Vaikka nousevat sijoittajat saivat tiistaina huokaisun, kun varastot palautuivat maanantaina tapahtuneista jyrkistä laskuista, karhuilla on silti runsaasti turhaa myllyä. Erityisesti kuusi keskeistä negatiivista voimaa jatkaa markkinoiden ylittymistä Bloombergin mukaan. Näihin joukkoihin kuuluvat: erittäin yliostetut olosuhteet; ennätyskorkeat osakearvostelut; nousevat joukkovelkakirjojen tuotot; uhkaavat keskuspankin korkokorotukset; inflaatiopaineet; ja kustannuspaineet yritysten voittoihin. Hyväksi voidaan heittää seitsemäs voima, ns. Lyhyen voltin kauppapaineet. (Katso aiheeseen liittyvää lukemista myös: 5 syytä härkämarkkinoiden menestymiselle vuonna 2018. )
S&P 500 -indeksi (SPX) nousi helmikuun 6. päivänä 1, 74%, kun taas Dow Jones Industrial Average (DJIA) nousi 2, 33%. Edellä mainitut ja jäljempänä yksityiskohtaisesti mainitut joukot kuitenkin todennäköisesti painavat varastoja koko vuoden 2018 ajan.
Lyhytaikaiset paineet
CBOE-volatiliteetti-indeksi (VIX) on viime vuosina pysynyt lähellä kaikkien aikojen alinta tasoa pitkään. Kuten Barronin on kuvaillut, vuonna 2017 monet kauppiaat pitivät sitä mieltä, että he olivat varma ja tyhjä tapa taata rahaa. Strategia sisälsi termiinisopimusten lyhytaikaisen myynnin toteuttamisen VIX: llä, mikä merkitsi tulevaisuuden markkinoiden volatiliteetin korkeampaa astetta kuin mitä tällä hetkellä mitataan VIX: llä. Näiden futuurisopimusten arvo ylittäisi siten VIX: n nykyisen spot-hinnan, jota kutsutaan contangoksi futuurimarkkinoiden žargonissa. Niin kauan kuin VIX pysyi alhaisella tasolla, näiden sopimusten arvo laskee vastaamaan spot-hintaa, ja keinottelijat pystyisivät kattamaan lyhyet vedonsa voitolla.
Suurin osa vuodesta 2017 ja tammikuuhun 2018 tämä lyhyen volatiliteetin tai lyhyen voltin strategia oli voittava veto, koska VIX pysyi alhaisella tasolla ja melko vakaa. Kun VIX kiihtyi ylöspäin viimeaikaisessa kaupassa ylittäen tulevaisuuden arvot, joilla kyseinen lyhyt myynti tehtiin, tätä peliä pelanneet keinottelijat kärsivät suuria tappioita. Kassavarojen nostaminen tappioidensa sulkemiseksi tappiolla vaikutti osakkeiden myyntiin, ja näiden positioiden erittäin vipuvaikutus vahvisti vaikutusta.
Bloombergin mukaan myös lyhytaikaisen strategian purkaminen näyttää koskenut myyntiaalloa atk-kauppa-algoritmeista. Barronin näkee kaikuina mustasta maanantaista ja vuoden 1987 osakemarkkinoiden kaatumisesta, jossa tietokonepohjainen kaupankäynti ja ns. Salkkuvakuutus avasivat myrskymyynnin, joka muutti vaatimattoman myyntitapahtuman 22 prosentilla. Barronin mukaan myös vuoden 2007 subprime-kriisi, vuoden 2008 finanssikriisi ja siihen liittyvät karhumarkkinat olivat juurtuneet johdannaisista menneisiin johdannaisiin.
Positiiviset suuntaukset
On varma, että härät edelleen plepistävät kaikki pessimismin syyt. He näkevät sellaisia positiivisia tekijöitä kuin: yritysten tulojen nousu; voimakas, koordinoitu BKT: n kasvu maailmanlaajuisesti; vakiintuneet markkina-arvot; ja korot, jotka ovat edelleen erittäin alhaiset historiallisen tason mukaan huolimatta viimeaikaisista korotuksista ja odotettavissa olevista korotuksista. (Lisätietoja: Katso myös: Miksi varastot eivät kaatu kuten 1987: Goldman Sachs .)
Negatiiviset joukot jäävät
Osakemarkkinoilla tapahtuva lyhytaikainen paine saattaa olla ohimenevä, mutta muut kuusi negatiivista voimaa ovat edelleen olemassa. Viikoittainen suhteellinen lujuusindeksi (RSI) osoitti kaikkien aikojen eniten ostetut olosuhteet S&P 500 -indeksille (SPX) 25. tammikuuta lähtien, Bloomberg, joka mainitsi Citigroupin analyysin, joka osoitti, että 20 prosentin lasku markkinoilla olisi tarpeen RSI viimeaikaiseen trendilinjaansa. Vaikka korjauksen hyväksytty määritelmä on 10%: n lasku, 20%: n vetäytyminen tarkoittaa yleensä karhumarkkinoita. Jos Citigroup on oikeassa, osakekurssien nykyinen laskusuunta on alle puolivälissä.
S&P 500: n osakekannan arvostus on samalla tasolla, joka on verrattavissa kahteen suurta markkinakuplia, 1920-luvun osakemarkkinoiden nousua edeltäneen 1920-luvun osakemarkkinoiden nousun ja 1990-luvun lopun Dotcom-kuplan arvoon. Bloomberg huomauttaa, että käyttämällä suhdannekorjattua hinta- / tulosuhdetta, joka tunnetaan myös nimellä CAPE-suhde tai Shiller P / E -suhde, tämä arvostusmetriikka on nyt yli kaksi standardipoikkeamaa korkeampi kuin sen viimeisen vuosisadan keskiarvo, vain ylevä taso saavutettu kahdesti aiemmin, näissä kahdessa juuri mainitussa tapauksessa.
Samanaikaisesti joukkovelkakirjalainojen tuotot ovat nousseet, ja on levinnyt spekulaatioita siitä, että keskuspankki voi nostaa korkoja neljä kertaa tänä vuonna. Talouden näkymät ovat vakaat, alhaisella työttömyydellä, korkealla työpaikkojen luomisasteella ja kasvavilla palkkapaineilla, jotka kaikki herättävät huolta inflaatiosta, jota Fed on sitoutunut hillitsemään korkojen nousulla. Korkojen nousu puolestaan alentaa osakekursseja.
Viimeinkin, vaikka äskettäiset veroleikkaukset lisäävät yritysten voittoja, niillä saattaa olla negatiivisia palautteita, koska ne vaikuttavat inflaatiopaineisiin ja korkojen nousuun. Nämä puolestaan nostavat työvoimakustannuksia ja muita panoksia yrityksille samoin kuin niiden varojen kustannuksia, syöttäen siten voittoihin ja raportoituun osakekohtaiseen tulokseen (EPS).
