Rahoituskriisin jälkeisen kvantitatiivisen keventämisen (QE) aikana, kun keskuspankit johtivat keskuspankkien johtamiin korkoihin historialliselle alimmalle tasolle, monet yritykset näkivät kultaisen mahdollisuuden lainata halvalla. Nyt monet näistä lainoista ja joukkovelkakirjalainoista ovat saavuttamassa eräpäivän ja eräpäivän, mikä herättää sijoittajien huolta voimakkaasti velkaantuneiden yritysten kyvystä maksaa takaisin tai jälleenrahoittaa. "Se on meille ykkönen", sanoo MFS Investment Managementin globaali sijoitusstrategia Rob Almeida Financial Timesille huomautuksissaan.
Samaan aikaan Goldman Sachs kehottaa sijoittajia olemaan varovaisia yrityksissä, joilla on heikko tase, ja he loivat 50 tällaisen osakekorin, joka sisältää nämä kahdeksan: CBS Corp. (CBS), CenturyLink Inc. (CTL), Hewlett-Packard Enterprise Co. (HPE), MGM Resorts International (MGM), Williams Cos. Inc. (WMB), Baker Hughes, GE Co. (BHGE), Nielsen Holdings PLC (NLSN) ja The Kraft Heinz Co. (KHC). Goldman käyttää Altman Z-pisteitä arvioimaan taseen vahvuus alla olevan taulukon mukaisesti.
8 kantaa heikot taseet
(Altman Z-pisteet)
- CBS, 0.5CenturyLink, 0.6Hewlett-Packard Enterprise, 0.8MGM Resorts, 1.0Williams, 0.6Baker Hughes, 0.8Nielsen, 1.0Kraft Heinz, 1.1Median varastot Goldmanin heikossa tasekorissa, 1.3Median varastot S&P 500: ssa (lukuun ottamatta rahoitusta, real kiinteistöt, apuohjelmat), 3.4Median varastot Goldmanin vahvassa tasekorissa, 11.1
Merkitys sijoittajille
Altman Z-score perustuu useisiin taloudellisiin suhdeluvuihin, ja se kehitettiin alun perin mittaamaan yrityksen konkurssivaaran riski. Mitä matalampi pistemäärä, sitä suurempi riski.
”Vipuvaikutus on tärkeä etenkin niille, jotka tekevät jotain kestämätöntä. Vuotuisen vivutuksen bruttomäärä, joka on kasvanut vuodesta 2007, on ongelmallista ", Almeida lisää. Vastaten sijoittajien huolenaiheisiin yhä useammat suuret yritykset ovat asettaneet velan vähentämisen etusijalle.
Erityisen huolestuttava on se, että seuraavien kolmen vuoden aikana erääntyy noin kolmasosa Yhdysvaltain yritysten liikkeeseen laskemista kolmen B-luokituksen joukkovelkakirjalainoista. Nämä joukkovelkakirjat muodostavat sijoitusluokan alimman tason lainan, vain loven ns. "Räikelainojen" yläpuolella. Varainhoidon jättiläisen Invesco Ltd.: n päämarkkina-strategia Kristina Hooper kutsuu tätä ”maturiteetin muuriksi”, joka asettaa vakavan paineen erittäin velkaantuneille yrityksille FT: n mukaan.
"Tämä on potentiaalinen kriisi, joka voi kehittyä. Voimme nähdä tilanteen, jossa yritykset eivät kykene kattamaan velanhoitoa tai lainan erääntyessä hankkimaan uutta rahoitusta korkeammalla tasolla puristamalla voittomarginaaleja", Hooper lisäsi. On huomattava, että Goldman ei ilmoita, kohtaako jokin heikkojen tasekoriensa osakkeista uhkaavaa "maturiteettiä koskevaa seinaa" tai mitkä ovat heidän velkojensa luottoluokitukset.
Katse eteenpäin
Talouskasvun hidastumisen myötä monien yritysten huippuluokan tuloihin kohdistuu paineita ja kasvavat toimintakustannukset, etenkin palkkakustannukset, vahingoittavat voittomarginaaleja, käteisvarojen nostaminen aikataulussa velkavelvoitteiden maksamiseksi on yhä haastavampaa monille yrityksille. Niille, jotka pystyvät jälleenrahoittamaan, korkeammat korot vievät suuremman pureman ansioista. Eteinen tie on varmasti kivinen etenemässä erittäin vipuvaikuttaville yrityksille.
