Mikä on mukautuva markkinahypoteesi (AMH)?
Adaptiivinen markkinahypoteesi (AMH) on vaihtoehtoinen taloudellinen teoria, joka yhdistää tunnetun ja usein kiistanalaisen tehokkaan markkinahypoteesin (EMH) periaatteet käyttäytymisrahoitukseen. Se esitteli maailmalle vuonna 2004 Massachusetts Institute of Technology (MIT) professori Andrew Lo.
Avainsanat
- Adaptiivisessa markkinahypoteesissa (AMH) yhdistetään tunnettujen ja usein kiistanalaisten tehokkaan markkinoiden hypoteesin (EMH) periaatteet käyttäytymisrahoitukseen. Teorian perustaja Andrew Lo uskoo, että ihmiset ovat pääosin rationaalisia, mutta toisinaan voivat ylireagoida markkinoiden lisääntyneen volatiliteetin aikana. AMH väittää, että ihmisiä motivoi omat etunsa, tekevät virheitä ja ovat taipuvaisia mukautumaan ja oppimaan heiltä.
Adaptiivisen markkinahypoteesin (AMH) ymmärtäminen
Mukautuva markkinahypoteesi (AMH) pyrkii menemään yhteen EMH: n esittämän teorian kanssa, jonka mukaan sijoittajat ovat järkeviä ja tehokkaita käyttäytymistaloustieteilijöiden esittämällä väitteellä, että ne ovat todella irrationaalisia ja tehottomia.
EMH on vuosien ajan ollut hallitseva teoria. Siinä todetaan, että markkinoita ei voida "voittaa", koska yritykset käyvät kauppaa aina käypään arvoonsa, mikä tekee mahdottomaksi ostaa aliarvostettuja osakkeita tai myydä niitä liioiteltuihin hintoihin.
Käyttäytymisrahoitus syntyi myöhemmin kyseenalaistamaan tätä käsitettä ja huomautti, että sijoittajat eivät aina olleet järkeviä ja osakkeet eivät aina käyneet kauppaa käypään arvoonsa rahoituskuplien, kaatumisten ja kriisien aikana. Tämän alan taloustieteilijät yrittävät selittää osakemarkkinoiden poikkeavuuksia psykologiapohjaisilla teorioilla.
Adaptiivisessa markkinahypoteesissa (AMH) pidetään näitä molempia ristiriitaisia näkemyksiä keinona selittää sijoittajien ja markkinoiden käyttäytymistä. Se väittää, että rationaalisuus ja irrationaalisuus ovat rinnakkaisia, soveltaen evoluutio- ja käyttäytymisperiaatteita taloudelliseen vuorovaikutukseen.
Kuinka mukautuva markkinahypoteesi (AMH) toimii
Teorian perustaja Lo uskoo, että ihmiset ovat pääosin rationaalisia, mutta toisinaan niistä voi tulla nopeasti irrationaalisia vastauksena markkinoiden lisääntyneeseen volatiliteettiin avaamalla ostomahdollisuuksia. Hän väittää, että sijoittajien käyttäytyminen, kuten tappioiden välttäminen, ylenvarmuus ja ylikuormitus, ovat johdonmukaisia ihmisten käyttäytymisen evoluutiomalleiden kanssa, joihin kuuluvat kilpailun, sopeutumisen ja luonnollisen valinnan kaltaiset toimet.
Hän lisäsi, että ihmiset oppivat usein virheistään ja tekevät ennusteita tulevaisuudesta aiempien kokemusten perusteella. Lo: n teorian mukaan ihmiset tekevät parhaat arvaukset kokeiluihin ja virheisiin perustuen.
Tämä tarkoittaa, että jos sijoittajan strategia epäonnistuu, hän todennäköisesti valitsee erilaisen lähestymistavan seuraavan kerran. Jos strategia onnistuu, sijoittaja yrittää todennäköisesti uudelleen.
Mukautuva markkinahypoteesi (AMH) perustuu seuraaviin perusperiaatteisiin:
- Ihmiset ovat motivoituneita omien etujensa perusteella. He tekevät luonnollisesti virheitä. He mukautuvat ja oppivat näistä virheistä
Esimerkki mukautuvasta markkinahypoteesista (AMH)
Lo tarjosi kourallisen historiallisia esimerkkejä siitä, milloin hänen adaptiivista markkinahypoteesiaan (AMH) voidaan soveltaa.
Yksi heistä mainitsi sijoittajan ostavan lähellä kuplan yläosaa, koska hän kehitti ensin salkunhoitotaidot laajentuneiden härkämarkkinoiden aikana. Lo kuvaili tätä ”huonoon käyttäytymiseen” ja väitti, että syyt siihen voivat vaikuttaa pakottavilta, vaikka se ei olisi paras strategia toteuttaa kyseisessä ympäristössä.
Asuntokuplan aikana ihmiset hyödynsivät ja ostivat omaisuutta olettaen, että hinnan keskimääräinen kääntyminen ei ollut mahdollista, koska sitä ei ollut tapahtunut viime aikoina. Lopulta sykli kääntyi, kupla räjähti ja hinnat laskivat.
Tulevaisuuden käyttäytymistä koskevien odotusten mukauttaminen viimeaikaisen käyttäytymisen perusteella sanotaan olevan tyypillinen sijoittajien virhe.
Adaptiivisen markkinahypoteesin (AMH) kritiikki
Monet alan teollisuudesta kiittivät Lo: n teoriaa ja ovat yhtä mieltä siitä, että sopeutuminen on avain selviytymiseen. Akateemikot ovat kuitenkin olleet skeptisempiä valittaen matemaattisten mallien puuttumisesta.
