Mikä on Covenant-Lite -laina?
Covenant-lite-lainat ovat eräänlainen rahoituslaina, joka myönnetään vähemmän lainanottajalle asetetuilla rajoituksilla ja lainanantajan suojaamisella. Sitä vastoin perinteisissä lainoissa on yleensä suojaavia kovenantteja, jotka on sisällytetty sopimukseen lainanantajan turvallisuuden vuoksi, mukaan lukien taloudellinen ylläpitotesti, jolla mitataan lainanottajan velanhoitokykyä. Toisaalta Covenant-Lite -lainat ovat joustavampia lainanottajan vakuuksien, tulotason ja lainan maksuehtojen suhteen. Covenant-Lite -lainoja kutsutaan myös kansanmääräisesti "cov-Lite" -lainoiksi.
Covenant-Lite -lainan ymmärtäminen
Covenant-lite-lainat tarjoavat lainansaajille korkeamman rahoitustason, kuin mitä ne todennäköisesti voisivat saada perinteisen lainan kautta, samalla kun tarjotaan myös lainanottajaystävällisempiä ehtoja. Covenant-lite-lainoilla on myös enemmän riskiä lainanantajalle kuin perinteisillä lainoilla, ja ne antavat yksityishenkilöille ja yrityksille mahdollisuuden harjoittaa toimintaa, joka olisi vaikeaa tai mahdotonta perinteisen lainasopimuksen nojalla, kuten osinkojen maksaminen sijoittajille lykätäkseen suunniteltua lainanmaksua. Covenant-Lite -lainoja myönnetään yleensä vain sijoituspalveluyrityksille, yhteisöille ja korkean nettoarvon omaisille henkilöille.
Covenant-lite-lainojen alkuperä juontuu yleensä pääomayhtiöryhmien syntyyn, jotka käyttivät erittäin vipuvaikutteisia yritysostoja muiden yritysten hankkimiseen. Vipuvaikutteiset yrityskaupat vaativat korkeaa rahoitusta verrattuna omaan pääomaan, mutta niistä voi olla valtavaa tuottoa pääomasijoitusyhtiölle ja sen sijoittajille, jos ne johtavat kevyempaan, kannattavampaan yritykseen, joka keskittyy palauttamaan arvoa osakkeenomistajille. Tällaisille kaupoille vaadittavien suurten velkasitoumusten ja yhtä suuren voittopotentiaalin vuoksi buyout-ryhmät pystyivät aloittamaan sanella ehtoja pankeilleen ja muille lainanantajille.
Covenant-lite-lainat ovat luotonantajalle vaarallisempia, mutta tarjoavat myös suuremman voittopotentiaalin.
Covenant-Lite -lainan plussa ja haitat
Kun pääomasijoitusyhtiöt saivat lieventämisen tyypillisistä lainarajoituksista ja edullisemmista ehdoista, kuinka ja milloin heidän lainansa oli maksettava takaisin, ne pystyivät menemään suurempaan ja laajempaan kauppaansa. Tämän seurauksena vipuvaikutteinen yritysostokonsepti vedettiin monien tarkkailijoiden mukaan liian pitkälle, ja 1980-luvulla jotkut yritykset aloittivat vatsavaiheen LBO: n jälkeen äkillisesti kuljettavan murskausvelkakuorman takia. Riippumatta siitä, kuinka kovenanttiluotot lainat olivat, yritykset olivat edelleen taseen väärällä puolella, kun oli kyse niiden kyvystä maksaa takaisin velkaaan.
Vaikka vipuvaikutteiset ostosopimukset epäilemättä päätyivät hallitsematta 1980-luvulla ja erittäin vipuvaikutteiset yritykset ja niiden työntekijät maksoivat usein hinnan, myöhemmät analyysit osoittivat, että monet lainanvaihtosopimukset menestyivät taloudellisesti ja covenant-lite-lainojen yleinen suorituskyky vastasi perinteiset lainat, jotka tarjotaan kaupantekijöille. Itse asiassa odotus on muuttunut niin pitkälle, että jotkut sijoittajat ja taloudelliset tahot ovat nyt huolestuneita, kun kauppa ei saa sellaisia suotuisia rahoitusehtoja, jotka sopisivat kovenantti-lainan määritelmään. Heidän oletuksensa on, että perinteisten lainakovenanttien sisällyttäminen on merkki kaupan huonosta merkityksestä pikemminkin kuin varovainen askel, jonka kukin lainanantaja saattaa haluta ryhtyä suojautuakseen.
