa rahastoissa, mutta reaaliaikaisesti käydyissä kultapohjaisissa ETF: issä on käytettävissä runsaasti arbitraasimahdollisuuksia. Välimieskauppiaat voivat etsiä mahdollisuuksia kulta-ETF: iin ja muihin omaisuuseriin, kuten fyysiseen kultaan tai kultafutuureihin. (Katso aiheeseen liittyvä: Minkä kulta-ETF: n sinun pitäisi olla ja 5 parhaiten suoriutunutta kulta-ETF: ää.)
Jalometallien optiosopimukset (kuten kultaoptiot) tarjoavat toisen turvaluokan, jossa tutkitaan arbitraasimahdollisuuksia. Esimerkiksi synteettinen osto-optio, joka on yhdistelmä pitkästä kullan myyntioptiosta ja pitkästä kullan tulevaisuudesta, voidaan sovittaa pitkään kultaoptioon. Molemmilla tuotteilla on samanlaiset voitot. Helmikuusta 2015 alkaen yhden vuoden mittaisia kullan myyntioptioita, joiden merkintähinta oli 1210 dollaria, oli saatavana 1.720 dollaria (erän koko 100), osto-optioita 2810 dollaria ja futuureja 1210 dollaria. Rajoittamatta transaktiokustannuksia, ensimmäinen sijoitus (myynti + tulevaisuus) voidaan luoda (1 210 dollaria + 1 720 dollaria = 2 930 dollaria) vastaan puhelun hintaan 2 810 dollaria, mikä tarjoaa potentiaalisen arbitraasivoiton 80 dollaria. Myös transaktiokustannukset, jotka voivat vähentää tai vähentää voittoja, on otettava huomioon.
- Aikavälitys (spekuloinnin perusteella) - Toinen vaihtoehto arbitraasista (sans 'samanaikainen' ostaminen ja myyminen) on aikapohjainen spekulatiivinen kauppa, jonka tavoitteena on arbitraasin voitto. Kauppiaat voivat ottaa aikaperusteisia positioita jalometallien arvopapereista ja selvittää ne tietyn ajan kuluttua teknisten indikaattorien tai mallien perusteella.
Jalometallien välitystuomion perusteet
Kulta, platina, palladium ja hopea ovat yleisimmin jalometalleja. Markkinaosapuolia ovat kaivosyhtiöt, metalliharkkojen talot, pankit, hedge-rahastot, hyödykekaupan neuvonantajat (CTA), kaupalliset omistajat, kauppiaat ja yksittäiset kauppiaat.
On monia syitä, miksi, missä ja miten arbitraasimahdollisuudet luodaan jalometallikaupalle. Ne voivat johtua kysynnän ja tarjonnan vaihtelusta, kaupankäynnistä, samaan taustalla olevaan omaisuuteen liittyvien eri omaisuuserien arvioiduista arvostuksista, kauppamarkkinoiden eri maantieteellisistä alueista tai niihin liittyvistä muuttujista, mukaan lukien mikro- ja makrotaloudelliset tekijät.
- Tarjonta ja kysyntä: Keskuspankit ja hallitukset ympäri maailmaa sitoivat kassavarannon kultaan. Vaikka useimmat maat ovat hylänneet kultastandardin, muuttuva inflaatio tai siihen liittyvät makrotaloudelliset muutokset voivat johtaa merkittävään kullan kysynnän nousuun, koska jotkut pitävät sitä turvallisempana sijoituksena kuin yksittäiset osakkeet tai valuutat. Lisäksi, jos tiedetään, että julkisyhteisö, kuten Intian keskuspankki, ostaa suuria määriä kultaa, tämä nostaa kullan hintoja paikallisilla markkinoilla. Aktiiviset kauppiaat seuraavat tarkkaan tällaista kehitystä ja yrittävät saada voittoa. Hintahintojen välitysajoitus: Eri luokkiin kuuluvien mutta samaan kohde-etuuteen liittyvien arvopapereiden hinnat pysyvät tahdissa keskenään. Esimerkiksi fyysisen kullan hinnan muutos 3 dollarilla spot-markkinoilla heijastuu ennemmin tai myöhemmin kultafutuurien, kultaoptioiden, kulta-ETF: ien tai kultapohjaisten rahastojen hintoihin sopivissa suhteissa. Näiden yksittäisten markkinoiden osallistujat voivat viedä aikaa huomata kohde-etuuksien hintojen muutokset. Tämä aikaviive ja erilaisten markkinaosapuolten yritykset hyödyntää hintavajeita luovat arbitraasimahdollisuuksia. Aikaan sidotut spekuloinnit: Monet tekniset kauppiaat yrittävät päivittäin jalostaa metalleja aikataulun mukaisilla teknisillä indikaattoreilla, joihin voi kuulua teknisten suuntausten tunnistaminen ja sieppaaminen järjestyksessä. ottaa pitkiä tai lyhyitä positioita, odottamalla määritettyä ajanjaksoa, ja selvittämään sijainti perustuen ajoitukseen, voittoavoitteisiin tai saavutettuihin stop-loss-tasoihin. Tällainen spekulatiivinen kaupankäynti, jota usein auttavat tietokoneohjelmat ja algoritmit, luo kysynnän ja tarjonnan aukkoja, jotka jäljelle jäävät markkinaosapuolet kokevat. He yrittävät sitten hyötyä välitysmenettelystä tai muista kaupankäyntiasemista. Suojaus tai arbitraasi monilla markkinoilla: Jalometalliharkkojen pankki saattaa viedä kauan asema spot-markkinoilla ja lyhyt sama sijoitus futuurimarkkinoilla. Jos määrä on riittävän suuri, nämä markkinat voivat reagoida eri tavalla. Suuri määrä pitkämääräinen tilaus spot-markkinoilla nostaa spot-hintoja ylöspäin, kun taas suuri määrä lyhyt tilaus työntää futuurien hinnat alas futuurimarkkinoilla. Jokaisen markkinoiden osallistujat havaitsevat muutokset ja reagoivat niihin eri tavoin hinnan välityksen ajoituksen perusteella, mikä johtaa hintaeroihin ja arbitraasimahdollisuuksiin. Markkinavaikutus: Hyödykemarkkinat toimivat ympäri vuorokauden, ja osallistujat toimivat useilla markkinoilla. Päivän kuluessa kauppa ja arbitraasivirrat kulkevat yhdeltä maantieteelliseltä markkinalta, sanoen Lontoon metalliharkkomarkkinoilta, toiselle, kuten Yhdysvaltain COMEX, joka sulkeutumisaikanaan siirtyy Singaporeen / Tokioon, jolla on myöhemmin vaikutus Lontooseen ja siten saadaan päätökseen. sykli. Markkinaosapuolten kaupankäynti näillä monilla markkinoilla - yhden markkinoiden vetäessä seuraavia - luo merkittäviä mahdollisuuksia arbitraasiin. Jatkuvasti muuttuva valuuttakurssi lisää arbitraasi-vauhtia.
Auttavia neuvoja
Tässä on muutamia muita lisävaihtoehtoja ja yleisiä käytäntöjä, joista jotkut saattavat olla ominaisia tietyille markkinoille. Tarkastellaan myös skenaarioita, joita tulisi välttää.
- Kauppiaiden sitoutumista koskeva raportti (COT): Yhdysvalloissa Commodity Futures Trading Commission (CFTC) julkaisee viikoittaisen COT-raportin Yhdysvaltain futuurimarkkinaosapuolten kokonaismääristä. Raportti sisältää kolme osaa kolmen erityyppisen kauppiaan hallussa olevista kokonaispositioista: kaupalliset kauppiaat (yleensä suojaukset), ei-kaupalliset kauppiaat (yleensä suuret keinottelijat) ja ilmoittamattomat (yleensä pienet keinottelijat). Kauppiaat käyttävät tätä raporttia kauppapäätösten tekemiseen. Yksi yleinen käsitys on, että ilmoittamattomat kauppiaat (pienet keinottelijat) ovat yleensä väärässä ja ei-kaupalliset kauppiaat (suuret keinottelijat) yleensä oikein. Siksi kantoja otetaan vastaan ilmoittamattoman osan osia ja ei-kaupallisten kauppiaiden osaston mukaisia. On myös yleinen mielipide, että COT-raporttiin ei voida luottaa, koska suuret osallistujat, kuten pankit, liikuttavat nettoriskiään yhdeltä markkinoilta toiselle.Open-end ETF: muutama rahasto on avoin (kuten GLD) ja tarjoavat riittävät arbitraasimahdollisuudet. Avoimissa ETF: issä on valtuutettuja osallistujia, jotka ostavat tai myyvät fyysistä kultaa ETF-osuuksien kysynnän tai tarjonnan mukaan (ostaminen / lunastaminen). Ne pystyvät vähentämään tai luomaan lisää ylimääräisiä ETF-yksiköitä markkinoiden tarpeiden mukaan. Fyysisen kullan ostamis- / myyntimekanismi, joka perustuu valtuutettujen edustajien ostamaan / lunastamaan ETF-osuuksia, sallii hintojen olevan tiukka. Lisäksi nämä toiminnot tarjoavat merkittäviä mahdollisuuksia arbitraasiin fyysisen kullan ja ETF-osuuksien välillä.Suljetut päästörahastot: Muutama rahasto on suljettu (kuten PHYS). Niillä on rajoitettu määrä yksiköitä ilman mahdollisuutta luoda uusia. Tällaiset rahastot ovat avoinna ulosvirtauksille (olemassa olevien osuuksien lunastaminen), mutta suljetaan varoille (ei uusia yksiköitä). Koska saatavuus on rajoitettu vain olemassa oleviin yksiköihin, suuri kysyntä johtaa usein olemassa olevien yksiköiden kauppaan korkeilla vakuutusmaksuilla. Alennusmahdollisuutta ei yleensä sovelleta tässä samasta syystä. Nämä suljetut rahastot eivät ole ihanteellisia arbitraasille, koska voittopotentiaali on myyjän puolella. Ostajan on odotettava ja katsottava kohde-etuuden orgaanisen hinnan kasvua, jonka pitäisi ylittää maksettu palkkio. Kauppias voi kuitenkin määrätä palkkion myyntiaikana. Kaupallisten varojen tuntemus on tärkeä edellytys monien omaisuuserien arbitraasin yrittämiselle. Esimerkiksi muutamalla rahastolla (kuten Sprott Phys Slv Trust Units) on mahdollisuus muuntaa fyysiseksi jalometallirahoksi. Kauppiaiden tulisi olla varovaisia ja välttää tällaisten omaisuuserien ostamista lisämaksulla, paitsi jos he ovat varmoja luontaisesta hinnannoususta. Kaikki rahastot eivät sijoita 100% mainittuun omaisuuteen sijoitetusta pääomasta. Esimerkiksi PSLV sijoittaa 99% pääomasta fyysiseen hopeaan ja ylläpitää loput 1% käteisellä. Sijoittamalla 1000 dollaria PSLV: hen saat 990 dollaria hopeaa ja 10 dollaria käteisellä. Ottaen huomioon sovittelumyynnin kiekkojen ohut voittomarginaalit ja unohtamatta transaktiomenoja, jokaisella, joka tekee kauppapäätöksen, pitäisi olla täydet tiedot kaupankäynnin kohteena olevista omaisuuseristä. Treidaajat voivat tutkia edelleen arbitraasimahdollisuuksia suurempien riskien määrissä ETF: ien kautta. Esimerkiksi seuraavien kahden platinapohjaisen ETF: n - VelocityShares 2x Long Platinum ETN ja VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN - seurauksena on tarjolla kahdesti altistus vipuvaikutteisille pitkille ja lyhyille positioille, jotka liittyvät S&P GSCI Platinum -indeksiin. Samoin S&P GSCI Silver -indeksin kolminkertaiseksi altistumiseksi voidaan tutkia VelocityShares 3x Long Silver ETN (USLV) ja VelocityShares 3x Inverse Silver (DLSV). Nämä rahastot ja vastaavat yhdistelmät voidaan myös välittää muiden arvopapereiden kanssa, joilla on sama jalometalli.
Pohjaviiva
Välimieskauppaan liittyy korkea riski, ja se voi olla haastava. Jos ostomääräys toteutetaan ja myyntimääräys ei toteudu, elinkeinonharjoittaja istuu paljaalla paikalla. Kaupankäynti useiden turvaluokkien välillä, usein useiden pörssien ja markkinoiden välillä, tuo omat operatiiviset haasteensa. Transaktiokustannukset, valuuttakurssit ja kaupankäynnin merkintäkulut heikentävät voittomarginaaleja. Jalometallimarkkinoilla on oma dynamiikka, ja elinkeinonharjoittajien tulisi noudattaa huolellisuutta ja varovaisuutta ennen kokeiltuaan mielivaltaisuutta jalometallien kaupassa.
