Goldman Sachs käsittelee nykyisessä raportissa asiakkaiden huolenaiheita viidestä keskeisestä kehityssuunnasta vuonna 2020. Nämä ovat: yritysten osakekauppojen määrän romahtaminen; kuinka odotettua hitaampi Yhdysvaltain talouskasvu vaikuttaisi S&P 500: n voittoihin; jatkavatko Yhdysvaltain osakkeet muita markkinoita paremmin? mikä johtaa jatkuvaan kiertoon kasvusta arvopapereihin; ja miksi Goldman suosii teollisuusvarastoja talouden sijaan.
Avainsanat
- Goldman Sachsin asiakkailla on keskeisiä huolenaiheita osakkeista vuonna 2020. Näihin sisältyy osakeoptioita ja talouskasvun ennusteita.Muut kysymykset koskevat Yhdysvaltain ja globaalien osakkeiden suhdetta sekä kasvua vs. arvoa.
Merkitys sijoittajille
Esitämme yhteenvedon Goldmanin näkemyksistä alla.
Osakkeiden takaisinosto. Goldman arvioi, että takaisinostot putoavat 15 prosenttia 710 miljardiin dollariin vuoden 2019 aikana ja 5 prosenttia 675 miljardiin dollariin vuoden 2020 aikana. 2019 vuoden 9 ensimmäisen kuukauden aikana laskua edelliseen vuoteen oli 9% johtuen tuloksen hitaasta kasvusta, noususta. vipuvaikutus ja toimitusjohtajan luottamus finanssikriisin jälkeiseen kriisiin. Siitä huolimatta 710 miljardia dollaria vuodelle 2019 olisi kaikkien aikojen korkein vuotuinen kokonaismäärä.
Vuodesta 2011 alkaen takaisinostosummat ovat olleet keskimäärin 450 miljardia dollaria vuodessa, kun taas kaikista muista lähteistä peräisin olevien osakkeiden nettokysyntä on vain 10 miljardia dollaria. "Suuri lasku osakeomistuksessa johtaisi todennäköisesti osakekasvun hitaampaan kasvuun ja laajempaan kaupankäynnin vaihteluväliin, jolla on suurempi volatiliteetti", Goldman toteaa.
Yhdysvaltain talouskasvu. Goldmanin perus- tapauksen mukaan Yhdysvaltojen BKT: n kasvu on 2, 3% vuonna 2020, jolloin S&P 500: n ansiot ovat 174 dollaria (+ 6%) vuonna 2020 ja 183 dollaria (+ 5%) vuonna 2021. Jokainen prosenttiyksikön muutos BKT: n kasvuprosentissa siirtää tuloja 5 dollarilla.
Kun otetaan huomioon konsensusennusteen mukainen BKT: n 1, 8 prosentin kasvu vuonna 2020, S&P 500: n ansiot laskisivat 3 dollarilla, muuten yhtä suuret. "P / E-moninkertainen ennustemme 18x pysyy suurelta osin ennallaan", he kirjoittavat ja lisäävät: "Arvioimme, että osakekurssit hinnoittavat jo Yhdysvaltain talouskasvun noin 2%: iin ja käyvät kaupat käypään arvoon suhteessa korkoihin ja makroympäristöön."
Yhdysvaltain ja maailmanlaajuiset varastot. Yhdysvaltain suorituskyky heijastaa suurempaa EPS-kasvua, suurempaa teknologiavarastojen keskittymistä ja vähemmän havaittua epävarmuutta. Goldman odottaa Yhdysvaltojen suppeampaa suorituskykyä vuonna 2020, kun otetaan huomioon Yhdysvaltain EPS-kasvun (+ 6%) "kohtuullisen suurempi" kuin Japanin (+ 5%) ja Euroopan (+ 2%), mutta pienempi kuin entisen Aasian Aasiassa (+ 12%) plus kasvava epävarmuus Yhdysvaltain presidentinvaaleista.
Siirtyminen kasvusta arvovarastoihin. "Arvonmuutoshakemisto useiden ja monien osakkeiden välillä on laajin kuin se on ollut Tech Bubblen jälkeen", Goldman kirjoittaa. Vaikka "korkean arvostuksen hajaantuminen" historiallisesti edeltää arvopapereiden johtamista, "sillä ei ole juurikaan signaalia ajoituksesta".
Sijoittajat maksavat "vaatimattoman talouskasvun", kuten vuodelle 2020 ennustetaan, "arvostuspalkkion osakkeista, jotka voivat tuottaa omaperäistä kasvua". He suosittelevat kohtuuhintaisia kasvuvarastoja "ilman monien maallisten kasvuvarastojen äärimmäisiä arvoja".
Teollisuuden vs. rahoitusvarastot. "Odotamme, että valmistustoiminnan palautuminen ja USA: n ja Kiinan väliset kauppajännitykset tukevat teollisuutta", Goldman kirjoittaa. "Talouskehitys on korreloinut paremmin globaalin BKT: n kasvun kuin Yhdysvaltojen kasvun kanssa. Uskomme, että finanssitiedot ovat jo hinnoitelleet suurimman osan taloustieteilijöidemme odotetusta kasvun kiihtyvyydestä", he lisäävät.
Katse eteenpäin
Viimeaikainen huolenaihe liittyy Yhdysvaltain hallituksen tietoihin, jotka osoittavat huomattavasti heikompaa voittojen kasvua kuin S&P 500 -yritykset ilmoittavat. Goldman toteaa, että kansalliseen tulo- ja tuotetiliin (NIPA) sisältyy monia pienempiä, vähemmän tehokkaita ja vähemmän kannattavia yrityksiä kuin S&P 500: ssa.
Wall Street Journal -sarakkeessa tunnustetaan, että verojen, koon ja alojen erot johtavat suureen eroon. Se epäilee kuitenkin myös "toimitusjohtajien palkkiorakenteiden johtamia" kirjanpidollisia suunnitelmia "ja panee merkille liian aggressiiviset arvonalennukset vuosina 2008 ja 2009, mikä lisäsi tulevaisuuden tuloksen kasvua.
